Por qué Wall Street finalmente se está dando cuenta de la ventaja oculta de IA de Amazon — Y qué saben ya los multimillonarios como Druckenmiller

La reciente decisión de Stanley Druckenmiller de asignar más del 2% de su cartera de oficina familiar a Amazon (NASDAQ: AMZN) nos dice algo que Wall Street podría seguir pasando por alto. El veterano gestor de fondos de cobertura no solo persiguió la narrativa de los “Magníficos 7” — vio algo más fundamental: una empresa atrapada entre una narrativa de debilidad y la realidad de una transformación operativa notable.

La narrativa de AWS que nadie está comentando

Durante años, Amazon Web Services fue pintado como el rezagado en la inteligencia artificial en la nube. Azure de Microsoft y Google Cloud de Alphabet parecían captar la imaginación de los inversores, pero los datos cuentan una historia diferente.

AWS acaba de publicar un crecimiento de ingresos del 20% interanual, alcanzando $33 mil millones el último trimestre, una aceleración significativa respecto al 17.5% del período anterior. Esa aceleración no fue aleatoria. Provino directamente de la relación con Anthropic, una startup de IA que ahora está ejecutando la mayor parte de su infraestructura computacional en AWS y experimentando un crecimiento explosivo.

Los números son asombrosos: Anthropic comenzó este año con $1 mil millones en ingresos recurrentes anuales. Las proyecciones ahora sugieren $9 mil millones en el corto plazo, alcanzando potencialmente $70 mil millones para 2028. A medida que más empresas de IA enfrentan cuellos de botella en la infraestructura y limitaciones de capacidad, AWS se convierte en menos un jugador de nube de mercancía y más en una infraestructura esencial para la economía de IA.

El Motor Minorista Que Nunca Se Rinde

Mientras todos se fijan en la IA, la división de comercio electrónico de Amazon sigue haciendo lo que mejor sabe hacer: generar un crecimiento de ingresos consistente y fiable.

Los ingresos de América del Norte aumentaron un 11% interanual a $106 mil millones. Los mercados internacionales crecieron un 10% en términos de moneda constante, alcanzando $40 mil millones. Estas no son cifras explosivas, pero son prueba de un modelo de negocio que se adapta y persiste. Nuevas iniciativas en la entrega rápida de comestibles, la automatización de almacenes y herramientas de IA generativa para comerciantes muestran que Amazon no se está acomodando en el éxito pasado.

Luego están los proyectos de alto riesgo: Zoox (vehículos autónomos), ecosistema Alexa, y Proyecto Kuiper (internet satelital). Hoy, estos consumen capital y generan ingresos insignificantes. ¿En una década? Podrían ser transformadores.

La Verdadera Historia: La Expansión del Margen Apenas Está Comenzando

Aquí es donde el momento de Druckenmiller se vuelve interesante. El margen operativo bruto de Amazon está por debajo del 10% — una cifra que en realidad ha disminuido con respecto al trimestre del año pasado. Pero eso cuenta solo la mitad de la historia.

Eliminando los cargos únicos por multas y reducciones de personal, el margen operativo de Amazon en el tercer trimestre alcanzó un récord del 12%. No es un simple bache. Es el comienzo de la palanca operativa que comienza a hacer efecto.

Entre 2020 y 2022, Amazon se sobrerreaccionó al contratar agresivamente durante el auge de la pandemia. Ahora, mientras la empresa ajusta el número de empleados, los márgenes se expanden mientras los ingresos siguen creciendo. En los últimos doce meses, Amazon generó poco menos de $80 mil millones en EBIT. A medida que la expansión de márgenes se acelera y el crecimiento de ingresos persiste tanto en AWS como en el comercio minorista, el crecimiento del EBIT debería acumularse de manera significativa.

Por Qué Esta Configuración Importa Ahora

Amazon se encuentra en un punto de inflexión. La empresa tiene un negocio en la nube dominante que experimenta una aceleración impulsada por la IA. Mantiene un imperio minorista generador de efectivo. Sus métricas de rentabilidad están mejorando, no deteriorándose. Y la dirección está tomando decisiones disciplinadas de asignación de capital que deberían impulsar los retornos para los accionistas.

Para los inversores que buscan exposición a la infraestructura de IA sin apostar por startups de alto crecimiento, o aquellos que buscan una empresa de gran capitalización que realmente esté expandiendo márgenes en un mercado maduro, el caso es claro. Amazon no es la narrativa de IA que todos quieren que sea; es algo posiblemente mejor: un negocio establecido que se beneficia de la demanda de IA mientras se convierte simultáneamente en una versión más eficiente de sí mismo.