El 19 de diciembre, el Banco de Japón subió su tipo de interés de referencia en 25 puntos básicos, ahora al 0,75%, el nivel más alto desde 1995. Para ser sincero, esta acción significa mucho. La lógica detrás de esto es clara: la inflación ha superado el objetivo, el yen se está depreciando y la política debería ajustarse.

¿Cuál es el impacto real de esto en el mercado? Vamos a echar un vistazo primero al mercado de valores. La primera reacción a la subida de los tipos de interés es que los costes de financiación han aumentado, lo que está directamente bajo presión sobre industrias de alta deuda como el sector inmobiliario y los servicios públicos. Las valoraciones también han sido suprimidas: en cuanto suba el tipo de descuento del mercado, todo el centro de valoración se moverá hacia abajo. Sin embargo, la economía japonesa se está recuperando de forma moderada, los beneficios corporativos siguen siendo altos, el mercado laboral está ajustado y el crecimiento salarial está en un máximo de 34 años, lo que proporciona cierto colchón para el mercado bursátil.

Desde un punto de vista estructural, diferentes sectores reaccionan de forma completamente distinta ante las subidas de tipos de interés. El sector financiero se beneficiará de la ampliación de los diferenciales de tipos de interés; Las empresas impulsadas por la demanda interna son relativamente resistentes; Pero es difícil decir que las empresas orientadas a la exportación son difíciles: si la apreciación del yen se estabiliza tras la subida de los tipos de interés, estas empresas tendrán que sufrir pérdidas de cambio a cambio de sus ingresos en el extranjero. Esta es una diferenciación típica en la etapa inicial de la normalización de políticas.

Veamos el lado de las criptomonedas: esta es la parte a la que merece la pena prestar atención. El objetivo de subir los tipos de interés es romper el ciclo de "la depreciación del yen conduce a la inflación importada" y, teóricamente, la atractividad de los activos en yen debería aumentar. Pero la realidad es más complicada.

Tras el anuncio de la política monetaria, el yen cayó por debajo de los 156 frente al dólar estadounidense a corto plazo, pero a medio y largo plazo, el yen debería estabilizarse gradualmente. Esto es especialmente importante porque la Fed sigue en un ciclo de recortes de tipos. Piénsalo, en este entorno, las carry trades en las que el financiamiento en yen compra activos de alto rendimiento – comúnmente conocidas como "carry trades" – pueden estar a punto de cerrarse. Una vez que las operaciones carry regresan, los fondos fluyen de vuelta a Japón, lo que afecta a activos de riesgo como las criptomonedas.

Según el impacto del círculo de monedas, la puntuación se divide en dos dimensiones. A corto plazo, la apreciación del yen provocará una contracción del apetito global por el riesgo, lo que es directamente perjudicial para el mercado cripto. Sumado a expectativas de liquidez más ajustadas, la volatilidad podría intensificarse aún más. A largo plazo, si Japón sigue normalizando la política, la presión para desmantelar las operaciones carry seguirá aliviándose, lo cual es especialmente sensible a activos de alto riesgo que dependen de la liquidez carry.

En general, la subida de tipos de interés del Banco de Japón es un punto de inflexión, marcando un nuevo endurecimiento del entorno global de tipos de interés bajos. Para los inversores del ámbito monetario, no solo es necesario analizar las acciones de Japón, sino también juzgarlas en el contexto de la política de la Reserva Federal y los cambios globales en la liquidez. Puede estar bajo presión a corto plazo, pero depende de los fundamentos a largo plazo; lo mismo ocurre en todas partes.