追求高收益与建立可靠收入：为什么股息的可持续性比你想象的更重要

股息收益率陷阱：为什么14%并不总是比4.5%更好

在评估支付股息的股票时，许多投资者容易陷入一个常见陷阱：只关注头条收益率数字，而忽略了潜在的企业基本面。这种确认偏差——只看到我们想看到的，忽略警示信号——可能导致投资组合决策失误。

以AGNC Investment Corp. (NASDAQ: AGNC)为例，它 boasts 14%的诱人股息收益率。与此同时，Federal Realty Investment Trust (NYSE: FRT) 提供了更为温和的4.5%收益率。表面上，选择似乎很明显。但深入挖掘，故事会发生巨大转变。

数字背后隐藏的真相

房地产投资信托基金（(REIT)）行业的平均收益率约为3.9%，由先锋房地产指数基金ETF反映。Federal Realty的4.5%收益率高出这个中位数15%，这是一个值得关注的显著溢价。然而，这种背景信息在休闲的股息讨论中很少出现。

区别在于，Federal Realty不仅仅是其当前的派息率；更在于其派息的轨迹。公司连续58年每年增加股息，获得“股息之王”的殊荣。这种多十年的派息增长承诺，形成了与业绩不断恶化的高收益替代品截然不同的投资特性。

与此同时，AGNC的股息则讲述了不同的故事。在过去十多年中，派息呈下降趋势，且历史上波动剧烈，偏向负面。这种波动揭示了其商业模式的潜在压力——这并非稳定可靠支付股息的股票所应具备的特征。

两种不同的商业模式，两种不同的风险特征

这些REIT的运营结构解释了它们股息轨迹的差异。

Federal Realty采取的是直接的零售投资策略。它收购并管理购物中心和混合用途开发物业，目标是零售需求超过供应的社区。公司董事会制定股息政策，明确关注可持续的长期增长——自然也包括股息增长。

AGNC Investment则作为抵押贷款REIT (mREIT)运营——一种更复杂、对利率敏感的业务。它不拥有实体物业，而是购买打包的抵押证券，实际上是在押注住房市场动态、利率变动和提前还款趋势。这种复杂性类似于共同基金结构，管理层的目标是实现“有利的长期股东回报，具有可观的收益率成分”，也就是追求总回报的最大化。

这种区别意义重大。抵押贷款REIT的股价通常与其股息支付密切相关，它们同步变动。如果你依赖股息支付生活开支，同时持有AGNC，你并不是在积累财富——你只是在随着资产基础的缩小而收取部分收益。

仅靠收益率并不能保证收入安全

Federal Realty的收益率历史背景揭示了另一层安全性。虽然目前未达到历史最高水平，但4.5%的派息处于过去十年内的高端区间。这表明该收益率具有历史防御性；管理层并未通过激进的杠杆或不可持续的派息比例来维持它。

寻求可靠收入流的投资者面临一个关键抉择：追逐昨日的高收益数字，还是投资于具有可持续模式的成熟股息增长公司。Federal Realty就是后者的典范——一家经历了多轮市场周期，且始终如一地回报耐心股东的公司。

面向收入投资者的总回报谬论

AGNC的市场宣传强调总回报潜力，数据在理论上也支持这一点。从纯粹的总回报角度看，这只抵押贷款REIT取得了令人满意的成绩。然而，这一指标假设了股息再投资。如果你为了生活开支而提取这些股息 (许多退休人员的实际用途)，那么总回报就变得无关紧要。你会发现，资本停滞或缩水，股息也变得不可预测。

而Federal Realty则颠覆了这种动态。其较低的头条收益率掩盖了复合增长的故事：近六十年来，年度股息的不断增加，将中等的起始派息转变为一条有意义的收入来源。今天从Federal Realty获得的每一美元年收入，未来可能具有更强的购买力，而AGNC的每一美元则可能变得更少。

为你的目标做出正确的选择

在这些支付股息的股票之间做出决策，最终取决于你的投资目标。

如果你重视总回报，并且可以将股息再投资而不动用它们，AGNC符合你的策略。抵押贷款REIT的商业模式在这方面表现尚可。

如果你需要当下的生活收入——用以支付生活开支或补充退休现金流——Federal Realty无疑是更优的选择。它结合了历史上较高的收益率、持续的年度增长，以及58年的股息扩展记录，为依赖收入的投资者提供了所需的确定性。

试图通过接受AGNC的高派息来追求收益率，而忽视其下降趋势和波动历史，这是一种典型的破坏财富的错误。确认偏差会告诉你“高收益意味着更好的投资”；但基本面讲述的故事完全不同。

对于构建可靠收入组合的人来说，可持续增长永远胜过不可持续的收益率。