شهد البيتكوين مؤخرًا تجاوز حاجز 91,000 دولار، ويعود ذلك في الواقع إلى تغيرات في هيكل السوق بشكل خفي. إذا نظرنا بعناية إلى البيانات، فإن حصة المستثمرين المؤسسيين (بما في ذلك جميع أنواع صناديق ETF والشركات المدرجة) قد تجاوزت 40%، بالإضافة إلى دفع الولايات المتحدة لمشروع قانون البيتكوين، ومع تقلص العرض بعد النصف، فإن هذه القوى الثلاثة تعمل معًا لدفع السوق للأمام. على عكس التقلبات الشديدة والمجنونة في الماضي، فإن هذا الاتجاه الصاعد يبدو أكثر استقرارًا وتنظيمًا، مما يدل على أن الأصول المشفرة تتطور نحو الأصول المالية التقليدية.

أوضح دليل على دخول المؤسسات هو رقم الحيازات. من بين 21 مليون بيتكوين، تمتلك المؤسسات حوالي 8.96 مليون، بنسبة 43%. والأكثر إثارة للاهتمام هو أن تلك العملات التي استخرجها المعدنون في البداية تتراكم تدريجيًا، حيث تشكل عناوين مثل "ساتوشي" التي لم تتحرك منذ عشر سنوات حوالي 10%، بالإضافة إلى أن حوالي 11% من العملات فقدت بشكل دائم. ونتيجة لذلك، فإن المعروض المتداول يصبح أكثر ضيقًا. هذا التغير له تبعات عميقة: حيث يقترب سعر البيتكوين أكثر من تكلفة التعدين، وتضييق نطاق التقلبات بدلاً من توسعها.

قد يكون شكل التمويل في المستقبل أكثر أهمية. بمجرد اكتمال تنظيم العملات المستقرة في هونغ كونغ، ستتاح فرصة لصناديق التقاعد وصناديق الثروة السيادية وغيرها من رؤوس الأموال طويلة الأجل للدخول على نطاق واسع. هذه الصناديق لا تشتري العملات للمضاربة قصيرة الأجل، بل لتخصيص الأصول، وعندما تقوم بشراء كميات كبيرة، فإنها تخلق تأثير "الوزن الموازن" في السوق. من الناحية الرقمية، بحلول نهاية عام 2025، سيكون حجم ETF البيتكوين الفوري في الولايات المتحدة قد وصل إلى 84 مليار دولار، وهو ما يقارب ثلثي حجم ETF الذهب، وأصبح الآن قناة رئيسية لدخول المؤسسات إلى سوق التشفير.

السياسات أيضًا تتغير. في نوفمبر 2025، قدم أعضاء مجلس النواب الأمريكي مشروع قانون البيتكوين، وهو محفز محتمل جديد. يتيح هذا القانون للمكلفين دفع الضرائب باستخدام البيتكوين، ويعفيهم من ضرائب الأرباح الرأسمالية. هذا في الواقع يمنح البيتكوين وضعًا شبه رسمي، متجاوزًا الغموض الذي كان يحيط بـ"الأصول الافتراضية" سابقًا. بمجرد أن يمر القانون ويُنفذ، ستتزايد درجة الاعتراف بالبيتكوين بشكل كبير.

بشكل عام، العرض يتقلص، والمؤسسات تتدفق بشكل مستمر، والسياسات تفرج تدريجيًا عن مزيد من الدعم. تتضافر هذه العوامل لدعم تطور البيتكوين من أصل هامشي إلى أصل استراتيجي للتوزيع المالي الكلي. مقارنة بالسوق الصاعدة التي كانت مليئة بالمضاربة في الماضي، فإن منطق السوق الحالي أكثر صلابة، والمشاركون أكثر مؤسسية.