日元升跌的轉折點：2026年匯率走勢會如何演變？

11月日元兌美元再創新低，美元/日元匯率跌破157，這輪日元走弱已經持續了大半年。不過市場氛圍正在悄然改變——機構預測、央行態度、技術面信號都在指向同一個方向：日元可能迎來反轉機會。

日元為何陷入長期走弱？三大根本原因

日元之所以持續貶值，根本上源於三個層面的失衡。

首先是利率差異。美國聯準會在高通膨時期激進升息，而日本央行卻維持寬鬆政策。這種巨大的利差導致投資者借入低息日元去購買高收益美元資產，進一步推低日元價值。

其次是經濟政策分化。日本政府傾向於積極的財政刺激政策，加之央行升息步伐滯後，引發市場對日本財政可持續性的擔憂。與此同時，美國經濟仍相對強勁，兩國經濟前景預期差異擴大。

再者是市場預期的自我強化。套利交易大規模展開，日元承壓進一步加劇了貶值趨勢。這種單向交易形成的強大動能，短期內難以扭轉。

機構這樣看2026年日元升跌前景

摩根士丹利最新研究指出一個關鍵轉折：當前美元/日元匯率已經偏離公允價值。隨著美國經濟增長放緩跡象逐漸顯現，若聯準會啟動降息周期，日元將迎來顯著升值空間。

該行預測日元兌美元有望在未來數月內升值接近10%。更重要的是，這家機構認為隨著美國公債收益率的下行，匯率偏離現象將在2026年第一季度獲得修正，屆時美元/日元預計將下跌至140附近。

這意味著從目前的157水準回到150以下，已經不是天方夜譚。

短期日元升跌的決定性因素

要判斷日元何時止跌，需要關注四個關鍵變數：

日本央行的政策信號最為關鍵。 日本央行行長植田和男最近在國會表示，央行必須密切監控日元走弱推高進口成本的風險。這被廣泛解讀為升息的前置信號。若日本央行在12月的政策會議上明確傳遞升息預期，日元會獲得直接支撑。

聯準會降息預期升溫同樣重要。 美國經濟放緩的證據日益充分，市場對聯準會降息的預期已經升溫。任何降息預期的升級都將推動日元走強。

日本當局的匯市干預威懾。 日本財務大臣最近對日元貶值發出了2022年以來最強烈的警告，官方進場干預的預期大幅升高。即便沒有實際干預，這種威懾也足以影響市場情緒。

技術面形成的支撑水準。 若美元/日元回落至156.70附近遇到支撑，但跌破150則可能觸發技術性的加速下跌，目標看向150甚至更低。

誰在決定日元未來走勢？

日元升跌最終由以下因素主導：

1. 全球通膨態勢 — 若通膨繼續高企，各央行會傾向維持高利率，這對日元短期不利；但若通膨持續回落，日本央行升息預期就會被削弱。

2. 各國經濟增長 — 日本GDP、採購經理人指數等數據走強會為日元升值創造空間。當前日本經濟在G7中相對穩定，這是潛在利多。

3. 央行言論和政策調整 — 植田和男的每一次表態都可能被媒體放大，短期內直接影響日元走勢。12月的央行會議將成為關鍵窗口。

4. 國際風險環境 — 日元具有避險屬性，地緣政治風險升溫會推高日元。但目前全球局勢相對平穩。

從歷史看日元為何長期承壓

過去十年，日元經歷了多次重大衝擊：

2011年日本地震和福島核災造成大規模經濟損失，日本被迫大幅增加石油進口，日元開始走弱。

2012年安倍晉三推出「安倍經濟學」，隨後央行實施空前的量化寬鬆政策，向市場注入大量流動性，直接推低日元價值。

2021年聯準會宣布啟動收緊政策，同時日本因借貸成本極低而成為套利交易的融資主要來源，這進一步加劇了日元貶值。

2023年開始，儘管日本央行逐步調整政策方向，但調整速度遠慢於市場預期，日元貶值趨勢未能有效扭轉。

投資者應該如何應對？

短期交易角度，逢高做空美元/日元仍是相對穩妥的策略，風險控制點位可設在156.70。一旦日本當局進場干預或央行確立升息路徑，匯價可能出現跳空式下跌。

中期配置角度，日元長期回到合理水準已成市場共識。有旅遊需求的投資者可分批布局日元；有外匯交易需求的投資者則應根據自身風險承受能力制定計劃，並在必要時尋求專業建議。

簡言之，日元升跌的邏輯已經從「為什麼貶」轉向「什麼時候升」。這個轉折點預計就在2026年上半年。