في 19 ديسمبر 2025 في تمام الساعة 11 صباحًا، أعلن البنك المركزي الياباني عن إنهاء سياسة أسعار الفائدة السلبية، وأثارت هذه الأخبار موجة من الاضطرابات في أسواق رأس المال العالمية. انخفض مؤشر نيكاي بنسبة 2.3% على الفور، لكن الصدمة الحقيقية جاءت من سوق العملات المشفرة — حيث شهدت البيتكوين انهيارًا مفاجئًا بنسبة 8% خلال 5 دقائق، وتراجع إيثيريوم بأكثر من 12%، وأصوات إنذارات الإفلاس في سوق العقود الآجلة لم تتوقف.

هذه ليست مجرد تعديل في أسعار الفائدة. بالنسبة لعالم العملات الرقمية، فإن ذلك يمثل نهاية حقبة — فالبيئة التي استمرت لعقد من الزمن والتي كانت تعتمد على "الأموال الرخيصة" في صيانتها، تواجه تحولًا جذريًا.

**لماذا يجب على اليابان رفع أسعار الفائدة؟**

هذه الخطوة من البنك المركزي الياباني جاءت نتيجة للضغوط. على مدى العامين الماضيين، تجاوز مؤشر أسعار المستهلك الأساسية في اليابان هدف 2% لمدة 24 شهرًا متتالية، واستمرت ضغوط التضخم في التصاعد؛ كما استمر انخفاض الين، وارتفعت تكاليف الواردات، وارتفعت تكاليف المعيشة للمواطنين العاديين. في الوقت نفسه، دخلت البنوك المركزية الكبرى في أوروبا وأمريكا في دورة ارتفاع أسعار الفائدة، وإذا استمرت اليابان في التمسك بسياساتها، فإن ذلك سيؤدي فقط إلى تفاقم هروب رأس المال. تضاءل الفارق في أسعار الفائدة بين الولايات المتحدة واليابان، مما أتاح فرصة لتعديل السياسات، وكان هذا التحول في الاتجاه هو الخيار الحتمي في النهاية.

**الركيزة غير الظاهرة في سوق العملات المشفرة تتفكك**

على مدى العقد الماضي، ساعدت أسعار الفائدة المنخفضة للغاية في اليابان على ازدهار الأصول ذات المخاطر العالية على مستوى العالم. استخدم صناديق التحوط استراتيجيات "Carry Trade" عبر استغلال الفارق في أسعار الفائدة على الين، وتدفقت كميات هائلة من الأموال الرخيصة إلى الأسواق الناشئة والأصول عالية المخاطر، وكانت العملات المشفرة المستفيد الأكبر من هذه السيولة. عندما توقف هذه "المرضع الخفية" عن التوريد، سواء كانت المؤسسات أو المستثمرين الأفراد، أصبح عليهم إعادة تقييم نسبة المخاطر إلى العائد. على المدى القصير، ستواجه الأموال إعادة تخصيص، وهذا يفسر لماذا كانت الانخفاضات حادة جدًا.

السوق القادمة تعتمد على كيفية استيعاب السوق لهذا التحول في السياسات.