#比特币机构配置与囤积 Melihat Saylor sekali lagi mengirimkan sinyal dalam putaran ini, yang terlintas di pikiran saya adalah suasana dari tahun 2011 hingga 2017. Saat itu, kami sekelompok orang berdebat di forum apakah Bitcoin adalah skema Ponzi, sementara sebagian kecil diam-diam menimbun. Sejarah selalu berulang, hanya saja pelakunya berganti.

Yang berbeda kali ini adalah, penimbunan yang dulunya dilakukan oleh retail secara sendirian, telah berkembang menjadi deklarasi terbuka dari institusi. Model Strategy pada dasarnya meniru ETF emas, hanya saja aset dasarnya diganti menjadi BTC—perubahan ini sangat penting, lihat saja reaksi MSCI dan pasar untuk mengetahuinya. Suara-suara keraguan yang mengatakan bahwa ini tidak seperti perusahaan atau dana, sebenarnya justru menunjukkan inti masalahnya: aset digital secara bertahap menjadi pilihan reguler dalam alokasi aset institusi.

Saya telah mengalami banyak siklus, dari Mt.Gox hingga gejolak Mentougou, dari gelembung ICO hingga ledakan DeFi. Setiap kali keruntuhan, selalu ada yang bilang "Ini berbeda kali ini", dan setiap rebound juga selalu ada yang bilang "Ini benar-benar berbeda kali ini". Tapi cara penimbunan yang terus-menerus, terbuka, dan didukung oleh Nasdaq seperti yang dilakukan Saylor, benar-benar sesuatu yang belum pernah kita lihat sebelumnya.

Terus menimbun sampai "keluhan pasar berhenti"—terdengar seperti lelucon, tetapi sebenarnya kalimat ini mengandung pengamatan mendalam: permainan alokasi institusi terletak pada biaya waktu dan biaya psikologis. Ketika keluhan cukup besar, bukan karena mereka berhenti, tetapi karena perilaku ini telah menjadi konsensus, dan tidak lagi perlu dibuktikan.

Polanya sangat jelas: pertama skeptis, lalu mengejek, kemudian mengikuti tren, dan akhirnya lupa—ketika semua orang lupa bahwa ini pernah menjadi "hal aneh", di situlah titik balik yang sebenarnya.