#衍生品市场合约 Наблюдая за этим спадом ликвидности на Рождественской неделе, в голове невольно flash-флоатят ключевые временные точки прошлых лет. Конец 2017, конец 2021 — каждый раз в этот период года рынок разыгрывает похожий сценарий: иссякаемая ликвидность, волевое закрытие позиций с плечом, массовое истечение опционов. История как старый фильм в повторе — детали разные, сюжет поразительно похож.

На этот раз данные выглядят впечатляюще: за одну ночь незакрытые позиции бессрочных фьючерсов BTC испарились на 3 млрд долларов, ETH сократился на 2 млрд. Это не выглядит как паническое закрытие — скорее наоборот, довольно спокойно. Участники рынка активно снижают плечо, что означает, что они еще не полностью потеряли голову. Но именно это и есть самое сложное испытание.

Пятничное истечение опционов действительно масштабно: 300 тысяч контрактов BTC, объем 23,7 млрд долларов, плюс более 50% открытых позиций на Deribit сконцентрированы на день подарков, основная точка боли около 95 тысяч долларов. Я пережил похожие ситуации в 2018, 2019 годах, тогда рынок опционов был намного менее развит, но концентрация истечений фьючерсов также создавала краткосрочные ценовые искажения. Проблема в том, что нынешний объем деривативов многократно усилил эффект этих искажений.

Еще более важен индекс разворота риска — рыночные настроения относительно спокойнее, чем 30 дней назад, но в целом остаются слегка медвежьими. Это говорит о том, что все ждут, но чего? Подтверждения направления после возврата ликвидности в январе или просто продолжения боковика в этом диапазоне? История учит, что праздничная торговля часто возвращается к среднему после восстановления ликвидности, но при условии отсутствия внезапных системных потрясений.

Не забывайте о налоговом стоп-лоссе в конце года — в условиях низкой ликвидности он может многократно усилить краткосрочные колебания. Я видел mini-краш в конце 2019 года, вызванный именно этим. Состав участников крипто-рынка сейчас совсем другой, больше институциональных инвесторов означает более масштабные налоговые операции, но это также означает, что волатильность может быть более предсказуемой.

Краткосрочно боковая торговля — вероятный сценарий, но не зацикливайтесь на этом диапазоне. Настоящие переломные моменты часто случаются в момент максимального иссякания ликвидности, незаметно прокладывая путь следующему этапу.