دليل استثمار الأسهم الطبية الأمريكية: البحث عن محرك النمو التالي

في ظل التقدم السكاني العالمي المستمر، والابتكار المستمر للأدوية الجديدة، والنمو المزدهر للخدمات الطبية عن بُعد، أصبحت أسهم التكنولوجيا الطبية من الأحلام التي يراها العديد من المستثمرين. بالمقارنة مع صناعة الإلكترونيات التي تتأثر بسهولة بالدورات الاقتصادية، تتمتع صناعة الرعاية الصحية بخصائص دفاعية فريدة — فمهما كانت تقلبات الاقتصاد، فإن الطلب على الخدمات الصحية والأدوية يكاد لا ينقص.

إذن، في ظل البيئة الاقتصادية العالمية المعقدة الحالية، كيف تستثمر في الأسهم الطبية؟ وما هي الأهداف التي تستحق الاهتمام؟

لماذا دائمًا ما تكون أسهم التكنولوجيا الطبية من الأسهم الصاعدة؟

سوق الأدوية الحيوية في الولايات المتحدة ضخم جدًا، وفقًا للتوقعات السوقية، من المتوقع أن يصل إلى 4450 مليار دولار بحلول عام 2027، بمعدل نمو سنوي مركب (CAGR) بنسبة 8.5%. هذا التوسع السريع يخلق العديد من الفرص للمستثمرين.

السبب الأهم هو: قيمة أسهم الرعاية الصحية تأتي من مساحة التخيل للمستقبل. المؤشرات المالية التقليدية (مثل الربحية، التدفقات النقدية) غالبًا ما تكون ذات فائدة محدودة للشركات الحيوية في مرحلة البحث والتطوير. الأصول الحقيقية لهذه الشركات هي خطوط الأدوية قيد التطوير. بمجرد أن تجتاز هذه الأدوية التجارب السريرية وتحصل على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)، غالبًا ما يشهد سعر السهم ارتفاعًا مفاجئًا.

مثال نموذجي هو شركة تايوانية مثل藥華藥. في عام 2022، وهو عام هبوط السوق، ارتفع سعر السهم بمضاعف، والدافع الرئيسي هو حصول دوائها على اعتماد إدارة الأغذية والأدوية الأمريكية للأدوية المخصصة للأمراض النادرة. على الرغم من أن EPS في النصف الأول من عام 2022 لا يزال سالبًا بقيمة -2.93، إلا أن ذلك لم يمنع المستثمرين من التهافت. بحلول أكتوبر 2023، أكملت الشركة المرحلة الثالثة من التجارب السريرية على مستوى العالم، وعند إصدار التقرير المالي الربع سنوي في مايو 2024، وصل سعر السهم إلى ذروته عند 388 دولار تايواني. هذا يوضح أن المستثمرين يركزون على إمكانات الربح المستقبلية للشركة، وهذه الإيرادات المحتملة لا تتأثر بشكل كبير بالظروف الاقتصادية.

كيف تقيّم القيمة الحقيقية لأسهم الرعاية الصحية؟

الاستثمار في الأسهم الطبية يتطلب فهم منطق الصناعة الخاص.

أولاً، يجب التعرف على مفهوم “الأدوية الرائجة(blockbusters)” — وهو مصطلح يشير إلى دواء واحد يحقق مبيعات سنوية تتجاوز 1 مليار دولار. الشركات الكبرى في صناعة الأدوية لا تكتفي ببيع دواء رائج جيد، بل تواصل استثمار 50-60% من إيراداتها في البحث والتطوير لتطوير جيل جديد من المنتجات. هذا يؤدي إلى أن هامش الربح التشغيلي على المدى القصير قد لا يكون مميزًا، لكن المؤسسات الاستثمارية الكبرى ترفع تقييم هذه الشركات وأهداف السعر بناءً على ذلك.

لماذا؟ لأن ذلك يدل على أن الشركة لديها خطوط منتجات مبتكرة لا تنفد. هذا المنطق يفسر أيضًا لماذا تحافظ شركة مثل TSMC على نسبة سعر السهم إلى الأرباح أعلى من المنافسين — فهي تستثمر باستمرار في العمليات المتقدمة، بينما تختار UMC استراتيجية محافظة، مما يؤثر على تقييمها على المدى الطويل.

ثانيًا، نظرًا لأن العديد من الأدوية في مرحلة البحث والتطوير لا تحقق أرباحًا، غالبًا ما تستخدم المؤسسات الاستثمارية مقياس PSR (نسبة سعر السهم إلى الإيرادات) بدلاً من نسبة P/E التقليدية لتقييم شركات الأدوية الجديدة. هذا الأسلوب يعكس القيمة الحقيقية للشركة بشكل أدق.

أخيرًا، سواء كانت شركات تايوانية أو أمريكية، فإن السوق يركز بشكل كبير على اعتماد إدارة الغذاء والدواء (FDA). تمتلك إدارة الغذاء والدواء الأمريكية أعلى معايير تنظيم الأدوية في العالم، وبمجرد أن يمر الدواء عبر موافقتها، فإن سرعة طرحه في أسواق الدول الأخرى غالبًا ما تتسارع بشكل كبير.

الخصائص المزدوجة لأسهم التكنولوجيا الطبية

المخاطر العالية والتقلبات الكبيرة هي سمات هذا المجال. نتائج التجارب السريرية، اتجاهات المنافسين، تغييرات السياسات التنظيمية، نزاعات براءات الاختراع، وكل عامل آخر يمكن أن يسبب تقلبات حادة في سعر السهم. يحتاج المستثمرون إلى مرونة نفسية وقدرة على تحمل المخاطر.

تدخل الحكومة والتأمين بشكل عميق هو سمة أخرى. يخضع قطاع الرعاية الصحية لرقابة صارمة من قبل الحكومات، وتوجد سياسات صحية في كل بلد. في الدول المتقدمة، غالبًا ما توجد أنظمة تأمين متطورة (مثل التأمين الصحي الشامل في تايوان)، وتخضع أسعار الأدوية والخدمات الطبية لرقابة صارمة، مما يجعل السوق أكثر تعقيدًا.

الأحداث الجديدة تدفع سعر السهم بشكل متكرر. في عام 2020، عندما ظهرت جائحة كوفيد-19، ارتفعت أسعار شركات تطوير اللقاحات بشكل كبير؛ وسياسات التيسير الكمي من قبل الاحتياطي الفيدرالي دفعت قطاع التكنولوجيا بشكل عام للأعلى؛ لكن مع بداية الأزمة الاقتصادية، انخفضت أسعار العديد من الشركات ذات التقييمات المرتفعة، بينما استمرت شركات التكنولوجيا الحيوية غير المربحة في الارتفاع. يعكس ذلك تعقيد مشاعر السوق وتدفقات الأموال.

لماذا تهيمن أمريكا على استثمارات الرعاية الصحية العالمية؟

تمتلك السوق الطبية الأمريكية مزايا تنافسية فريدة.

أولاً، هو حجم السوق وخصائص رأس المال. أمريكا أكبر سوق رعاية صحية في العالم، وتتميز بدرجة عالية من السوقية. على عكس بعض الدول التي تفرض أسعارًا منخفضة للأدوية من خلال أنظمة التأمين الصحي، تسمح أمريكا للشركات الدوائية بتحديد أسعار أعلى، وتتحملها شركات التأمين، مما يوفر حوافز تجارية كافية للابتكار.

ثانيًا، تجمع المواهب وتطوير النظام البيئي. يوجد في أمريكا حوالي مليون من العاملين في مجال التكنولوجيا الحيوية والأدوية، ويشمل ذلك البحث والتطوير، التصنيع، المبيعات، وغيرها. الأجور المرتفعة وفرص التطور تجذب أفضل المواهب من جميع أنحاء العالم، كما أن خريجي التكنولوجيا لديهم بيئة عمل ممتازة. السوق المالي يستثمر بشكل نشط في هذه الصناعة، مما يخلق دورة إيجابية قوية.

هذا النظام البيئي يجعل أمريكا الدولة الأفضل عالميًا من حيث بيئة تطوير صناعة الأدوية، ويجعلها وجهة رئيسية للمستثمرين.

خريطة استثمار الأسهم الطبية في أمريكا

السوق الطبية الأمريكية مقسمة إلى أربعة قطاعات رئيسية: الأدوية، التكنولوجيا الحيوية، معدات الرعاية الصحية، والخدمات الصحية.

شركة ليللي(LLY) — عملاق الأدوية

بحلول 2024، تصل قيمة شركة ليللي إلى 8420.5 مليار دولار، وتحتل المرتبة العاشرة عالميًا، وتصبح أكبر شركة أدوية من حيث القيمة السوقية. أكبر سوق لمنتجاتها هو أمريكا الشمالية، حيث تمثل حوالي 60% من الإيرادات. خط منتجات أدوية التخسيس من المتوقع أن يستمر في النمو خلال السنوات القادمة، وهو هدف يجب مراقبته عن كثب.

فايزر(PFE) — محركان للأدوية واللقاحات

نجاح لقاح كوفيد-19 والأدوية الفموية دفع أداء الشركة في السوق. كلما تراجع السوق الأمريكية، كانت فرصة جيدة للمستثمرين على المدى الطويل للدخول.

جونسون آند جونسون(JNJ) — مصدر ثابت للسيولة

سعر السهم ينمو بشكل مستقر، ويوفر توزيعات أرباح سخية، وتقلباته أقل نسبيًا. مناسب جدًا للاستثمار الدوري أو استراتيجيات الادخار على المدى الطويل، ويُطلق عليه ملك أسهم التكنولوجيا الحيوية. مع الاتجاه التصاعدي على المدى الطويل وتقلبات معتدلة، هو أيضًا مناسب للتداول بالهامش.

AbbVie(ABBV) — حصن براءات الاختراع

تغطي الأعمال الرئيسية المناعة، الأورام، والأدوية الفيروسية. أكبر إيراداتها تأتي من Humira الذي حصل على موافقة FDA في 2002 لعلاج التهاب المفاصل الروماتويدي. على الرغم من انتهاء صلاحية براءة الاختراع، تمتلك AbbVie مئات براءات الاختراع ذات الصلة، مما يصعب على المنافسين اختراقها. وقعت الشركة اتفاقيات مع شركات كبرى مثل فايزر وأميركن للأدوية، وتحصّل على رسوم ترخيص بعد انتهاء صلاحية البراءة. وتواصل الاستثمار في البحث والتطوير للعثور على دواء رائد جديد، مما يجعلها هدفًا مناسبًا للدخول عند الانخفاض.

ميرك(MRK) — رائدة في أدوية الأورام

شركة ذات تاريخ عريق، تعود أصولها إلى الصيدلية الألمانية. المنتج الرئيسي Keytruda لعلاج السرطان، وهو أحد الأدوية الأكثر مبيعًا في العالم. سعر السهم مستقر، وتوفر أرباحًا جيدة. عند تراجع السوق، تعتبر فرصة جيدة للمستثمرين على المدى الطويل.

UnitedHealth(UNH) — مزود خدمات الرعاية الصحية المتكاملة

تستفيد من شيخوخة السكان وزيادة الطلب على الرعاية الصحية، مع استمرار نمو الإيرادات والأرباح. الاتجاه طويل الأمد لسعر السهم واضح، ويوفر عائد أرباح جيد.

جميع الشركات المذكورة أعلاه تعتبر من الشركات الرائدة في السوق الطبية الأمريكية، وتتمتع بمزايا تنافسية قوية، وابتكار، وأداء مالي مستقر، وتدفقات نقدية جيدة، وعوائد استثمارية مجزية.

الحالة الراهنة لأسهم الرعاية الصحية في تايوان

شركة سيندا للأدوية(1720) — شركة أدوية تقليدية

تعمل في مجالات الأدوية التقليدية، والمنتجات الصحية، والأجهزة الطبية. شهدت إيراداتها نموًا ببطء في السنوات الأخيرة، وأصولها تتزايد بشكل ثابت، ونسبة الديون مستقرة. نظرًا لتوزيعات الأرباح المستقرة، تحظى بشعبية بين المستثمرين في تايوان.

شركة هكونج للتكنولوجيا الحيوية(1783) — تنويع الأعمال

تعمل في المنتجات البيولوجية، والأجهزة الطبية، ومستحضرات التجميل. أساسياتها مستقرة في السنوات الأخيرة، ونسبة الأصول إلى الالتزامات صحية، ومستوى الديون ثابت ومنخفض على المدى الطويل، مما يجعلها جديرة بالمراقبة.

نصائح الاستثمار في نظرة عالمية

لا تزال السوق المالية التايوانية تركز بشكل رئيسي على الأسهم الإلكترونية، حتى مع وجود شركات تكنولوجيا حيوية عالية الجودة، من الصعب أن تحقق ارتفاعات بمئات الأضعاف كما في السوق الأمريكية. مع استمرار جائحة كوفيد-19 في أن تصبح وضعًا طبيعيًا، قد يتطور فهم المستثمرين في تايوان لأسهم التكنولوجيا الحيوية تدريجيًا، لكن في المرحلة الحالية لا تزال أمريكا السوق الأفضل للاستثمار في صناعة الأدوية.

أسهم الرعاية الصحية الأمريكية أكبر حجمًا، وأكثر ابتكارًا، وتتمتع بمنافسة أقوى، وأسهل في اكتشاف أهداف استثمارية عالية الجودة. بالمقارنة، سوق الأدوية الآسيوي لا يزال في مرحلة التطوير والتحسين، وحتى مع وجود شركات ممتازة، فإن أدائها السعري وقوتها الشاملة لا تتساوى مع نظيراتها في السوق الأمريكية. هذا يعكس الاختلافات في الأسواق المالية، وأيضًا الفجوة التقنية، ومستوى خبرة المستثمرين.

لل استثمار في الأسهم الطبية، يجب أن يكون لديك معرفة متخصصة بالصناعة بأكملها. إذا كنت مهتمًا بهذا المجال، يُنصح بمواصلة متابعة تطورات صناعة الأدوية في أمريكا. على مستوى العالم، بلا شك، تعتبر الأسهم الأمريكية في قطاع الرعاية الصحية من أكثر الأهداف استحقاقًا للمتابعة والاستثمار.