前两天说盘面有风险，其实核心原因不在日本加息本身，而在市场的过度反应。坦白讲，日本这次加息25个基点早就被提前消化了，12月初就已经是共识了。真正让市场紧张的，是那个"连续加息"的预期——日本通胀确实摆在那儿。

不过看日元和通胀数据就能明白点什么。日本物价上升，很大程度是被美元加息推上去的。这两年美元跌了一圈，2025年光是9到12月就连降3次利率，那日本CPI自然也会有回落空间。日本经济自身状况虽然有影响，但算上通胀因素后，GDP增速从2020年到现在其实也没那么亮眼。

时间表上看，日本计划12月19号把利率推到0.75%，这已经是近30年最高了。回顾一下这轮加息的节奏：2024年3月从-0.1%上到0%，2025年1月再从0%升到0.5%，然后12月升到0.75%。每次间隔基本都在10到11个月。换句话说，即便日本真的有连续加息计划表，也不会立马接连出手。

从避险角度讲，日元和美债都是避险品种。08年金融危机、20年疫情那种系统性崩盘时，日元需求才会炸裂。现在美国主要是有点衰退迹象，还没到危机程度，你看2年期美债收益率已经压低了，但10年期还稳在4%以上，短期市场对日元的避险需求未必如想象那么强。

说白了，日本加息的直接冲击就是情绪波动，当天可能会有点动静，但未来几个月连续加息的概率不大。反过来说，美国要是继续降息，这对日本通胀回落反而有帮助。市场的担忧可能有点过头。