Récemment, un phénomène digne d’attention est apparu sur le marché : l’appréciation du yen entraîne un retrait massif des arbitrages à l’échelle mondiale. Les fonds à effet de levier qui empruntaient à faible coût en yen pour investir dans des actifs à haut risque sont actuellement contraints de liquider leurs positions pour rembourser leurs dettes.

Cette vague de choc s’est déjà propagée au marché des cryptomonnaies. Le Bitcoin a subi une pression à la baisse lors de cette vague de vente, mais ce qui est intéressant, c’est que les stablecoins ont montré une performance inverse — l’afflux de capitaux refuges a en réalité accru la demande pour les stablecoins. Ce contraste illustre bien le mécanisme d’action des stablecoins en conditions extrêmes de marché.

Fondamentalement, l’arbitrage sur le yen est une épée à double tranchant. Les traders empruntent du yen à faible coût grâce à la politique de taux d’intérêt bas de la Banque du Japon, puis investissent dans des actifs à rendement élevé à l’échelle mondiale. Cette stratégie peut générer d’importants écarts, mais dès que le Japon commence à relever ses taux, la différence de taux se réduit, et toute la logique du jeu s’effondre. Le résultat inévitable est une vente massive — que ce soit des actions, des matières premières ou du Bitcoin, tous deviennent des cibles de liquidations forcées.

En contraste, les stablecoins, indépendants de toute politique monétaire nationale, apparaissent comme particulièrement stables. Leur valeur n’est pas liée aux décisions des banques centrales, mais maintenue via un mécanisme de collatéral sur la blockchain. Dans la tempête de déleveraging du système financier, cette indépendance devient une protection.

Du point de vue du trading, la stratégie intelligente consiste à se préparer à deux scénarios dans cet environnement de contraction de liquidités : d’un côté, utiliser des stablecoins pour couvrir les risques et sécuriser des positions en cash ; de l’autre, lorsque le sentiment du marché se redresse après une période de pessimisme extrême, détenir des stablecoins revient à avoir des "balles pour le rebond", permettant d’agir rapidement lorsque les actifs sont en baisse. Cette stratégie de défense et d’attaque combinée permet souvent de mieux traverser une crise cyclique que de se limiter à une position purement haussière ou baissière.

Le retrait massif de l’arbitrage sur le yen envoie un avertissement à tous les acteurs : la liquidité du système financier est plus étroitement liée qu’on ne le pense. Les subtilités de l’environnement des taux d’intérêt internationaux peuvent, en un instant, provoquer une réallocation mondiale des capitaux. Dans ce contexte, choisir des outils de couverture des risques appropriés est souvent plus réaliste que de tenter de prévoir la prochaine tendance.