اقرأ مرة أخرى "المستثمر الذكي" - أكبر منصة لتبادل العملات الرقمية المشفرة

《المستثمر الذكي》第8 فصل يتضمن محتوى:

“بالضبط من منطلق فهم طبيعة الإنسان (وليس من منطلق الربح والخسارة المالية)،

نحن نؤيد اعتماد طريقة ميكانيكية معينة في محفظة المستثمر،

لتعديل نسبة السندات والأسهم.

ربما،

تكمن الفائدة الأساسية لهذه الطريقة في،

أنها توفر للمستثمر شيئًا ليقوم به.

مع ارتفاع السوق، سيقوم باستمرار ببيع الأسهم التي يمتلكها،

ويحول العائدات إلى سندات؛ وعندما ينخفض السوق،

سيتخذ العكس.

كمستثمر حقيقي،

يمكنه أيضًا أن يستمد رضا من فكرة أن عملياته التجارية تتعارض تمامًا مع الجمهور العام.

”

هذه طريقة إعادة التوازن،

وهي أيضًا الطريقة التي يستخدمها بافيت دائمًا،

وقد حققت له نجاحات طويلة الأمد.

هو حقًا يتبع دائمًا تعاليم معلمه،

ويبيع الأسهم عندما يرتفع السوق،

مثلما بدأ في 2023 بتصفية ممتلكاته من بنك يونيون الأمريكي الذي احتفظ به لسنوات،

ويبيع تدريجيًا أسهم أبل التي يملكها بكثافة،

ويحولها إلى سندات أمريكية،

بحلول الربع الأول من 2025،

وصلت احتياطياته النقدية إلى مبلغ مذهل قدره 347.7 مليار دولار.

إجمالي الأصول هو 1.16 تريليون دولار،

أي ما يقرب من 30% من إجمالي الأصول الواسعة؛ إذا حسبنا وفقًا لمعيار السيولة القابلة للتنويع،

فهو يتكون من: نقدي 347.7 مليار + محفظة استثمار الأسهم 269 مليار = 616.7 مليار دولار،

وبذلك يكون نسبة النقد 56%.

هذه النسبة هي أعلى مستوى على الإطلاق في تاريخ بافيت من الاحتفاظ بالنقد.

ويجب أن نعرف،

أنه في أزمة الرهن العقاري الثانوية عام 2008،

كانت احتياطيات بافيت النقدية فقط 44.3 مليار دولار،

أي بنسبة 12.6% من إجمالي الأصول،

ويمكن القول إنه اشترى عند أدنى المستويات بنجاح كبير.

اليوم، تشير هذه الاحتياطيات النقدية الضخمة إلى حذره،

وهي أيضًا نوع من إعادة التوازن للأصول،

وربما هو حالة نفسية أخرى في شيخوخته،

لا يرغب في الوقوع في خطأ كبير،

حتى لو فاته بعض فرص الاستثمار.

لكن،

الأهم هو الحفاظ على رأس المال.

وهو أيضًا مبدأ مهم آخر لدى معلمه غراهام.

أنا أؤمن أن بافيت قرأ كتاب “المستثمر الذكي” لغراهام مرات لا حصر لها،

وهو حقًا مذهل،

لأنه كاد يوضح جميع “طرق” الاستثمار.

وهذا هو السر الذي استفاد منه بافيت مدى الحياة،

بينما يعتقد معظم الناس أن تطبيق بافيت هو الأهم،

حيث أن الثروة التي أنشأها تفوق بكثير ثروة معلمه،

لذا يقرؤون رسائل مساهميه.

وما يقوله أكثر هو التطبيق العملي،

بالطبع يتضمن أيضًا منهجية،

لكن من ناحية “الطريق”،

أعتقد أن غراهام هو المعلم الحقيقي.

باستخدام مقدمة بافيت لطبعة الكتاب الرابعة عام 1973، "في بداية عام 1950،

قرأت الطبعة الأولى من هذا الكتاب،

وكان عمري 19 سنة.

في ذلك الوقت،

كنت أعتقد أنه من بين جميع الكتب الاستثمارية على الإطلاق، هو الأفضل.

مر أكثر من 20 عامًا،

وحتى اليوم،

لا زلت أعتقد ذلك.

” في الواقع،

اليوم،

مر 76 عامًا،

وأنا لا أزال أعتقد ذلك.

حتى بعد 200 سنة،

لا زلت أعتقد ذلك.

بالعودة إلى مستوى عملياتنا الاستثمارية الخاصة،

في أي سوق ستختار الاحتفاظ بالنقد؟ وما نسبة النقد التي ستحتفظ بها؟ على سبيل المثال، في سوق الثور،

هل ينبغي عليك بيع بعض الأسهم،

وزيادة الاحتياطي النقدي الخاص بك؟ نرحب بمناقشة المستثمرين المهتمين ليتحدثوا عن استراتيجياتهم.

“في الفصل 3،

قمنا بدراسة تاريخ سوق الأسهم خلال المئة سنة الماضية.

وفي هذا السياق،

نعود أحيانًا لمراجعة المحتوى السابق،

لرؤية أمل المستثمرين في استثمارهم من خلال سجل الأداء السابق------- من خلال الاحتفاظ بمحفظة أوراق مالية مستقرة نسبيًا لتحقيق زيادة طويلة الأمد؛ أو شراء الأوراق المالية بأسعار منخفضة قريبة من سوق الدببة،

وبيعها بأسعار مرتفعة قريبة من سوق الثور.

”

“هو يواجه طريقتين محتملتين لتحقيق ذلك: طريقة التوقيت وطريقة التقييم.”

انظر إلى هذا الجزء،

استخدم غراهام كلمة “أو”،

بينما بافيت طورها إلى “وفي الوقت نفسه” و”معًا”،

أي في فترات سوق الدببة،

يستخدم طريقة التقييم لشراء الأسهم التي تقل أسعارها عن قيمتها العادلة،

وبالتالي تبدأ هذه الأسهم في الارتفاع بثبات (عودة القيمة)،

مما يتيح له تحقيق أرباح طويلة الأمد،

ويبيع في ذروة سوق الثور أو قبلها بقليل عندما تكون أسعار الأسهم أعلى من قيمتها العادلة،

ليحقق مكسبًا مزدوجًا.

دمج بافيت بين طريقة التوقيت وطريقة التقييم بشكل مثالي.

وهذا ربما هو السبب في تطوره من قرد إلى إنسان.

المعلم علمه أن “أو”،

هو خيار واحد،

لكن هو يفعل “و” و”معًا”،

هذه المهارة المدمجة،

هي نتيجة طبيعية لخبرته في إدارة العديد من الشركات،

وبفضل إلهام مانجر، وفشر، وغيرهم،

وأعتقد،

حتى لو لم يكن هناك تذكير من مانجر،

فبافيت قادر على الوصول لهذا المستوى.

أولاً، هو شخص يفكر بشكل جيد ومستقل؛ ثانيًا، هو دائمًا في ساحة المعركة،

ولم يبتعد أبدًا،

ولديه خبرة قتالية غنية؛ ثالثًا، هو رجل أعمال حقيقي،

وليس مجرد مستثمر في الأسهم،

والمميز في رجال الأعمال الناجحين هو القدرة على الدمج والتكامل!

عدم كتابة بافيت لكتب عن الاستثمار مرة أخرى يعكس حقيقة أخرى،

أن معلمه قد شرح جميع “طرق” الاستثمار بالفعل.

أما عن فشر، فاعتقادي أن علاقته بـ"الطريق" ليست عميقة جدًا،

هو يركز على كيفية اختيار الأسهم ذات النمو،

وهو منهجية أكثر من كونه “طريقًا”،

هذه المنهجية قد ذكرها غراهام من قبل،

الشراء يعني شراء شركة،

وفشر يعلم الناس كيف يختارون الشركات،

ويشترون الشركات التي يرغبون فيها.

رغم أنه يعتقد أن هذا هو طريقه في الاستثمار،

لكن في رأيي، هو يخدم طريق غراهام،

ويكمل منهجيته فقط.

“إذا كنت مستثمرًا حذرًا أو تاجرًا عقلانيًا،

هل ستعتمد على المعلومات التي يقدمها سوق الأسهم يوميًا لتقييم قيمة حصتك البالغة 1000 دولار في شركة ما؟ فقط إذا وافقت على رأيه،

أو رغبت في التداول معه،

ستفعل ذلك.

عندما يكون السعر الذي يقدمه مبالغًا فيه جدًا،

ستكون على استعداد للبيع؛

وبالمثل،

عندما يكون السعر منخفضًا جدًا،

ستكون على استعداد للشراء منه.

لكن،

في باقي الأوقات،

من الأفضل أن تعتمد على تحليل أداء الشركة وتقاريرها المالية لتقييم قيمة حصتك.

”

هذه الفقرة تتعلق مباشرة بسوق الأسهم،

وتوضح كيف ينبغي أن نستغل عروض السوق،

فترة اتخاذ القرار قصيرة جدًا وقليلة،

وفي معظم الأوقات،

يكفي أن تراقب أداء الشركة وتقاريرها المالية.

هناك سؤال مهم جدًا: كيف نحدد ما إذا كان سعر السوق الذي يقدمه السوق مرتفعًا أم منخفضًا.

المبدأ بالطبع هو الشراء عند الانخفاض والبيع عند الارتفاع،

لكن ما هو المعيار،

ما هو المركز الرئيسي؟ القيمة الجوهرية! أم التركيز على القيمة الداخلية للشركة؟

لكن،

هذا غير كافٍ،

كما ذكرنا سابقًا،

باستخدام بافيت لـ"و" وليس “أو”،

أي كيف نستغل عروض السوق؟

يجب أن يكون عندما يكون السوق متشائمًا،

يعرض سعرًا أقل بكثير من القيمة العادلة،

يمكن فهمه على أنه سعر شراء قريب من قيمة أصول الشركة،

ومع انخفاض نسبة PE،

وتوقعات أرباح السنوات القادمة لا تتراجع،

نشتري،

وتستمر الشركة في النمو الطبيعي،

وعندما يصل السوق إلى حالة من التفاؤل، ويصل PE إلى مستوى مرتفع،

وتزداد القيمة الجوهرية للشركة بشكل طبيعي،

سيحدث ما يُعرف بـ"الضرب المزدوج" لديفيس،

وفي هذه الحالة،

سيكون عرض السوق مرتفعًا جدًا،

على الأقل أعلى من القيمة الجوهرية للشركة،

وعندها نبيع.

هذه عملية تداول مثالية، أو حتى مثالية جدًا، في شكلها الكامل.

وفي هذا السياق، لاحظ غراهام بعض المشكلات الواقعية في التداول:

1،

كلما كانت سجلات الشركة الماضية وآفاقها المستقبلية أفضل،

كلما كانت الشركة أكثر تميزًا،

كانت العلاقة بين سعر السهم والقيمة الجوهرية أقل،

وتقلبات السعر أكبر،

وكلما زادت احتمالية المضاربة.

وبالتالي، تظهر فجوات سعرية كبيرة في العديد من الشركات الممتازة.

2،

"حول تقييم قدرة إدارة الشركة بناءً على متوسط سعر السوق، هناك حاجة لمزيد من التحليل…

لأنه حتى الآن،

لا يوجد معيار أو طريقة معترف بها لتقييم أداء الإدارة.

ومن ناحية أخرى،

تصر الإدارة على أن التغيرات في قيمة أسهمها السوقية لا تقع تحت مسؤوليتها…”

الذي يترك المجال لبافيت ليعمل بحرية، ويؤكد على أهمية الإدارة الجيدة للشركة على المدى الطويل.

ويجب أن يبحث عن شركات ذات إدارة ممتازة لشراء أسهمها أو حصص في السوق الثانوية.

وقد قام بتفصيل هذا الأمر، مثل:

هل توجد ثقافة مؤسسية جيدة، وهل يمكنها الحفاظ على التفوق في السوق على المدى الطويل، وهل تود مشاركة الأرباح مع المساهمين، وغيرها.

3،

"خلال العقود الأخيرة، تطور سوق الأسهم بشكل جعل المستثمرين يعتمدون أكثر على تغيرات السوق، وليسوا مجرد مالكين للشركات.

والسبب هو،

عندما يشتري المستثمر أسهم شركة ناجحة، فإن سعر السهم غالبًا ما يكون أعلى من صافي أصولها."

الكتاب الذي أقرأه هو “المستثمر الذكي” الطبعة الرابعة، نُشر عام 1973،

وبالتالي، ظهرت فيه بعض الأمثلة التي كانت أحدث من سنة كتابة غراهام 1949.

مثل حالات من 1960 إلى 1972.

على الأقل، يظهر أن هناك ملاحظة لديهم، وهي مشكلة مشابهة لوضع سوق الأسهم الحالي: الشركات الجيدة اليوم،

تحتاج إلى دفع المستثمرين الجدد لعلاوة سوقية! وزيادة العلاوة بشكل مستمر،

وبالطبع، يتحمل هؤلاء المستثمرون مخاطر أعلى.

ولهذا السبب، الشركات الممتازة قد تتقلب أسعارها بشكل أكبر.

انظر إلى أمثلة مثل “بوم ماركت”،

شاومي،

دونغ بنغ للمشروبات،

لا توجد شركات رخيصة،

حتى لو استمرت أرباحها في النمو،

فالسعر مرتفع جدًا، أي نسبة PE عالية جدًا،

وحالة شركة AP المذكورة في النص تعكس ذلك بشكل حي.

لذا،

مراقبة تقلبات السوق، وانتظار فرص الشراء، أصبح أكثر أهمية.

الاستثمار ليس مجرد التفوق على الآخرين في لعبتهم،

بل السيطرة على لعبتك الخاصة.