Тайна десятилетней динамики индекса доллара: глобальный финансовый индикатор, который должен знать каждый инвестор

Когда вы отслеживаете портфель, часто ли вы видите в финансовых СМИ упоминания о «сильном укреплении доллара» или «долларе под давлением»? Эти выражения отражают движение траектории одного из наиболее важных справочных показателей глобальных финансовых рынков — индекса доллара США (USDX/DXY).

За последнее десятилетие индекс доллара пережил множество резких колебаний, и каждое из них повлияло на глобальное размещение активов от акций, золота до валютного рынка. Понимание логики этого показателя равносильно овладению кодом потоков глобального горячего капитала.

Что именно измеряет индекс доллара?

Индекс доллара — это не цена какой-то акции или товара, это показатель относительной силы. Он отслеживает изменения обменных курсов доллара США к шести основным международным валютам, чтобы отразить позицию доллара на глобальных финансовых рынках.

Эти шесть валют следующие:

• Евро (EUR)：вес 57.6%, решающий фактор
• Японская йена (JPY)：вес 13.6%
• Британский фунт (GBP)：вес 11.9%
• Канадский доллар (CAD)：вес 9.1%
• Шведская крона (SEK)：вес 4.2%
• Швейцарский франк (CHF)：вес 3.6%

Поскольку еврозона охватывает 19 стран, а Япония является третьей по величине экономикой в мире, такое распределение весов обеспечивает, чтобы индекс доллара мог полностью отражать изменения в глобальной экономике. Можно сказать, что индекс доллара — это «глобальный экономический термометр».

Ключевые моменты колебаний индекса доллара за десять лет

С 2014 по 2024 год индекс доллара пережил пять явных циклических изменений:

Период укрепления 2014-2015 гг.: Федеральная резервная система начала цикл повышения ставок, индекс доллара возрос с 95 до 103, привлекая мировой капитал в США.

Период консолидации 2016-2017 гг.: Брексит, усиление геополитической неопределенности, индекс доллара колебался в диапазоне 95-105.

Период высокого уровня 2018-2019 гг.: Индекс доллара достигал уровня 97-99, но по мере перехода ФРС к либеральной политике индекс начал ослабевать.

Поразительный момент март 2020 г.: Паника, вызванная пандемией, привела к резкому скачку доллара до индекса 103, создав десятилетний максимум. Впоследствии Федеральная резервная система США в масштабном порядке ввела ликвидность, и доллар быстро ослабел до 93.78.

Период возобновления укрепления 2021-2023 гг.: ФРС активно повышала ставки для борьбы с инфляцией, индекс доллара вновь укрепился выше 105.

Новые тенденции 2024 г.: Индекс доллара колеблется вокруг уровня 100, отражая переоценку рынком политики ФРС.

Эта десятилетняя траектория рассказывает нам одну неизменную истину: политика ФРС — это наиболее прямой движущий фактор индекса доллара.

Цепная реакция укрепления и ослабления доллара на глобальные активы

Рыночные показатели при укреплении доллара

Когда индекс доллара растет (например, с 95 до 100), это означает, что доллар укрепляется относительно других валют. Это запускает серию цепных реакций:

Воздействие на товарные рынки: Сырьевые товары, рассчитанные в долларах, такие как сырая нефть, золото, медь становятся относительно дорогими. Спрос падает, цены обычно снижаются. Особенно явно эффект воздействия между золотом и долларом — обычно при росте доллара на 1% цена золота падает на 0.5%-1%.

Двусторонний эффект на фондовые рынки: Укрепление доллара указывает на относительную силу экономики США, что краткосрочно положительно для американских акций. Но если укрепление слишком сильное, это подорвет иностранные доходы американских публичных компаний (так как обмен иностранной валюты на доллары сократится), тем самым ослабляя общее состояние фондового рынка.

Воздействие на развивающиеся рынки: Наиболее прямые пострадавшие — это развивающиеся страны, обремененные долгами в долларах. Укрепление доллара означает увеличение бремени погашения долга. Одновременно капитал уходит с развивающихся рынков, стекаясь в США в поисках более высокой доходности. Тайваньский фондовый рынок обычно сталкивается с давлением на понижение в этот период.

Решающее воздействие на обменные курсы: Такие азиатские валюты, как новый тайваньский доллар, китайский юань, обычно ослабевают при укреплении доллара. Ослабление новотайваньского доллара означает рост стоимости импорта, но конкурентоспособность экспортеров, наоборот, усиливается.

Инвестиционные возможности при ослаблении доллара

Напротив, когда индекс доллара снижается (например, с 100 до 95), рыночные показатели совершенно иные:

Сцена отскока золота: Ослабление доллара открывает пространство для роста золота. Инвесторы склонны переходить на драгоценные металлы как средство сохранения стоимости.

Возврат капитала на развивающиеся рынки: Инвесторы больше не только верят в активы в долларах, а начинают распределять азиатские акции. Тайваньский фондовый рынок обычно приветствует покупателей в этот период, новотайваньский доллар также может укрепиться.

Возможности обменной прибыли: Инвесторы, держащие американские акции или активы в долларах, должны обратить особое внимание. Ослабление доллара означает, что ваши активы в долларах сократятся при обмене обратно на новотайваньские доллары — это то, что называют «убытком от обмена».

Привлекательность облигаций развивающихся рынков: Поскольку ослабление доллара означает снижение бремени погашения долга, облигации развивающихся рынков становятся менее рисковыми с точки зрения кредита, привлекая глобальных инвесторов к участию.

Четыре основных фактора, движущие индекс доллара

Политика ФРС — абсолютный лидер

Цикл повышения ставок привлекает глобальный капитал в США в поисках более высокой доходности, в результате доллар укрепляется. Снижение ставок работает наоборот. Оглядываясь на десятилетнюю историю, каждое заседание ФРС становится центром внимания рынка именно потому, что решение по ставкам способно моментально переписать траекторию индекса доллара.

Основы экономики США говорят сами за себя

Данные по занятости (особенно количество вновь созданных рабочих мест вне сельского хозяйства), инфляция ИПЦ, темп роста ВВП — эти экономические показатели отражают силу реальной экономики США. Сильные данные повысят стоимость доллара, слабые данные вызовут распродажу.

Геополитическая неопределенность, движущая спрос на избегание риска

Когда происходят украинские конфликты, обостряется ситуация на Ближнем Востоке или происходят другие черные лебеди, глобальный капитал склонен стекаться в доллара как самый безопасный актив избегания риска. В этот момент логика «чем больше неопределенности, тем больше покупают доллар» всплывает на поверхность.

Относительные показатели других основных валют

Поскольку индекс доллара является относительной величиной, когда либеральная политика Европейского центрального банка приводит к ослаблению евро, или слабая экономика Японии приводит к ослаблению йены, даже если сам доллар не укрепляется, индекс доллара может пассивно возрасти.

Индекс доллара vs индекс доллара США, взвешенный по торговле: какой должен смотреть инвестор?

На финансовых рынках существуют два распространенных показателя измерения силы доллара, которые часто смешивают инвесторы:

Индекс доллара (DXY) — это версия, наиболее часто цитируемая в финансовых СМИ, опубликованная Межконтинентальной биржей (ICE), охватывающая только шесть основных валют. Его преимущество в том, что он прост и понятен, подходит для быстрого суждения о целостной тенденции доллара.

Индекс доллара США, взвешенный по торговле, это показатель, составленный самой ФРС, охватывающий более 20 валют, включая китайский юань, корейскую вону, новотайваньский доллар, таиландский бат и другие азиатские валюты и развивающихся рынков. Эта версия более точно отражает фактическую структуру торговых партнеров США, поэтому более точно измеряет конкурентоспособность американских товаров на глобальном рынке.

Для обычных инвесторов индекса доллара достаточно для принятия инвестиционных решений. Но если вы занимаетесь валютным трейдингом или проводите углубленный макроэкономический анализ, индекс доллара США, взвешенный по торговле, может предоставить более всестороннюю перспективу.

Математическая логика расчета индекса доллара

Индекс доллара использует метод геометрического взвешенного среднего. Основная формула заключается в выполнении взвешенной показательной операции над обменными курсами доллара к каждой валюте, а затем умножении на фиксированную константу 50.14348112. Функция этой константы — обеспечить, чтобы индекс доллара за базисный период 1985 года ровно равнялся 100.

Другими словами:

• Индекс доллара = 100：представляет уровень базисного периода, без изменений
• Индекс доллара = 120：представляет укрепление на 20% по сравнению с базисным периодом
• Индекс доллара = 80：представляет ослабление на 20% по сравнению с базисным периодом

Такой метод расчета обеспечивает относительность и сопоставимость индекса доллара — он не абсолютен, как цена, а всегда относителен к базисному периоду и другим валютам.

Уроки десятилетней тенденции для инвесторов

Колебания индекса доллара за прошлое десятилетие раскрыли важную закономерность: цикл укрепления и ослабления доллара тесно синхронизируется с циклом глобальной ликвидности.

Условия мягкой ликвидности (низкие ставки, увеличение денежной массы центральным банком) будут подавлять доллар, одновременно поднимая акции, золото и активы развивающихся рынков. Условия жесткой ликвидности (повышение ставок, сокращение центральным банком баланса) будут поднимать доллар, одновременно создавая давление на другие активы.

Понимая эту закономерность, инвесторы могут предварительно судить о направлении распределения активов. Когда ФРС начинает передавать сигналы о повышении ставок, можно предположить, что доллар укрепится, золото будет под давлением, развивающиеся рынки столкнутся с давлением распродажи. И наоборот.

Вот почему отслеживание динамики индекса доллара является неотъемлемым основным навыком для инвесторов, которые хотят точно распределять активы на глобальных рынках.