A magia financeira que durou 30 anos no Japão está finalmente prestes a revelar-se.

O rendimento dos títulos do governo japonês a 10 anos ultrapassou 1,83%, o iene caiu abaixo de 158, o plano de estímulo de trilhões do primeiro-ministro não conseguiu salvar a situação, pelo contrário, tornou-se na última gota que fez transbordar o copo. Isto não é apenas um problema do Japão — o "Rinoceronte Cinzento" mais perigoso do mundo está a acelerar em direção a nós.

**A lógica central é simples, mas as consequências são muito perigosas**

O Banco do Japão encontra-se agora numa encruzilhada sem saída. Aumentar as taxas? Então a dívida do governo explode imediatamente. Não aumentar as taxas? O iene desvaloriza-se rapidamente. Por trás desta questão, está uma "operação de arbitragem em iene" de mais de um trilhão de dólares que está a inverter-se completamente. Os fundos de iene baratos em todo o mundo estão a reverter em grande escala.

A história já avisou. Em 2024, uma subida de taxas no Japão fez o Bitcoin cair 23% em uma semana. A tempestade desta vez é muito mais intensa do que naquela altura.

**Para o mercado de criptomoedas, é uma espada de dois gumes, mas ambas apontam para o risco**

A curto prazo, a retirada do capital de arbitragem irá secar a liquidez dos ativos de alto risco. O mercado de criptomoedas, com forte alavancagem, será o primeiro a ser atingido. Com a saída do maior comprador de títulos do Japão, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA continuarão a subir, o que por sua vez irá pressionar ainda mais a apetência pelo risco global. Uma reação em cadeia é difícil de evitar.

Mas, a longo prazo, há sementes de oportunidade escondidas aqui. A desvalorização do iene significa que a riqueza dos cidadãos japoneses está a encolher, e eles começam a considerar seriamente ativos como o Bitcoin como uma ferramenta de proteção. Se as políticas realmente se abrirem, pode entrar novo fluxo de capital. O sistema de crédito global está em turbulência, e a narrativa de "ativo de refúgio" das moedas digitais pode ser reavaliada.

**Três sinais que devem ser monitorizados de perto**

Primeiro, o rendimento dos títulos do governo japonês a 30 anos consegue ultrapassar 3,5% — este é o ponto de ruptura.

Segundo, o iene frente ao dólar consegue desvalorizar-se abaixo de 160 — ultrapassar esta linha significa que o Banco do Japão perdeu o controlo.

Terceiro, o índice Nikkei e os títulos do governo estão a despencar em sincronia — isto confirmará que o risco sistémico já foi ativado.

**O jogo mais importante neste momento**

As expectativas de redução de taxas pelo Fed e a pressão de subida de taxas no Japão estão a travar uma grande batalha de capitais global. Se os dados de emprego não agrícola dos EUA continuarem fortes, a expectativa de "manter taxas mais altas por mais tempo" será reforçada, e sob uma dupla pressão de aperto monetário, o mercado enfrentará uma prova realmente difícil.

O fim da era do iene barato marca a desintegração do antigo sistema. As opções atuais são duas: ou recuar completamente antes da tempestade, ou procurar, durante a crise, aqueles vales de valor que foram injustamente destruídos.

Qual é a sua escolha?