UUUU يحقق أرقام قياسية في إنتاج 2025: هل يمكن لهذا المنتج اليورانيوم الحفاظ على الزخم؟

وقود الطاقة (UUUU)، المنتج الرائد لليورانيوم في أمريكا، قدم للتو رسالة استيقاظ قوية للأسواق — والأرقام لا تكذب. قامت الشركة بتعدين أكثر من 1.6 مليون رطل من اليورانيوم عبر عملياتها في Pinyon Plain و La Sal و Pandora في عام 2025، متجاوزة التوجيه السابق البالغ 0.875-1.435 مليون رطل بنسبة 11%. هذا ليس مجرد تحقيق للأهداف؛ بل هو سيطرة عليها.

الإنتاج يعمل بكامل طاقته

القوة الحقيقية وراء هذا الإنجاز تكمن في العمليات الحالية. الآن، يتم التعدين بمعدل سنوي يقارب 2 مليون رطل من اليورانيوم القابل للاسترداد من المنطقة الرئيسية في Pinyon Plain و La Sal Complex، مع إشارة الإدارة إلى الثقة في الحفاظ على هذا المعدل حتى على الأقل 2026. في الوقت نفسه، قام مطحنة White Mesa في يوتا بمعالجة أكثر من مليون رطل من اليورانيوم النهائي خلال العام، مما يثبت أن بنية التكرير الخاصة بالشركة يمكنها مواكبة زيادة الإنتاج.

بالنظر إلى المستقبل، تخطط شركة Energy Fuels لزيادة حفر الاستكشاف في منطقة Juniper في Pinyon Plain في 2026، بهدف تحديد جسم الخام بشكل أفضل وربما فتح موارد أكثر قابلية للتعدين. خط أنابيب مشاريع الشركة مثير للإعجاب أيضًا — منجم Whirlwind ومشروع Nichols Ranch ISR قد يتم تفعيله خلال عام من الموافقة، مما قد يرفع الإنتاج السنوي إلى أكثر من 2 مليون رطل بحلول 2026. المبادرات الكبرى مثل Roca Honda و Bullfrog و Sheep Mountain قد تدفع الإنتاج في النهاية إلى معدل تشغيل يبلغ 5 ملايين رطل سنويًا.

اليورانيوم للبيع: شهية السوق تتزايد

أداء الربع الرابع لـUUUU يروي قصة أكثر إقناعًا. تتوقع الشركة بيع حوالي 360,000 رطل من اليورانيوم في الربع الرابع — قفزة بنسبة 50% على التوالي — بسعر متوسط مرجح يقارب 74.93 دولارًا للرطل، مما يترجم إلى حوالي $27 مليون دولار من الإيرادات الإجمالية. للمقارنة، كانت الشركة قد باعت 50,000 رطل في السوق الفورية بسعر $80 لكل رطل في الربع الرابع من 2024، مما يظهر زخمًا في الحجم والسعر.

لكن التحقق الحقيقي يأتي من السوق على المدى الطويل. وقعت شركة Energy Fuels عقدي توريد يورانيوم جديدين مع مولدات الطاقة النووية الأمريكية يغطيان التسليمات من 2027 حتى 2032. تدفع هذه الصفقات الجديدة التوقعات بأن يكون اليورانيوم في العقود طويلة الأمد للبيع حوالي 780,000-880,000 رطل في 2026، مع مبيعات إضافية في السوق الفورية تعتمد على التسعير ومستويات الإنتاج. هذا هو نوع الطلب الملتزم الذي يميز المنتجين الجادين عن باقي السوق.

كيف تقارن UUUU مع المنافسين

أسهم شركة Energy Fuels ارتفعت بنسبة 184.1% منذ بداية العام، متجاوزة مكاسب القطاع البالغة 38.3%. بالمقارنة، لم تحقق شركات مثل Cameco Corp. (CCJ) و Ur-Energy Inc. (URG) مكاسب بنسبة 25% و31.4% على التوالي — وهو أمر محترم، لكنه يتخلف بشكل كبير عن UUUU.

ومع ذلك، فإن حساب التقييم يثير التساؤلات. تتداول UUUU عند مضاعف سعر/مبيعات للأشهر الـ12 القادمة يبلغ 40.11X مقابل متوسط القطاع البالغ 4.10X. تتداول Cameco عند 16.34X و Ur-Energy عند 6.02X — أقل بكثير من علاوة UUUU.

أما عن الربحية، فالصورة أكثر تعقيدًا. تقدّر تقديرات Zacks Consensus خسارة شركة Energy Fuels لعام 2025 عند 35 سنتًا للسهم، مع توقع خسارة بمقدار 6 سنتات في 2026. بالمقابل، من المتوقع أن تحقق Cameco أرباحًا قدرها 96 سنتًا للسهم في عام 2025 (نمو بنسبة 96% على أساس سنوي)، لترتفع إلى 1.49 دولار في 2026 (زيادة بنسبة 55%). تواجه شركة Ur-Energy خسائر قدرها 19 سنتًا في 2025 و3 سنتات في 2026 لكل سهم.

الحكم: ارتفاع محتمل أم مبالغ فيه؟

لا شك أن UUUU بنتت آلة تشغيل مذهلة مع إنتاج يتجاوز التوقعات وقائمة طويلة من العقود طويلة الأمد التي تؤكد الطلب على اليورانيوم للبيع حتى منتصف الثلاثينيات. التحدي الذي يواجه المستثمرين هو التوفيق بين الزخم التشغيلي الاستثنائي والتقييم الذي يتداول بعلاوة كبيرة على القطاع والمنافسين الأكثر ربحية مثل Cameco. ما إذا كانت تلك العلاوة مبررة يعتمد على ما إذا كانت زيادات الإنتاج المستقبلية ستتحقق كما هو مخطط، وما إذا كان توسع الهوامش سيحدث بشكل أسرع مما يقدره السوق حاليًا.