水面之下的麻煩：比特幣的看跌指標暗示市場動能將無縫轉變

比特幣面臨關鍵轉型時刻。儘管BTC近期在約88.16K美元附近交易，24小時漲幅僅為0.29%，但底層的鏈上信號卻展現出更為謹慎的圖像。多位市場分析師正發出警訊，指出基本面惡化，暗示無縫牛市的說法可能正在破裂。

牛市分數警示鈴

其中一個最令人擔憂的信號來自比特幣牛市分數，這是一個結合MVRV Z-Score、循環階段和獲利了結邊際的綜合指標，該指標已跌至20——這一水平在歷史上常預示市場修正即將來臨。這一讀數顯示基本面惡化，儘管比特幣仍維持在關鍵支撐區之上。

行業觀察者如JA_Maartun將此形容為「值得重視的事情」，警告該指標的低迷信號顯示牛市條件正在削弱。這一評估與其他分析師追蹤的市場情緒一致。Axel Adler Jr.指出，市場處於險峻平衡狀態，基準指數約為43%——僅略低於45%的關鍵門檻。他將此狀態稱為「偏軟」的看空情緒，若缺乏支撐性衍生品活動，情緒可能迅速回歸中性，但若缺乏該催化劑，市場將面臨技術性反彈而非持續上漲動能。

鏈上分析揭示壓力點

Glassnode的數據突顯一個關鍵支撐帶，範圍在107,000美元至108,900美元之間。若跌破此水平，可能引發更明顯的回調，向93,000美元靠攏，顯著擴大比特幣近期歷史高點126.08K美元的損失。

同時，Taker Buy/Sell Ratio的30天移動平均已惡化至七年來的低點，接近0.98。這一指標顯示賣方壓力壓倒買方興趣——這一動態歷來預示著急劇下跌。向賣壓的無縫轉變代表市場行為出現顯著轉變。

價格動態與市場定位

過去七天內，BTC較基準水平下跌了2.10%。兩週的表現更令人擔憂，回撤8.2%，而30天圖則顯示3.19%的下跌。七天範圍內的交易約在109,214美元到117,016美元之間，顯示市場對方向仍未定。

比特幣目前較近期高點低9.1%，目前價格約在88.16K美元附近，如果支撐閾值失守，可能進一步收縮。

循環辯論

一些市場參與者仍提及傳統的四年循環理論，像Cryptobirb等觀察者認為目前的漲勢已完成93%，可能在2025年10月底至11月中達到高點。然而，這一說法正受到越來越多的質疑。批評者認為傳統循環模式已經崩潰，資金流變得碎片化，形成「孤立的小循環」，而非在比特幣、以太坊和其他資產之間無縫輪轉。

這一結構性轉變意味著過去的模式可能不再可靠預測價格走勢，為看漲預期增添不確定性。

重點摘要

比特幣市場面臨著相互矛盾的敘事。儘管部分人仍對循環預測持樂觀態度，但鏈上指標——牛市分數、支撐帶和交易者情緒指標——顯示基礎較為脆弱。對於持有BTC並在當前水平的交易者來說，監控這些技術門檻和情緒轉變仍然至關重要。