صعود الأسهم الأمريكية في قطاع التكنولوجيا الحيوية: خريطة الربح التي يجب على المستثمرين في الأسهم الطبية قراءتها

تُصبح صناعة الرعاية الصحية الآن من بين القطاعات المفضلة للاستثمار العالمي. على عكس قطاع الإلكترونيات الذي يتأثر بتقلبات السوق، تتمتع صناعة التكنولوجيا الطبية بميزة طبيعية — فالناس دائمًا بحاجة إلى العلاج عند المرض. مع شيخوخة السكان عالمياً، وانتشار الرعاية الصحية عن بُعد، وظهور أدوية جديدة بشكل مستمر، يبرز قطاع التكنولوجيا الحيوية في السوق الأمريكية كفرصة استثمارية هائلة.

لماذا تستحق أسهم الرعاية الصحية اهتمامك؟

الركود لا يوقف الاستهلاك، لكن المرض يتطلب علاجًا في أي وقت. هذه هي المنطق الأساسي للاستثمار في أسهم التكنولوجيا الحيوية.

السوق الأمريكية للأدوية والتكنولوجيا الطبية ضخمة، ومن المتوقع أن تصل إلى 4450 مليار دولار بحلول 2027، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 8.5%. لكن الأمر لا يقتصر على الأرقام، فخلفها تكمن فرص مستمرة لإدخال أدوية مبتكرة، وأجهزة طبية، وخطط علاجية جديدة إلى السوق.

ثلاث خصائص رئيسية لأسهم الرعاية الصحية

الخاصية الأولى: القيمة تأتي من المستقبل، وليس الآن

لا تقيّم شركات التكنولوجيا الحيوية باستخدام مؤشرات الأرباح التقليدية. العديد من الشركات لا تزال في مرحلة البحث والتطوير، ولا تحقق أرباحًا أو تدفقات نقدية، لكن بمجرد أن يحصل دواء على موافقة إدارة الغذاء والدواء (FDA)، قد يتضاعف سعر السهم فجأة. على سبيل المثال، شركة 藥華藥 في تايوان، التي في ظل انهيار السوق عام 2022، تضاعف سعر سهمها، فقط لأنها حصلت على اعتماد دواء للأدوية اليتيمة — المستثمرون يركزون على الإيرادات بعد 5 سنوات، وهذه الإيرادات تكاد لا تتأثر بالدورات الاقتصادية.

الخاصية الثانية: مدفوعة بالأحداث، وسهلة التسبب في أحداث غير متوقعة (الطائر الأسود)

تقرير عن تجربة سريرية، قرار من إدارة الغذاء والدواء، أو تعديل في السياسات، يمكن أن يسبب تقلبات في سعر السهم بنسبة 50%. خلال جائحة 2020، ارتفعت أسهم شركات اللقاحات بشكل كبير؛ وبعد ذلك، مع توسع التسهيلات النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي، ارتفعت أسهم التكنولوجيا، وعندما ضربت عواصف السوق، انخفضت إيرادات العديد من الشركات التي كانت تحقق أرقامًا قياسية. هذه التقلبات العالية تمثل مخاطر وفرصًا في آنٍ واحد.

الخاصية الثالثة: السياسات والتنظيمات موجودة في كل مكان

من الموافقة على الأدوية، وتحديد الأسعار، إلى سياسات التأمين، الحكومة تتدخل بشكل كبير. نظام التأمين الصحي الوطني في تايوان يضغط على أسعار الأدوية سنويًا، مما يجعل العديد من الأدوية الجديدة تتردد في دخول السوق التايواني؛ على العكس، في الولايات المتحدة، تحديد الأسعار السوقية يجعل شركات التأمين تدفع، مما يمنح أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية مساحة أكبر للخيال.

كيف تقيّم القيمة الحقيقية لأسهم الرعاية الصحية؟

السؤال الأساسي: هل لدى الشركة “دواء ضخم”؟

يُطلق على الأدوية التي تتجاوز مبيعاتها السنوية 10 مليارات دولار اسم “النجوم الكبيرة” (blockbusters). الشركات الكبرى الناجحة تواصل استثمار 50%-60% من إيراداتها في البحث والتطوير، حتى لو أدى ذلك إلى تقليل الأرباح الصافية وEPS، فإن المستثمرين المؤسساتيين يمنحونها مضاعفات P/E أعلى — لأنهم يعلمون أن منتجات مبتكرة لا تنفد من السوق. لهذا السبب، يمكن أن يكون مضاعف P/E لشركة مثل TSMC أعلى بكثير من شركة UMC.

المؤشر الرئيسي: PSR (نسبة سعر السهم إلى الإيرادات)

بالنسبة للشركات في مرحلة البحث والتطوير، غالبًا ما تعتمد المؤسسات على PSR بدلاً من P/E التقليدي، لأن هذه الشركات قد لا تحقق أرباحًا أبدًا، لكن الإيرادات هي المقياس الحقيقي لقيمتها.

الاختبار الأهم: موافقة FDA

FDA هو أكثر الهيئات التنظيمية صرامة في صناعة الأدوية العالمية. بمجرد أن يوافق على دواء معين، غالبًا ما تتسارع الموافقات في الدول الأخرى. لهذا السبب، أي خبر عن التكنولوجيا الحيوية في السوق الأمريكية يمكن أن يسبب تقلبات حادة في سعر السهم بناءً على كلمة واحدة من FDA.

لماذا تتصدر أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية السوق؟

هناك عدة أسباب هيكلية تجعل السوق الأمريكية للطب والدواء الخيار الأول للشركات العالمية:

حجم السوق ومرونة التسعير

الولايات المتحدة أكبر سوق للأدوية في العالم، وذات سوق مالية عالية التفاعل. يمكن تحديد أسعار عالية للأدوية الجديدة، وتدفعها شركات التأمين، مما يوفر تمويلًا كافيًا للبحث والتطوير. بالمقابل، في آسيا، بسبب ضغوط تقليل التكاليف، غالبًا ما يكون التمويل أقل.

تجمع المواهب وبيئة كاملة

يعمل في مجال التكنولوجيا الحيوية في أمريكا ما يقرب من مليون شخص، ويشمل جميع سلاسل الصناعة من البحث والتطوير، والتصنيع، والمبيعات. يجد أفضل الباحثين فرص عمل ممتازة، مما يخلق دورة ذاتية التعزيز. السوق المالية الأمريكية أكثر استعدادًا للاستثمار في هذا القطاع، مما أدى إلى نشوء نظام بيئي فريد من نوعه في مجال الأدوية والتكنولوجيا الحيوية.

كفاءة النظام التنظيمي

رغم أن معايير FDA صارمة، إلا أن الموافقات تتم بسرعة بعد اجتياز الاختبارات، على عكس بعض المناطق التي قد تستغرق سنوات طويلة.

كيف تختار أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية؟

السوق الأمريكية مقسمة إلى أربعة قطاعات رئيسية: الأدوية، التكنولوجيا الحيوية، الأجهزة الطبية، والخدمات الصحية. وكل قطاع لديه قادة يستحقون المتابعة.

رائد الأدوية: شركة ليللي (LLY)

في 2024، تتصدر شركة ليللي السوق بقيمة سوقية تبلغ 8420.5 مليار دولار. منتجاتها من أدوية التخسيس تسيطر على 60% من السوق في أمريكا الشمالية، مع توقعات بنمو مستمر في السنوات القادمة. هذا هو الهدف الذي يجب مراقبته في السوق الأمريكية.

رائد اللقاحات والأدوية الفموية: فايزر (PFE)

بفضل أدوية الكورونا واللقاحات، تراكمت لديها تدفقات نقدية هائلة. عند تصحيح السوق، تعتبر أسهم الشركات الكبرى في الرعاية الصحية من أفضل فرص الدخول على المدى الطويل. أرباحها مستقرة، وتعد خيارًا جيدًا للاستثمار “بالادخار”.

ملك أسهم الرعاية الصحية: جونسون آند جونسون (JNJ)

أقل تقلبًا بين الأسهم الكبرى، واتجاهها طويل الأمد صاعد، وأرباحها وفيرة. مناسبة للاستثمار الدوري أو التداول بالهامش لتعظيم العوائد.

ممثلو الأدوية المتخصصة: أبفي (ABBV)

منتجها الرئيسي Humira هو الخيار الأول لعلاج التهاب المفاصل الروماتويدي، وحتى بعد انتهاء براءة الاختراع، فإن لديها مئات براءات الاختراع التي يصعب تجاوزها. الشركة تواصل تطوير أدوية “ضخمة” جديدة، وتعد هدفًا للشراء عند الانخفاض.

رائد أدوية الأورام: ميرك (MRK)

دواء Keytruda هو أحد أكثر أدوية السرطان مبيعًا في العالم، وسعر سهم الشركة ثابت، وهو من نماذج الأسهم ذات العائد المرتفع، مناسب للدخول الدوري.

مُدمج خدمات الرعاية الصحية: يونيفيد هيلث (UNH)

تستفيد من شيخوخة السكان في أمريكا، وتحقق نموًا مستمرًا في الإيرادات والأرباح، مع ارتفاعات طويلة الأمد، وتتمتع بخصائص دفاعية.

وضع أسهم الرعاية الصحية في تايوان وقيودها

يوجد في سوق تايوان العديد من شركات الرعاية الصحية، مثل شركة 生达化学 (1720) التي تحظى بشعبية بين المستثمرين الباحثين عن عوائد ثابتة، وشركة 康生技 (1783) التي تتحسن أوضاعها الأساسية. لكن، بصراحة، لا تزال السوق التايوانية تركز بشكل رئيسي على الأسهم الإلكترونية، حتى الشركات الطبية الممتازة، غالبًا ما يكون أداؤها وتوقعاتها أقل من الشركات المقابلة في السوق الأمريكية.

ويعزى ذلك إلى الاختلافات في السوق، وقلة استثمار تايوان في البحث والتطوير الطبي، بالإضافة إلى قيود نظام التأمين الصحي الذي يضغط على الأسعار.

بعض النصائح للاستثمار في التكنولوجيا الحيوية الأمريكية

الوعي بالمخاطر

أسهم الرعاية الصحية تتسم بتقلبات عالية، حيث يمكن أن تؤدي السياسات، والبيانات السريرية، والدعاوى القضائية على براءات الاختراع إلى تقلبات كبيرة. تحتاج إلى تحمل المخاطر والصبر.

التعلم المهني

الاستثمار في الأسهم الطبية ليس مجرد قراءة الرسوم البيانية، بل يتطلب فهمًا أساسيًا للصناعة — على الأقل فهم عملية موافقة FDA، ومراحل التجارب السريرية، ومفهوم الأدوية الضخمة.

التنويع في المحفظة

لا تضع كل بيضك في سلة واحدة. يمكن أن توازن بين أسهم رعاية صحية ذات تدفقات نقدية مستقرة (مثل JNJ، PFE) وأخرى ذات إمكانات نمو أعلى ولكن بمخاطر أكبر.

الآفاق طويلة الأمد

أكبر ميزة لأسهم الرعاية الصحية هي عدم تأثرها بالدورات الاقتصادية، وأفضل فترة احتفاظ تتراوح بين 5-10 سنوات. هذا ليس مضاربة، بل استثمار حقيقي.

الخلاصة: لماذا نرى أن السوق الأمريكية للتكنولوجيا الحيوية جيدة الآن؟

في سوق الرعاية الصحية العالمي، تعتبر أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية بلا منازع الخيار الأول. فهي الأكبر، والأكثر ابتكارًا، والأكثر جذبًا للمواهب، والأكثر كفاءة تنظيمية — عوامل جعلت الولايات المتحدة مركزًا عالميًا للأدوية والتكنولوجيا الحيوية. على الرغم من أن السوق الآسيوية ينمو بسرعة، إلا أنه لا يزال يفتقر إلى العمق التكنولوجي، والاستثمار المالي، والتنافسية الدولية.

للمستثمرين الباحثين عن نمو طويل الأمد، والذين لا يرغبون في أن يربطهم تقلب السوق، توفر أسهم التكنولوجيا الحيوية الأمريكية خيارًا ذا احتمالات عالية للنجاح. المهم هو اختيار الأسهم الصحيحة، وإدارة المخاطر بشكل جيد، والحفاظ على الصبر. هذه هي الطريقة الصحيحة لتحقيق الأرباح من أسهم الرعاية الصحية.