短期谨慎——期权市场削弱比特币乐观情绪，尽管期货持仓仍然沉重

来源：CryptoNewsNet 原标题：“短期谨慎”——期权市场缓和比特币乐观情绪，尽管期货持仓沉重 原始链接： 比特币在2025年12月17日徘徊在87,477美元至90,317美元之间，衍生品数据显示，期货交易者保持镇定，而期权市场则悄然偏向防御。

比特币衍生品数据传递战术性回调风险信号

根据coinglass.com周三的统计，比特币期货未平仓合约（OI@E5@）仍然处于高位，交易所的总未平仓合约接近589.7亿美元，表明尽管近期价格走软，杠杆尚未显著退出系统。用比特币衡量，未平仓合约大约为673,770 BTC，这一水平持续支撑衍生品活动远高于历史平均水平，并暗示交易者仍在参与——即使信心在边际上有所减弱。

更细致地观察交易所层面的持仓情况，显示出一个熟悉的层级结构。CME以大约126,030 BTC领先期货未平仓合约，占全球总量的近19%，显示机构持仓仍占主导地位。主要加密货币交易所紧随其后，持有大量BTC头寸，而多个平台则构成一个紧密集中的中间层。

不同交易所的持仓显示某些平台略有增长，而较小平台则出现更大幅度的收缩，暗示是有选择性的去杠杆，而非全面清仓。期货持仓的短期变化反映市场正在调整，而非逃离。

过去四小时内，整体未平仓合约略有增加，但在24小时内略有下降，强化了交易者仍在战术性地减仓而非全部退出的观点。期货未平仓合约与交易量的比率仍然偏高，表明仓位粘性较强，交易者在等待更明确的方向信号。

期权市场传递更为谨慎的信号

然而，期权市场显示出防御性布局。比特币期权的总未平仓合约（OI@E5@）在长期内持续随价格上涨，但短期持仓偏向防御。看涨期权约占总未平仓合约的64%，但近期成交量略偏看跌期权，反映对冲需求多于 outright 看空押注。

最活跃的期权行权价远高于现货价格。大额看涨期权未平仓簇集中在$100,000、$106,000和$112,000，截止12月底到期，表明交易者仍看好上涨潜力——只是暂时还未实现。在下行方面，$85,000和$80,000附近的看跌期权兴趣明显增强，定义了市场短期的痛点阈值。

最大痛点（Max Pain）数据为市场叙事增添了另一层含义。在Deribit——主要的比特币期权交易平台——，12月底到期的最大痛点集中在80,000美元上下，暗示价格可能继续受到重力作用，横盘到期。主要平台也显示类似模式，最大痛点逐步上移至2026年初，但仍低于最激进的上涨行权价。

机构视角：短期谨慎，长期乐观

这一动态与机构分析师所指出的更广泛情绪一致。研究显示，尽管长期持仓乐观，但短期布局偏向谨慎。

“从持仓情况来看，投资者短期内表现出谨慎。期权市场暗示BTC在1月重新突破91k的概率不到34%”，一位分析师指出。“但我怀疑许多投资者尚未出售现货持仓，仍对2026年持看涨态度，期权市场赋予BTC在2026年3月前交易在105k以上的概率超过50%。”

外部的相关性可能推动下一轮行情，分析指出：

“综合来看，我可以预见价格在2026年第一季度下行，主要受AI股持续相关性的驱动，然后在第二季度触底，受财政刺激和更鸽派的美联储影响而反弹。”

总结：克制而非撤退

总体而言，比特币的衍生品市场传递出克制而非撤退的信号。期货交易者仍在持仓，期权交易者在进行对冲，而最大痛点水平显示市场更倾向于震荡而非冲刺。目前，杠杆仍在，但已开始谨慎行事。

常见问题

什么是比特币期货未平仓合约的高企意味着什么？
这意味着交易者仍在维持杠杆敞口，而非完全平仓。

为什么比特币期权偏向防御？
看跌期权成交量上升反映对短期下行的对冲需求，而非 outright 看空。

比特币的最大痛点水平在哪里？
在主要交易所，12月底到期的最大痛点集中在80,000美元上下。

2026年比特币的前景如何？
分析师指出，期权市场暗示短期谨慎，但到2026年3月，价格有望超过105,000美元，信心逐步增强。