في نوفمبر 2022، هبطت بورصة العملات المشفرة الثانية على مستوى العالم، FTX، من القمة إلى الحضيض خلال أيام قليلة. هذا ليس حدث طائر أبيض أسود، بل انهيار ثقة متعمد ومخادع.

في السابق، كانت FTX تعتبر المنصة "الأكثر استقرارًا" في السوق. يُطلق على مؤسسها SBF لقب "وارن بافيت العملات الرقمية"، حيث يتمتع بشخصية تجمع بين نخبة وول ستريت وودود مع الجهات التنظيمية. تقدر قيمة الشركة بـ 33 مليار دولار، وتقف وراءها مستثمرون كبار مثل Sequoia و SoftBank و Temasek. رعت صالات NBA، وحصلت على دعم من السياسيين، وحظيت بتأييد وسائل الإعلام الرئيسية — كل شيء يبدو لامعًا جدًا. الإجماع في السوق كان واضحًا: FTX تمثل الخيار الأكثر امتثالًا وأمانًا في عالم التشفير.

نقطة التحول جاءت من تقرير إعلامي. تم الكشف عن ميزانية Alameda، حيث كانت العديد من الأصول تتكون من FTT. كانت السيولة تعتمد بشكل كبير على "عملة الهواء" الخاصة بها. انتشرت الأخبار، وبدأ المستخدمون في سحب أصولهم بشكل جماعي. انقطعت التدفقات النقدية للبورصة فجأة، وبدأ الذعر يتفشى.

والحقيقة الأكثر خطورة تلت ذلك: تم استغلال أصول العملاء بشكل مباشر. إلى أين ذهبت هذه الأموال؟ لملء مخزون Alameda، والمضاربة، وإطالة عمر الشركة. بدون فصل، وبدون إدارة مخاطر، وبدون أي خطوط حمراء. خلال أيام، أصبحت FTT بلا قيمة، وأعلنت FTX الإفلاس، وتهاوت ثقة الصناعة بأكملها.

ما مدى فداحة النتائج؟ فجوة في أصول المستخدمين تتجاوز 8 مليارات دولار، ومئات الآلاف من الأصول مجمدة. العديد من المشاريع والصناديق والمستثمرين الأفراد تم سحبهم بشكل متسلسل. دخل سوق التشفير في أظلم أوقاته. أصبح SBF من "عبقري صغير" إلى سجين، ويواجه العديد من التهم بالاحتيال المالي وغسل الأموال.

ترك حادث FTX خمس قواعد صارمة. الأولى، أن البورصة ليست بنكًا، ووضع العملات فيها هو قرض غير مضمون. الثانية، أن دعم كبار المستثمرين ووسائل الإعلام لا يعكس وجود إدارة مخاطر حقيقية وشفافية. الثالثة، أن العملة الخاصة بالمنصة هي أكبر مخاطرة — إصدار العملة، وتحديد السعر، والضمان الذاتي، وفقدان السيطرة يعني قنبلة نووية. الرابعة، أن شخصية "ودود مع التنظيم" قد تكون أكبر تمويه. الخامسة، أن الأمان الحقيقي لا يكمن في وعود المنصات المركزية، بل في يدك أنت.

انهيار LUNA كان بسبب عيوب في تصميم الآلية، وانهيار FTX كان بسبب طبيعة الإنسان. ليست مشكلة تقنية، بل نتيجة حتمية للسلطة والجشع ونقص الرقابة. مرت سنتان، وما زالت هذه الدروس تستحق أن يتذكرها كل مشارك.