Cómo los ETFs de Wall Street están canibalizando el ecosistema en cadena de Bitcoin

La paradoja que enfrenta Bitcoin a finales de 2024 es clara: mientras el capital institucional aumenta a través de vehículos ETF al contado como IBIT de BlackRock y las ofertas de Fidelity, la red real está experimentando una contracción preocupante. Las direcciones activas en la cadena han estado disminuyendo de manera constante desde la ola de aprobaciones de ETF en enero de 2024, creando una desconexión estructural entre la apreciación del precio del activo y la participación en el ecosistema.

La Toma de Control Institucional del Flujo de Valor

Cuando los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. se lanzaron en enero de 2024, se esperaba una adopción masiva. En cambio, el mercado se ha bifurcado bruscamente. El capital que históricamente impulsaba las transacciones en la cadena ahora fluye a través de intermediarios de Wall Street, cannibalizando efectivamente la actividad de base en la red.

IBIT de BlackRock ejemplifica este cambio: el producto se ha convertido en el ETF de mayor ingreso de la firma por tarifas anuales en menos de dos años, un logro asombroso. Sin embargo, este éxito tiene un coste: cada dólar que fluye hacia los wrappers ETF representa capital que abandona la autogestión y la participación directa en la blockchain. Con Bitcoin teniendo 55,060,819 direcciones en su red, la composición de participantes activos ha cambiado fundamentalmente, pasando de individuos que realizan transacciones peer-to-peer a instituciones que gestionan participaciones pasivas.

Por qué los Minoristas Eligieron la Comodidad sobre la Custodia

La preferencia estructural por la exposición mediada por corredores revela algo incómodo: la mayoría de los inversores priorizan la facilidad de acceso sobre la promesa ideológica de descentralización. La “prima de conveniencia” ha ganado. En lugar de gestionar claves privadas, los inversores ahora aceptan arreglos de custodia, reintroduciendo a los intermediarios que Bitcoin fue diseñado para eliminar.

Esta capitulación no es irracional; refleja preferencias genuinas del mercado. La fricción de la autogestión, combinada con riesgos de seguridad y complejidad, hace que la exposición basada en tickers sea realmente atractiva. Pero la consecuencia es significativa: las métricas de actividad en la cadena, que antes se consideraban indicadores de salud de la participación en la red, ahora cuentan una historia de desconexión en lugar de crecimiento.

Configuración Macroeconómica que se Vuelve Favorable (Pero los Minoristas Siguen Temerosos)

El entorno macroeconómico ha cambiado de manera significativa. La Reserva Federal concluyó su programa de Ajuste Cuantitativo el 1 de diciembre de 2025, deshaciendo la reducción de su balance de $3 trillones iniciada en 2022. Con la tasa de fondos federales estabilizada en 4.00%—elevada en comparación con Europa o China—existe la base para posibles recortes de tasas que podrían reavivar el apetito por activos de riesgo.

Es notable que las acciones estadounidenses estén a solo un 1% por debajo de sus máximos históricos. Sin embargo, los inversores minoristas en criptomonedas permanecen atrapados en un estado de “temor extremo”, con entradas moderadas en los principales productos ETF desde los eventos de liquidación de octubre. Esta divergencia sugiere que la acumulación institucional está desconectada del sentimiento minorista—una receta peligrosa para la vitalidad de la red.

El Movimiento Contrario: Restaurar el Uso Nativo de Bitcoin

Ante este escenario de centralización, infraestructuras alternativas intentan redirigir Bitcoin de vuelta a la cadena. Proyectos como Mintlayer están posicionando el acceso directo en la cadena como un antídoto al dominio de los “activos envueltos”.

La plataforma RioSwap de Mintlayer, que ahora está en fase de testnet, busca encaminar Bitcoin hacia las finanzas descentralizadas sin depender de custodios o tokens puente. Aprovechando los Contratos de Tiempo Hasheados (HTLCs) nativos, el sistema permite a los usuarios desplegar capital mientras mantienen el control criptográfico—tensando la cuerda entre la conveniencia institucional y la participación en la red.

Este enfoque crea una “pista paralela” donde la actividad a nivel de direcciones podría recuperarse no mediante un despertar minorista, sino a través de casos de uso legítimos: Bitcoin participando en DeFi en sus propios términos, en lugar de estar pasivamente en los balances de las corredurías.

El Camino por Delante

El efecto caníbal de los ETF no se revertirá simplemente mediante innovación en infraestructura. Pero la tensión emergente—entre la extracción de valor de Wall Street y la crisis de participación en la red—crea espacio para soluciones que restauren el uso directo y sin intermediarios de Bitcoin. Quedará por ver si Mintlayer o sus competidores pueden detener esta deriva, pero la señal de demanda es inconfundible: los inversores todavía quieren Bitcoin, solo que han dejado de querer usarlo en la cadena.