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Wall Street celebra, pero las facturas se vuelven más pesadas

En los últimos dos meses ha surgido un fenómeno interesante. Los ingresos por aranceles en EE. UU. pasaron de 34.2 mil millones en octubre a 30.2 mil millones en diciembre, una caída de casi el 12%. La promesa del White House de un "ingreso de un billón" ahora, incluso estimada por JP Morgan y Goldman Sachs, no supera los 3000 mil millones. Entre las grandes expectativas y la realidad, simplemente se ha formado un abismo.

¿Por qué los aranceles no han provocado olas de inflación? Porque los importadores ya han descubierto el truco: si hay exenciones, las usan; si hay rutas alternativas, las toman. Al final, la tasa efectiva de aranceles aplicada es solo alrededor del 12%, mucho menor que la cifra aparente. El resultado es que el IPC se mantiene en un 2.7%, más suave de lo esperado. Estudios de instituciones financieras muestran que esta ronda de aranceles ha tenido un impacto en la inflación PCE de menos de 1 punto porcentual, y la mayor parte del impacto ya ha pasado.

Aquí es donde reside la contradicción principal: la deuda pública de EE. UU. ya ha alcanzado los 38.5 billones, y la pendiente del precipicio fiscal se acerca cada vez más, mientras que la pérdida en ingresos por aranceles ha roto algunas promesas económicas. El mercado de bonos empieza a emitir señales de alerta, con rendimientos en aumento y la prima de riesgo en ascenso.

Pero mira a Wall Street, que en cambio celebra—el S&P 500 se acerca a máximos históricos. Se ha formado una lógica distorsionada: mientras la inflación no suba, incluso las malas noticias parecen buenas. La liquidez del mercado sigue siendo abundante, y los activos de riesgo continúan siendo muy buscados.

La cuestión es, cuando la bola de nieve de la deuda crece cada vez más, ¿esta fiesta realmente puede continuar? En el mercado de criptomonedas, hay que estar aún más atento a este contexto general: cuando el sistema financiero tradicional empieza a mostrar caos interno, los flujos de capital suelen cambiar de manera impredecible.