سينيفيرس تتجاوز تحديات توقيت ترخيص المحتوى بينما تبني إمبراطورية الترفيه والتكنولوجيا

12.4 مليون دولار إيرادات ربع سنوية تخفي القوة التشغيلية مع توسع الاستوديو في قائمة العروض المسرحية وزيادة جذب منصة Matchpoint

كينيڤيرس كورب. (NASDAQ: CNVS)، استوديو ترفيهي من الجيل التالي يمزج بين إنشاء المحتوى والتكنولوجيا المملوكة، كشف عن أرباح الربع الثاني من السنة المالية 2026، موضحًا صورة مالية مختلطة شكلتها بشكل رئيسي توقيتات الاتفاقيات الترخيص الكبرى، مع التأكيد على الزخم التشغيلي القوي عبر وحدات الأعمال الأساسية.

أبلغت منصة الترفيه عن إجمالي إيرادات ربع سنوية قدرها 12.4 مليون دولار للفترة المنتهية في 30 سبتمبر 2025، مما يعكس انخفاضًا بسيطًا بنسبة 3% على أساس سنوي من 12.7 مليون دولار في الربع المماثل من العام السابق. ومع ذلك، فإن هذا الانخفاض الرئيسي يخفي قصة أكثر تعقيدًا: توسع هامش التشغيل المباشر للشركة إلى 58%، مما يمثل تحسنًا ملحوظًا بمقدار 7 نقاط مئوية مقارنة بنفس الربع من العام الماضي—وهو رقم يبرز تحسين الكفاءة التشغيلية.

ديناميكيات الإيرادات: تأثيرات التوقيت مقابل الأداء الأساسي

ينبع انخفاض الإيرادات من ما تصفه الإدارة بأنه عدم تطابق في توقيت الاعتراف بالإيرادات بدلاً من تدهور أساسيات الأعمال. في الربع الثاني من السنة المالية 2025، اعترفت كينيڤيرس بمبلغ 1.6 مليون دولار من اتفاق ترخيص مرتبط بقناتها للبث المباشر Dog Whisperer. في هذا الربع، على الرغم من أن الشركة أمنت صفقة ترخيص مهمة بقيمة 1.1 مليون دولار لفيلم The Toxic Avenger Unrated، فإن تلك الإيرادات ستتدفق خلال فترات مستقبلية بدلاً من الربع الحالي—مما يخلق مقارنة غير مباشرة.

عند استبعاد تأثيرات التوقيت هذه، تظهر مرونة أساسية. بلغت إيرادات البث والتوزيع الرقمي 9.6 مليون دولار، بانخفاض 5% عن 10.1 مليون دولار في العام السابق، على الرغم من أن هذا الانخفاض يجب أن يُفهم في سياق التحول الاستراتيجي للشركة نحو الإصدارات المسرحية. ارتفعت إيرادات التوزيع الأساسية بنسبة 39% إلى 1.8 مليون دولار، من 1.3 مليون دولار قبل عام، مدفوعة بشكل رئيسي بإطلاق فيلم The Toxic Avenger Unrated في المسرح.

The Toxic Avenger Unrated: استراتيجية مربحة من المسرح إلى الخدمات المساندة

على الرغم من أن The Toxic Avenger Unrated لم يحقق توقعات شباك التذاكر، إلا أن الفيلم برز كنجاح مالي من خلال قنوات إيرادات بديلة. مع إنفاق إجمالي على الاستحواذ والتسويق أقل من $5 مليون، حقق العنوان عوائد كبيرة في سوق VOD، والسلع المادية، وأسواق الترخيص. تتوقع الإدارة أن يحقق الفيلم معدل عائد داخلي (IRR) يتجاوز 40% بمجرد استيعاب جميع الإيرادات المساندة، حتى مع الأخذ في الاعتبار قصور الأداء في السينما.

يعكس هذا النتيجة إعادة تموضع استراتيجية متعمدة: تُظهر كينيڤيرس أن الأداء الضعيف في السينما لا يعني بالضرورة تدهور الربحية إذا كانت الاستوديو تمتلك حقوق التوزيع الدائم في السوق المحلية ويمكنها تحقيق أرباح من المحتوى عبر البث، والسلع المادية، وقنوات الترخيص بكفاءة. تحتفظ الشركة بجميع حقوق التوزيع لـ The Toxic Avenger Unrated بشكل دائم، مما يضعه كأصل مكتبة طويل الأمد.

استثمارات التشغيل تؤثر على الربحية على المدى القصير

ارتفعت مصاريف SG&A بنسبة 79% إلى 11.4 مليون دولار، من 6.4 مليون دولار في الربع السابق، بزيادة قدرها 5.0 مليون دولار. حوالي 2.3 مليون دولار من هذا الارتفاع مرتبط بمصاريف التسويق المرتبطة بإطلاق فيلم The Toxic Avenger Unrated وجهود الرؤية على المنصة. الباقي يعكس زيادة في التعويضات، والخدمات المهنية، وتكاليف بدء التشغيل المرتبطة بـ MicroCo، المشروع المشترك الجديد للشركة مع Banyan Ventures لتطوير منصة سلسلة صغيرة.

بلغ صافي الخسارة المخصصة للمساهمين العاديين (5.7 مليون دولار، أو 0.31 دولار للسهم، مقابل 1.4 مليون دولار أو 0.09 دولار للسهم في الربع الثاني من السنة المالية 2025. تدهور EBITDA المعدل إلى 3.7 مليون دولار من 0.5 مليون دولار إيجابي. كلا المقياسين يعكسان استراتيجية استثمار مقصودة: ضغط الأرباح على المدى القصير لخدمة بناء تدفقات إيرادات ذات هامش أعلى وقابلة للتوسع.

البث والتوزيع: توسع الهوامش وسط تحديات الإيرادات

على الرغم من انخفاض إيرادات البث بنسبة 5%، إلا أن هوامش الربح الإجمالية في هذا القطاع تظل “الأفضل في فئتها”، وفقًا لتعليقات الإدارة. دعم تقليل التكاليف من خلال كفاءات SG&A المستهدفة واستغلال التشغيل من خلال Cineverse Services India—مركز تكنولوجيا وعمليات منخفض التكلفة—يدعم توسع الهوامش حتى مع مواجهة إيرادات البث تحديات.

فرصة إعادة إصدار فيلم Pan’s Labyrinth في السينما

بعد نهاية الربع، كشفت كينيڤيرس عن خطط لتوزيع إصدار الذكرى العشرين لفيلم Pan’s Labyrinth من إخراج Guillermo del Toro، وهو فيلم خيالي فاز بثلاث جوائز أوسكار وأكثر من 100 تكريم دولي. ستستفيد الشركة من نموذج التوزيع المسرحي منخفض التكلفة، مستهدفة إصدارًا واسعًا في خريف 2026 بعد حملة تسويقية تبدأ في مهرجان كان السينمائي في مايو 2026.

يمثل هذا الاستحواذ استراتيجية لبناء محفظة: مثل The Toxic Avenger Unrated، يحقق Pan’s Labyrinth أرباح توزيع متعددة السنوات عبر قنوات المسرح، والبث، والترخيص، مع توافقه مع استراتيجية الشركة الجديدة في الاستحواذ على حقوق ملكية فكرية مثبتة مع جماهير موجودة بدلاً من تمويل إنتاجات أصلية عالية المخاطر.

منصة Matchpoint التقنية: بناء جذب B2B

لقد سرّعت منصة Matchpoint™—التقنية المملوكة لكينيڤيرس لتسهيل سير عمل توزيع محتوى الاستوديو—من الزخم. خلال الـ 100 يوم الماضية، أضافت المنصة أكثر من 20 عميلًا جديدًا وشاركت في برنامج تجريبي مع استوديو هوليوود كبير. تشير الإدارة إلى مناقشات نشطة مع العديد من اللاعبين في الصناعة الذين يبحثون عن حلول تقلل من الاحتكاك في التكامل، وتحسن الأتمتة، وتخفض بشكل ملموس تكاليف التشغيل.

بعد الربع، أطلقت كينيڤيرس Matchpoint 3.0 بميزات محسنة وعلامة تجارية محدثة، بينما حصدت وظيفة cineSearch—مدعومة من Matchpoint—جائزة DEG EnTech للتكنولوجيا الناشئة، مما يؤكد أهمية المنصة في السوق.

مشروع MicroCo: المراهنة على نمو السلاسل الصغيرة

المشروع المشترك الجديد MicroCo مع Lloyd Braun’s Banyan Ventures يستهدف سوق السلاسل الصغيرة سريع النمو، المتوقع أن يصل إلى )مليار في القيمة بحلول 2027. جمع المشروع قيادة ذات خبرة: جانا وينرود، الرئيسة السابقة لشوتايم، تعمل كمديرة مشاركة ومديرة تنفيذية، بينما تقود سوزان روفنر، السابقة لرئيسة NBC Universal للترفيه والبث، استراتيجية المحتوى كمديرة محتوى رئيسية.

يتم العمل على أول قائمة مشاريع لـ MicroCo المقررة للإطلاق العام المقبل، بدعم من استثمارات رأس مال مغامر كبيرة. تؤكد الإدارة على السيطرة الصارمة على التكاليف وعمليات تركز على العائد على الاستثمار، مما يشير إلى أن المشروع سيعمل بنفس انضباط الهوامش مثل الأعمال الأساسية.

تقييم مكتبة المحتوى: قيمة أصول مخفية

حصلت مكتبة المحتوى الواسعة لكينيڤيرس—التي تتضمن أكثر من 66,000 عنوان—على تقييم مستقل قدره (مليون دولار حتى 31 مارس 2025، متجاوزًا بشكل كبير القيمة الدفترية البالغة 3.2 مليون دولار المدرجة في الميزانية العمومية في 30 سبتمبر 2025. يبرز هذا الفارق في التقييم احتمالية التقليل من قيمة أصول الشركة الأكثر قيمة وإشارة إلى خيارات كبيرة للشراكات الاستراتيجية، والصفقات الترخيصية، أو استراتيجيات التسييل.

الوضع المالي والسيولة

حتى 30 سبتمبر 2025، حافظت كينيڤيرس على 2.3 مليون دولار من النقد وما يعادله مع 5.9 مليون دولار متاحة بموجب تسهيل ائتماني دوار بقيمة 12.5 مليون دولار )قابل للتوسعة إلى (مليون). بلغ رأس المال العامل السلبي 1.3 مليون دولار، مما يعكس ديناميكيات استوديو محتوى تقليدية حيث تسبق المدفوعات المسبقة والنفقات الإنتاجية الاعتراف بالإيرادات.

تواصل الشركة الحفاظ على تفويض إعادة شراء الأسهم المعتمد من مجلس الإدارة، والذي أشار إليه الإدارة بأنه سيتم استغلاله بشكل انتقائي.

المبادرات الاستراتيجية والتوسع التنظيمي

خلال الربع، وسعت كينيڤيرس قيادة التكنولوجيا والمحتوى، مع تعيين ميشيل إيدلمان نائب رئيس تنفيذي للتكنولوجيا ومديرة عامة لـ Matchpoint، وإضافة ثلاثة من كبار مسؤولي مجموعة الأفلام: ستيفن بيروس (نائب رئيس، تطوير إبداعي)، دان فيشر (نائب رئيس، الاستحواذات)، وكاميرون مور $10 مستشار، التوزيع السينمائي$45 .

دفعت الشركة أيضًا اهتمام وسائل الإعلام من خلال عرضها في قاعة H بمهرجان San Diego Comic-Con لفيلم The Toxic Avenger Unrated، مع ظهور مشاهير مثل بيتر دينكلج، إيليا وود، جاكوب تريمبلاي، وكيفن بيكون، مع تقدم الشراكات السينمائية مع علامات تجارية مثل Liquid Death والمنظمة غير الربحية Undue Medical Debt.

شملت المبادرات الإضافية إطلاق شبكة بودكاست WITZ بالشراكة مع إمبراطورية نوادي الكوميديا The Stand Group، والاستحواذ على حقوق التوزيع الأمريكية لفيلم Air Bud Returns لإصدار صيف 2026، وإطلاق قناة Historian، قناة تلفزيون عامة أمريكية جديدة متاحة على LG Channels كمنصة FAST أولية.