Première à Hong Kong ? La plateforme d'échange de cryptomonnaies agréée HashKey est cotée à Hong Kong !

À l’heure où Hong Kong embrasse activement et régule la vague montante des cryptomonnaies, un événement historique est sur le point de marquer une étape clé. Le groupe de cryptomonnaies sous licence HashKey Holdings Limited (« HashKey ») a officiellement lancé son introduction en bourse (IPO) sur le marché principal de la Bourse de Hong Kong, avec l’ambition de devenir la première plateforme de crypto-actifs réglementée à être cotée publiquement dans la région. Cette cotation n’est pas seulement une étape cruciale dans le développement de HashKey, elle est également considérée comme un test majeur pour la stratégie Web3 de Hong Kong et la confiance des marchés de capitaux mondiaux.

Détails clés de l’IPO

Selon le prospectus publié par HashKey, la société prévoit de lever jusqu’à 1,67 milliard HKD (environ 215 millions USD) lors de son offre mondiale. Environ 240,6 millions d’actions seront émises, la fourchette de prix étant fixée entre 5,95 HKD et 6,95 HKD par action. Sur la base du prix le plus élevé, la valorisation de HashKey atteindrait près de 19 milliards HKD (environ 2,44 milliards USD).

La période de souscription pour les investisseurs débute le 9 décembre à 9h00 (heure de Hong Kong) et se termine le 12 décembre à midi. Si tout se passe bien, le prix final de l’IPO sera fixé et annoncé le 16 décembre, tandis que la cotation des actions débutera officiellement le 17 décembre 2025 sous le code « 3887 ». D’éminentes institutions financières telles que JP Morgan Chase et Guotai Junan International agissent en tant que co-chefs de file pour cette IPO.

Concernant l’utilisation des fonds levés, HashKey a un plan clair :

• Extension des licences et capacités opérationnelles : obtenir des licences dans d’autres juridictions telles que le Japon ou les Bermudes afin d’étendre sa présence réglementaire mondiale.
• Renforcement des infrastructures : investir pour améliorer ses infrastructures de conservation et de compensation de niveau institutionnel, afin d’accroître la sécurité des actifs et l’efficacité du traitement.
• Développement de nouveaux secteurs d’activité : investir activement dans les infrastructures de stablecoins et le marché des paiements transfrontaliers, tout en soutenant l’écosystème de son réseau Layer2 « HashKey Chain », notamment dans la tokenisation des actifs du monde réel (RWA).

Malgré un environnement de marché incertain, l’IPO de HashKey attire déjà l’attention de nombreux investisseurs institutionnels majeurs. Parmi ses actionnaires clés (Cornerstone investors), on retrouve des géants tels qu’UBS Asset Management, Fidelity International, Infini Capital et CDH Investments, qui se sont engagés à souscrire pour un total de 75 millions USD (environ 590 millions HKD) d’actions HashKey, avec une période de blocage de six mois.

Cet engagement est particulièrement significatif. La participation de tels investisseurs, notamment UBS et Fidelity, deux piliers de la finance traditionnelle mondiale, constitue un signal fort pour l’IPO de HashKey. Cela témoigne non seulement d’une reconnaissance de la valeur et du potentiel de HashKey, mais aussi d’un appui puissant au cadre réglementaire hongkongais sur la crypto et à l’ambition de la ville de devenir un « hub Web3 mondial ». Dans une industrie où la conformité et la confiance sont essentielles, ce soutien du monde financier traditionnel revêt une importance symbolique dépassant la seule dimension financière.

Performances financières

Il est important de souligner que les états financiers de HashKey révèlent un tableau complexe, fait à la fois d’opportunités et de défis.

D’un côté, la croissance de l’entreprise est impressionnante. Son volume de transactions est passé de 4,2 milliards HKD en 2022 à 638,4 milliards HKD en 2024, soit une hausse de plus de 150 fois. Au 30 septembre 2025, les actifs en staking gérés sur sa plateforme atteignaient 29 milliards HKD, faisant de HashKey le plus grand fournisseur de staking en Asie et le huitième au niveau mondial. Dans le secteur RWA, les actifs tokenisés sur sa propre « HashKey Chain » atteignaient 1,7 milliard HKD. Ces chiffres confirment la position dominante de HashKey à Hong Kong (avec une part de marché supérieure à 75%) et sa forte capacité de développement d’écosystème.

Cependant, cette expansion rapide s’accompagne de coûts importants. Les rapports financiers montrent que sur les trois dernières années et demie, HashKey a cumulé une perte de près de 2,9 milliards HKD. En 2022, la perte était de 585 millions HKD, tandis qu’elle atteignait 1,19 milliard HKD en 2024. L’entreprise attribue ces pertes principalement à ses investissements dans la R&D, le marketing, l’administration et d’importantes dépenses en rémunérations basées sur des actions pour attirer les talents.

La situation s’est toutefois améliorée en 2025. Au premier semestre, la perte nette de la société s’est réduite à 507 millions HKD, soit une baisse de 34,8% en glissement annuel, signe que les mesures de contrôle des coûts commencent à porter leurs fruits. Bien que toujours déficitaire, cette tendance, conjuguée à la croissance continue des revenus (près de 70% provenant des commissions sur transactions), envoie un signal positif au marché : l’entreprise se rapproche de la rentabilité.

Porte d’entrée réglementaire au capital

La cotation de HashKey dépasse largement le cadre du succès d’une seule société. Elle est considérée comme un référendum de marché sur les politiques ambitieuses menées par le gouvernement hongkongais en matière de crypto depuis 2022. Grâce à une réglementation claire, un encadrement strict de la conservation des actifs et des avancées sur la régulation des stablecoins, Hong Kong vise à se différencier des modèles offshore « sauvages » pour devenir un hub institutionnel régulé des actifs numériques. Les performances de l’IPO de HashKey refléteront directement l’évaluation et la confiance des marchés mondiaux dans ce « modèle hongkongais ».

Plus profondément, cette IPO met en lumière le rôle unique de Hong Kong dans la cartographie financière chinoise. Alors que la Chine continentale interdit strictement les transactions en cryptomonnaies, Hong Kong devient une porte d’entrée essentielle et réglementée pour l’industrie traditionnelle chinoise désireuse de s’ouvrir aux actifs numériques. La structure actionnariale de HashKey en est l’illustration : Lu Weiding, président du groupe Wanxiang, l’un des plus grands fabricants chinois de pièces automobiles, détient 43,2% du capital via des entités affiliées, en tant que principal actionnaire. Le fondateur, Dr Xiao Feng, possède également une solide expérience dans la gestion d’actifs en Chine. L’introduction en bourse de HashKey symbolise donc l’entrée officielle du capital industriel chinois dans l’économie crypto mondiale via Hong Kong, ce pont réglementé.

Cependant, derrière les projecteurs et l’effervescence du capital, tout n’est pas rose pour HashKey. La performance de son token natif, le HSK, et la crise de confiance qu’elle a suscitée dans la communauté constituent une ombre au tableau.

Récemment, une « Lettre ouverte au Dr Xiao Feng » rédigée par Xtormfrog, membre de la communauté coréenne, a largement circulé dans les communautés chinoises et coréennes. Dans ce texte au ton virulent, l’auteur accuse la direction de HashKey d’avoir sacrifié les intérêts des investisseurs particuliers au profit de ses objectifs d’IPO et de conformité. Il rappelle que le token HSK avait été conçu pour lever des fonds auprès du marché retail, de nombreux investisseurs ayant acheté vers 1 USD sous l’effet de la promotion exagérée d’un ancien dirigeant connu sous l’initiale J, alors que le cours a depuis chuté de plus de 60%, causant de lourdes pertes.

La lettre critique le fait que HashKey n’a pratiquement rien fait pour soutenir le prix du HSK ou défendre ses détenteurs, le Dr Xiao Feng préférant s’exprimer abondamment sur l’avenir d’Ethereum et des RWA sans jamais évoquer publiquement le HSK. L’auteur compare HashKey à d’autres plateformes comme Binance ou OKX qui ont indemnisé leurs utilisateurs lors de crises, estimant que HashKey est en train de perdre son actif le plus précieux : la confiance. Il en appelle à donner plus de pouvoir à Skylar, responsable actuel du marché coréen, pour sa proximité avec la communauté et son pragmatisme, afin de rétablir la confiance.

Cette polémique met en exergue le dilemme central de HashKey : comment satisfaire à la fois les régulateurs et les institutions financières traditionnelles, tout en préservant les intérêts de la communauté Web3, à l’origine de son succès. C’est le défi ultime auquel sont confrontées toutes les entreprises crypto cherchant à s’institutionnaliser.

Conclusion

La réussite de l’introduction en bourse de HashKey à Hong Kong est sans conteste l’un des événements majeurs du secteur crypto mondial en 2025. Elle symbolise le passage des actifs numériques de la périphérie vers le mainstream, et marque une avancée décisive de Hong Kong dans la course mondiale au Web3. Grâce au soutien d’institutions puissantes, à une trajectoire réglementaire claire et à l’appui du capital chinois, HashKey dispose d’un avenir riche en promesses.

Cependant, la route sera semée d’embûches. Les pertes financières persistantes, la crise de confiance au sein de sa communauté et la nécessité de conserver son avance face à une concurrence mondiale croissante représentent autant de défis majeurs pour son management. La cérémonie de cotation du 17 décembre ne sera pas une fin, mais bien le début d’une nouvelle ère. La capacité de HashKey à tirer parti des opportunités et surmonter les défis déterminera non seulement son propre avenir, mais influencera également, dans une large mesure, l’évolution du paysage financier numérique de Hong Kong et de toute l’Asie. Le monde entier observe avec attention.