مؤخرا، خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إضافية، والنتيجة مثيرة للاهتمام - حيث اندفع البيتكوين حتى وصل إلى علامة 117,000 دولار، لكنه عاد وعاد. العملات البديلة أكثر غرابة حتى، حيث بلغ إجمالي القيمة السوقية مستوى قياسي جديد يبلغ 1.72 تريليون دولار، ثم تتغير السعر. قد يعتقد بعض الناس أن هذه الظاهرة غير قابلة للتفسير، لكن هناك منطقا وراءها في الواقع.

بصراحة، رد فعل الأصول الرقمية بأحجام مختلفة تجاه سياسات التخفيف غير متزامن تماما. خفض أسعار الفائدة هو في الظاهر لجعل الأصول المخاطرة تبدو أكثر قيمة - لأن الأموال التي تضعها في البنك لا تعود للعائد، لذا من الأفضل المخاطرة. لكن المشكلة أن رأس المال لا يتدفق دفعة واحدة، بل بطريقة منظمة.

**أين يذهب المال أولا؟ بالتأكيد بيتكوين**

المستثمرون المؤسسيون لديهم الكثير من المال لتخصيصه، وخيارهم الأول هو البيتكوين. لماذا؟ سيولة جيدة، مخاطر يمكن التحكم بها نسبيا، وقنوات صناديق مؤشرات متداولة للجيش العادي. ما هو مفهوم صندوق البيتكوين تحت إدارة شركة إدارة رائدة فقط، بحجم إدارة أصول يبلغ 51 مليار دولار؟ يمكن أن يحقق الصندوق تدفقا بقيمة 1.2 مليار دولار في اليوم. مثل هذه القائمة الكبيرة لا يمكن أن يحتفظ بها سوى البيتكوين.

لذا ليس من المستغرب أن البيتكوين ارتفع أولا - فهذا هو المحطة الأولى لدخول الصناديق المؤسسية إلى السوق.

**بعد استقرار البيتكوين، تدفقت الأموال إلى العملات البديلة**

ومن المثير للاهتمام، عندما يبدأ البيتكوين في التحرك جانبا، تبدأ الأموال في إيجاد مكانها التالي. أصبحت العملات البديلة الخيار الأول لأن: عوائد أكثر إثارة ومساحة أكبر للخيال. في سبتمبر من هذا العام، اندفع مؤشر العملات البديلة الموسمية إلى 82، وأعيد تقييم عملات مثل سولانا وXRP بسبب مفهوم ترميز الأصول الحقيقية، مما جذب موجة كبيرة من الأموال.

لكن هناك أيضا العديد من المشاكل في هذا. السيولة في سوق العملات البديلة ليست عميقة جدا، وهناك العديد من الصناديق المدعومة بالرافعة المالية. في غضون أسبوعين فقط، قفز المركز المفتوح للعملات البديلة من 3 مليارات دولار إلى 3.86 مليار دولار. يبدو الأمر ساخنا، لكنه في الواقع هش - فبمجرد أن يضع مستثمر كبير صفقة بيع على المكشوف، فإن المستثمرين الأفراد الذين يطاردون الارتفاع بشكل أعمى سيتم تصفيتهم مباشرة. والنتيجة هي زيادة التقلبات، مما يخيف الأموال العقلانية.

**لماذا يحدث هذا؟ الجوهر هو الفرق في تسعير المخاطر**

يعمل البيتكوين ك "مرساة سيولة" - عندما يكون السوق مستقرا، يراقبه الجميع بتركيز؛ أما بالنسبة للعملات البديلة، فقد أصبحت "مضخم التقلبات"، وعندما يكون السوق في حالة اضطراب، يكون الانخفاض مباشرة عدة أضعاف تراجع البيتكوين.

هذا "تأثير الأرجوحة" ليس خطأ معقدا، بل هو تسعير عقلاني في السوق. وبسبب حجمه الكبير وقبوله العالي، يمتلك البيتكوين قدرة قوية على امتصاص السيولة الكبيرة. أصبحت العملات البديلة كازينوهات تسعى لتحقيق عوائد زائدة لأنها لا تملك هذه القدرة. المؤسسات تعرف هذا، لذا استراتيجيتها واضحة: أولا وضع البيتكوين لتأمين الأرباح، ثم استخدام مبلغ صغير من الأموال لتجربة حظها في العملات البديلة.

في التحليل النهائي، هذا تدفق منظم لرأس المال - يبدو فوضويا، لكن في الواقع، كل خطوة هي منطق الاقتصاد في العمل. في المرة القادمة التي ترى فيها هذا النوع من السوق، ستفهم المبدأ العملي وراءه.