Enquanto o mercado está imerso no pânico de cair abaixo de US$ 2.000, o dinheiro inteligente está silenciosamente implantando.
Escrito por: Alvis
Quando o pânico prevaleceu e a ETH caiu brevemente abaixo de US$ 2.000, muitos acreditavam que um mercado em alta estava longe. No entanto, o dinheiro inteligente está agindo silenciosamente: as explorações de baleias estão aumentando contra a tendência, as bolsas estão retirando moedas em grande escala e os indicadores on-chain estão lançando sinais de que o mercado está prestes a reverter. Além disso, o Ethereum está à beira de uma das atualizações tecnológicas mais importantes da história, a atualização Pectra, os investidores institucionais estão acelerando seu fluxo no mercado de ETFs e o ambiente macro está mudando para liquidez fácil.
Ao que tudo indica, estamos no início de um novo mercado em alta. Espera-se que o ETH não apenas retorne a US$ 3.000, mas é mais provável que atinja US$ 4.000 até o final de 2025, ou até mais. É hora de revisitar as tremendas oportunidades apresentadas por esta revolução tecnológica e financeira.
Primeiro, surge o sinal na parte inferior do mercado: a divergência entre os dados sobre a cadeia e a direção do fluxo de capital
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De acordo com o IntoTheBlock, a primeira semana de março de 2025 registrou uma saída líquida de câmbio de US$ 1,8 bilhão, a maior desde dezembro de 2022.
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Esse fenômeno contrasta fortemente com o sentimento atual do mercado: embora o preço do ETH tenha caído brevemente abaixo de US$ 2.000 (o menor tocou US$ 1.989), o número de endereços de baleias aumentou 3,2% contra a tendência, e o número de endereços com mais de 1K-10KETH atingiu um pico desde 2024. Essa “onda de saques cambiais” muitas vezes anuncia a formação de um fundo do mercado, e situações semelhantes ocorreram historicamente em março de 2020 (312 crash) e novembro de 2022 (após o crash da FTX), ambas subindo mais de 200%.
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Olhando para a pontuação MVRV-Z, o indicador atual caiu para -0,87, que é o nível mais baixo dos últimos 17 meses. Se o Z-score cair para a área indicada pela seta no gráfico (preço 1800-2000), o Ethereum entrará na zona de compra mais forte de sua história.
Esta métrica mostra que o ativo está grosseiramente subvalorizado comparando o grau em que o valor de mercado ETH se desvia do valor realizado. Vale a pena notar que, em outubro de 2023, quando o indicador atingiu uma baixa semelhante, a ETH então iniciou um rali de 160%.
A atividade on-chain também enviou sinais positivos: o número de endereços ativos diários no Ethereum se estabilizou em mais de 420.000, e a proporção de interações de contratos inteligentes nas taxas de gás aumentou para 68%, indicando que a demanda por aplicações ecológicas não encolheu devido à queda de preço.
Em segundo lugar, a revolução tecnológica está se acumulando: Pectra atualiza e reconstrói a base de valor
A atualização do Pectra, que será lançada na rede principal em abril de 2025, é a maior inovação tecnológica do Ethereum desde o The Merge. As principais melhorias incluem:
- Salto no desempenho: o EIP-7691 aumentou a capacidade de blobs por bloco para 9 (o dobro de Dencun), reduzindo o custo de transação da Camada 2 em 80% e o TPS teórico excedendo 100.000.
- Staking Revolution: EIP-7251 aumenta o limite de staking para validadores únicos de 32 ETH para 2048 ETH, o que deverá reduzir o número de nós em 30%, e espera-se que o rendimento de staking anualizado se estabilize em 3,5%-4,2%;
- Abstração de conta: o EIP-7702 suporta transações em lote e pagamento de taxas de gás para contas EOA, permitindo que os usuários usem diretamente USDC para pagar taxas, reduzindo o limite de entrada em até 70%.
A atualização já impulsionou um aumento na atividade do desenvolvedor, com os envios de código do GitHub subindo 43% ano a ano e as implantações de contratos inteligentes subindo 217% depois que o testnet foi lançado. A experiência histórica mostra que o aumento médio do preço atingiu 85% dentro de 3-6 meses após a implementação de grandes atualizações, e nós-chave como o fork DAO em 2016 e a fusão em 2022 se tornaram o ponto de partida do mercado em alta.
3. Entrada institucional acelera: fluxo de capital de ETF ressoa com retornos de staking
O ETF ETH spot dos EUA viu uma entrada líquida de US$ 33,7 milhões na primeira semana de março de 2025 após uma saída inicial, com a BlackRock ETHA vendo a segunda maior entrada em um único dia de US$ 118 milhões. Ao contrário dos ETFs de Bitcoin, os ETFs ETH estão explorando um modelo de rendimento de staking – a proposta da 21Shares permite que pelo menos 50% dos ativos sejam usados para staking, com um retorno anualizado estimado de 3,2% a 4,5%, quase cobrindo o custo da taxa de administração de 0,25%. Se a SEC aprovar o regime no 2.º trimestre, a escala dos fluxos institucionais poderá ser triplicada com base na experiência do mercado europeu de ETN.
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A atual taxa de penhor ETH atingiu 27,58%, e o valor dos ativos bloqueados ultrapassou US$ 68 bilhões.
Após a atualização do Pectra, o período de unstaking será encurtado de 27 dias para 6 dias, e espera-se que a capitalização de mercado dos tokens de staking líquido (LST) aumente de 35% para mais de 50%. Esta tendência de “assetização de rendimento” está mudando os tokenomics de ETH – 72% dos novos ETH emitidos a cada ano serão rebloqueados no rendimento de staking atual, e a taxa de crescimento da circulação real cairá para uma baixa recorde de 0,8%.
Quarto, padrões técnicos e leis cíclicas: fundos históricos reaparecem
Olhando para o nível semanal, o ETH/USDT forma uma estrutura de fundo triplo em torno de US$ 2.000: junho de 2024 (recuo de atualização de Xangai), janeiro de 2025 (extensão de aprovação de ETF), março de 2025 (choque de liquidez macro). A localização corresponde a:
- Nível de retração de Fibonacci 0,618 ($1975)
- Suporte de MA de 200 semanas (US$ 2018)
- Zona de pilha histórica ($1980-$2030)
O indicador MACD mostra que houve uma divergência de fundo de 5 semanas no nível semanal, um sinal que levou a ganhos de 580% e 120%, respectivamente, depois de aparecer em dezembro de 2018 e novembro de 2022. Combinado com a lei do ciclo de halving do Bitcoin, o ETH tende a atingir o pico do ciclo 9-12 meses após o halving, e Q1-Q2 de 2025 é o período da janela de layout com base no tempo da conclusão do halving em abril de 2024.
Em quinto lugar, o ambiente macro virou: a expectativa de flexibilização da liquidez aumentou
Os dados do payroll não agrícola dos EUA para fevereiro enfraqueceram inesperadamente (143.000 novos contra 170.000 esperados), a taxa de desemprego subiu para 4,1% e o CPI caiu de volta para 2,9%, aumentando as expectativas do mercado para um corte de juros do Fed. Os futuros da taxa de juro CME mostram que a probabilidade de um corte da taxa em junho aumentou de 45% para 68%, com uma estimativa de 75 pontos base para o ano inteiro. Dados históricos mostram que o ETH subiu em média 214% nos 180 dias desde o início do ciclo de corte de juros, superando de longe o desempenho do Nasdaq de 35% no mesmo período.
O que é mais notável é que o Tesouro dos EUA planeja emitir US$ 850 bilhões em títulos do Tesouro de curto prazo no 2º trimestre, o maior desde 2020. Esta operação de “monetização fiscal” pode forçar o Fed a reiniciar a flexibilização quantitativa, e o valor de alocação de criptomoedas como “ativos anti-inflação” aumentará significativamente. O modelo do Goldman Sachs mostra que o ETH tem uma sensibilidade ao preço de 0,38 por US$ 1 trilhão em injeções de liquidez, o que é maior do que os 0,29 do ouro.
Sexto, a dedução do caminho ascendente: a espada aponta para o calendário de $4000
Com base nos fatores multidimensionais acima, o preço ETH pode alcançar um avanço nos seguintes nós:
- abril de 2025: Lançamento do Pectra Upgrades Mainnet, Benefícios Técnicos, preço-alvo de US$ 2.500 a US$ 2.800;
- junho de 2025: O Federal Reserve cortará as taxas de juros pela primeira vez, e a função de staking do ETF será aprovada, impactando US$ 3.200;
- Q3 2025: Layer2 TVL excederá US $ 50 bilhões, e a explosão de projetos ecológicos impulsionará a reconstrução de avaliação, visando US $ 4.000.
Os riscos a serem observados incluem: falhas técnicas nas atualizações, atrasos nas aprovações de ETF e uma recuperação na inflação macro. No entanto, a posição atual de US$ 2.000 refletiu totalmente as expectativas pessimistas, e a análise dos custos de retenção mostra que 78% dos endereços estão na perda flutuante, e o mercado é tão claro quanto o fundo histórico.
Conclusão
Enquanto o mercado está imerso no pânico de cair abaixo de US$ 2.000, o dinheiro inteligente está silenciosamente implantado. Da revolução tecnológica à alocação institucional e à reviravolta macro, todos os sinais apontam para a mesma conclusão: estamos no início de um novo bull market. Os investidores que mantiverem seus medos acabarão colhendo os frutos do tempo quando o Ethereum ultrapassar US$ 4.000. Como Vitalik coloca, “O valor do blockchain não é evitar uma queda, mas aproveitar todas as oportunidades para reconstruir o sistema financeiro”. Desta vez, a ETH está escrevendo uma nova lenda.
