يترقب السوق يوميًا انخفاض الأسعار، لكن التغييرات الحقيقية التي لا يلاحظها أحد تحدث في الخلفية. في عام 2025، يشهد عالم التشفير تحولًا عميقًا يجرى بشكل سري.

انخفضت قيمة البيتكوين من 126,000 دولار إلى 90,000 دولار، بانخفاض قدره 28.57%. مع هذا الانخفاض الكبير، شعر الكثيرون بالذعر. لكن إذا سألتني، ما الذي يحدد الاتجاه القادم للسوق؟ ليست هذه التقلبات اليومية، بل هي ثلاث قوى مخفية وراء الأرقام. هذه القوى تغير مسار تدفق الأموال، وبالتالي تؤثر على حجم السوق في الجولة القادمة.

على مر السنين، كنت أركز على كيفية تحرك الأموال، ولدي شعور واضح: السوق يتجه نحو التغيير. الأموال قصيرة الأجل التي كانت تعتمد على المستثمرين الأفراد والرافعة المالية، بدأت تُستبدل برأس مال طويل الأجل مدعوم بالبنية التحتية والتنظيم. هذا التحول يبدو غير مسموع، لكنه قوي جدًا.

وبما أن الحديث عن ذلك، فلا بد من ذكر DAT (شركة خزينة الأصول الرقمية). كانت هذه الشركة تُروج بشكل كبير، ويبدو أن نموذجها جيد جدًا: إصدار الأسهم والسندات، واستخدام الأموال المجمعة لشراء الأصول الرقمية، ثم الاعتماد على ارتفاع سعر الأسهم لتوليد عجلة دفع.

لكن المشكلة هنا. هناك ثغرة قاتلة في هذا المنطق: إذا تراجع السوق وتجنب المخاطر، فإن قيمة الأسهم ستنهار. بحلول سبتمبر 2025، على الرغم من أن أكثر من 200 شركة تستخدم استراتيجية DAT، وتمتلك أكثر من 115 مليار دولار من الأصول الرقمية، يبدو الأمر كبيرًا. لكن عند حساب الأمر بدقة، فإن هذا لا يمثل إلا أقل من 5% من إجمالي قيمة السوق التشفيرية. بالنسبة للجولة القادمة، هذا غير كافٍ على الإطلاق.

الأمر الأكثر إحباطًا هو أنه عندما يشتد ضغط السوق، قد تضطر شركات DAT إلى بيع أصولها لتغطية التشغيل، مما يضيف ضغط بيع إضافي. لذلك، يجب على السوق أن يجد مصادر تمويل أكبر وأكثر استقرارًا، لكي يدعم سوق الثيران الحقيقي.