Aster и Lighter обошли Hyperliquid, смена власти на рынке децентрализованных бирж для бессрочных контрактов уже неизбежна

2025年永续合约DEX赛道迎来爆发式增长。根据DeFiLlama数据，该赛道在2025年末累计交易额达到12.09万亿美元，较年初的4.1万亿美元增长近两倍。其中仅2025年一年就产生了7.9万亿美元交易额，占历史总量的65%。更值得关注的是，这个赛道的市场格局正在发生显著变化——曾经的龙头Hyperliquid正在被新玩家超越。

赛道爆发的真实写照

交易活动的集中度很能说明问题。2025年下半年交易额达5.74万亿美元，占全年总额的73%。这意味着整个赛道的热度集中在最后六个月。更极端的是，10月、11月、12月的单月交易额均突破了1万亿美元大关，这样的高峰期在永续合约DEX历史上前所未有。

这样的增长速度背后是什么？根据最新资讯，关键因素包括：

• 钱多：日均交易额达几十亿美元级别，资金充足
• 用户活跃：每天新开的合约量巨大，用户粘性强
• 背后有金主：这些项目都获得了机构级别的支持

市场格局的权力更替

最有趣的变化发生在Q4。Aster和Lighter在11月至12月的月合约交易额均超过了曾经的赛道龙头Hyperliquid。这是赛道竞争格局的一个重要转折点。

根据12月29日的最新数据，当前Perp DEX平台的交易量排序已经很清晰：

Логика роста Aster

Aster смог занять первое место по торговому объему благодаря постоянной системе стимулирования пользователей. Согласно последним новостям, связанный с командой кошелек за последнюю неделю ежедневно выкупает токены, в настоящее время он держит активов на сумму 2,5 миллиона долларов в ASTER. Такая постоянная выкупная политика посылает рынку ясный сигнал — команда проекта уверена в экосистеме и готова вкладывать реальные деньги.

Кроме того, система начислений и механизмы снижения комиссий привлекают большое количество активных пользователей, что напрямую способствует росту торгового объема.

Прорыв Lighter в области соответствия требованиям

Хотя Lighter пока занимает второе место по торговому объему, его стратегия заслуживает внимания. Недавно Lighter официально выпустил токен LIT, эмитентом которого является зарегистрированная в Делавэре компания класса C, что позволяет Lighter позиционировать как «американскую инфраструктуру для деривативов». Более того, Lighter публично заявил, что не оставляет прибыли, все чистые доходы протокола будут распределяться через выкуп или дивиденды держателям токенов.

Это первый случай в криптосфере, когда протокол создает американское юридическое лицо и использует токен как единственный носитель стоимости. За этим стоит изменение регуляторной среды — новая администрация США меняет отношение к криптовалютам.

Относительное снижение Hyperliquid

Интересно, что хотя объем непогашенных контрактов Hyperliquid (74.5 млрд долларов) остается крупнейшим, 24-часовой объем торгов (18.4 млрд долларов) уже был превзойден новыми игроками. Это может свидетельствовать о том, что у Hyperliquid пользователи держат большие позиции, но активность торгов снижается.

Возможно, рынок достиг пика

По мнению отраслевых аналитиков, после успешного запуска трех крупных проектов (Hyperliquid, Aster, Lighter) тренд Perp DEX, возможно, достиг своего пика. Рыночные горячие точки постоянно меняются, и сейчас некоторые эксперты обращают внимание на следующий потенциальный тренд — рынок прогнозирования.

Это не означает, что у Perp DEX нет будущего, а скорее — что период взрыва этого сегмента, возможно, подходит к концу. Вход новых участников усложняется, доля рынка концентрируется у лидеров.

Итог

爆发2025年Perp DEX赛道是真实的——7.9万亿美元的单年交易额足以说明一切。但更值得关注的是，这个赛道的权力格局正在发生变化。Aster和Lighter这两个新玩家通过差异化的策略——一个靠持续激励和用户活跃度，一个靠美国合规路线和零留利润承诺——成功地超越了曾经的龙头。

对于参与者来说，关键是理解这种变化背后的逻辑。赛道爆发的红利期可能已经过去，接下来的竞争会更加激烈，也更加考验项目的长期运营能力。同时，市场热点的轮换也在提醒我们，需要持续关注下一个可能的机会在哪里。