A comunidade económica dos EUA está a alertar para um problema de longo prazo complicado — o risco sistémico decorrente do crescimento descontrolado da dívida federal.

O principal perigo reside na chamada "dominação fiscal": quando a dívida atinge um determinado nível, o banco central é forçado a manter taxas de juro baixas para aliviar a pressão do pagamento da dívida pelo governo, o que enfraquece diretamente a sua capacidade de controlar a inflação. A ex-presidente do Federal Reserve e ex-Ministra das Finanças, Yellen, admitiu na reunião anual da American Economic Association que as condições prévias para essa "dominação fiscal" estão a fortalecer-se continuamente.

Os números não mentem. A última estimativa do Congressional Budget Office mostra que, este ano, o défice federal dos EUA ultrapassará os 1,9 biliões de dólares, com a proporção de dívida em relação ao PIB a aproximar-se dos 100%. Ainda mais preocupante, espera-se que, nos próximos dez anos, essa proporção continue a subir até cerca de 118%.

De particular interesse é o facto de o atual Presidente dos EUA ter feito publicamente pressão para que o Federal Reserve cortasse as taxas de juro, com o objetivo de aliviar o peso da dívida do governo. O ex-presidente do Federal Reserve de Cleveland, Mester, destacou o aspecto mais preocupante — os altos responsáveis do governo parecem não ter uma perceção adequada da gravidade desses riscos. "Embora os governos anteriores, no final, não tenham tratado a questão do défice de forma responsável, pelo menos sabiam que estavam à beira de um precipício. A situação atual é que os decisores podem nem sequer perceber quão graves podem ser as consequências."

A crise da dívida está intimamente relacionada com o ambiente de taxas de juro baixas, o que tem um impacto profundo na avaliação de ativos e na orientação da alocação de ativos de grande escala. Quer seja no mercado de ações e obrigações ou em ativos alternativos, todos enfrentam dificuldades. Alguns observadores acreditam que esta situação poderá, eventualmente, desencadear algum tipo de crise, levando a uma revisão das políticas.