مودي تتوقع 2026: ما الذي ينقص لكي تصبح العملات المستقرة بنية تحتية مالية

تقرير التوقعات عبر القطاعي الأخير من موديز يشير إلى أن العملات المستقرة تتغير من أدوات أصلية مشفرة إلى البنية التحتية الأساسية للسوق المؤسسي. وفقًا لأحدث المعلومات، من المتوقع أن يزيد حجم تسوية العملات المستقرة بنسبة حوالي 87% في عام 2025 مقارنة بالعام السابق، ليصل إلى حوالي 9 تريليون دولار. ترى موديز أن العملات المستقرة المدعومة بالعملات القانونية والودائع المرمّزة أصبحت “نقدًا رقميًا” يُستخدم في إدارة السيولة، ونقل الضمانات، والتسوية في نظام مالي يزداد ترميزًا. هذا الحكم يعكس تحولًا جذريًا في دور العملات المستقرة، من أدوات تداول إلى بنية تحتية مالية، لكن هذا التحول لا يخلو من تحديات واقعية كثيرة.

تحول دور العملات المستقرة: من أدوات مشفرة إلى بنية تحتية مالية

تُقارن موديز العملات المستقرة مع سندات مرمّزة، وصناديق، ومنتجات ائتمانية، وتعتبرها جزءًا من دمج التمويل التقليدي والرقمي. هذا التصنيف مهم جدًا — لأنه يعني أن العملات المستقرة لم تعد مجرد أدوات داخلية في النظام البيئي المشفر، بل أصبحت جزءًا رسميًا من البنية التحتية المالية للمؤسسات.

تجليات اعتماد المؤسسات

في عام 2025، بدأت إجراءات على مستوى المؤسسات بالفعل:

• بدأ البنوك، وشركات إدارة الأصول، ومزودو البنية التحتية للسوق في اختبار شبكات التسوية عبر تقنية البلوكشين
• تم إطلاق منصات مرمّزة وخدمات حفظ رقمية تدريجيًا
• الهدف هو تبسيط عمليات الإصدار، والمعاملات، وإدارة السيولة داخل اليوم

هذه ليست مجرد إثبات مفهوم، بل عمليات نشر حقيقية على مستوى الإنتاج. وفقًا لأحدث المعلومات، من المتوقع أن تجذب هذه المبادرات أكثر من 3000 مليار دولار من الاستثمارات في التمويل الرقمي والبنية التحتية بحلول عام 2030.

ثلاثة استخدامات رئيسية للعملات المستقرة كأصول تسوية

تؤكد موديز أن العملات المستقرة أصبحت بشكل متزايد أصول تسوية في السيناريوهات التالية:

• المدفوعات عبر الحدود: بديل لعمليات التحويل الدولية التقليدية غير الفعالة
• عمليات إعادة الشراء (ريبو): أدوات تمويل قصيرة الأجل مرنة للمؤسسات
• نقل الضمانات: تسريع تدفق الأصول في المعاملات المعقدة

هذه الاستخدامات الثلاثة تشير إلى اتجاه واحد: أن العملات المستقرة تتولى دور “النقد الرقمي”، وأنها على مستوى المؤسسات.

الشروط المسبقة: الأمان، والتشغيل البيني، والوضوح التنظيمي

تحتوي تقرير موديز على شرط مهم — “إذا كانت العملات المستقرة ستصبح أصول تسوية موثوقة للمؤسسات وليست مصدرًا هشًا للنظام”. كلمة “إذا” لها وزن كبير.

وفقًا للمعلومات ذات الصلة، على الرغم من أن حجم العملات المستقرة تجاوز 2500 مليار دولار بمعدل نمو سنوي مركب قدره 65%، إلا أن ارتباطها العميق بالسندات الأمريكية يحمل مخاطر خفية. 80.2% من احتياطيات العملات المستقرة مكونة من سندات الخزانة الأمريكية، مما يعني أن مخاطر ائتمان السندات الأمريكية ستنتقل مباشرة إلى العملات المستقرة. حتى أغسطس 2025، تجاوز إجمالي ديون السندات الأمريكية 37 تريليون دولار، بنسبة دين إلى الناتج المحلي الإجمالي بلغت 123%، متجاوزة بكثير الحد الآمن المعترف به دوليًا وهو 60%.

تؤكد موديز أن لكي تصبح العملات المستقرة أصول تسوية موثوقة للمؤسسات، يجب أن تتوفر في ثلاثة مجالات:

• الأمان: وجود احتياطيات كافية وإدارة مخاطر فعالة
• التشغيل البيني: قدرة العملات المستقرة على التفاعل بسلاسة بين سلاسل الكتل المختلفة
• الحوكمة والوضوح التنظيمي: قواعد واضحة وإطار تنظيمي مكتمل

هذه ليست مسائل تقنية، بل مسائل نظامية وإدارة مخاطر.

التطلعات المستقبلية: فرص وتحديات متزامنة

من خلال تقرير موديز، يتضح أن اتجاه تطوير العملات المستقرة واضح جدًا:

• استمرار التوسع في الحجم، مع توقع جذب رؤوس أموال ضخمة قبل عام 2030
• توسيع نطاق الاستخدامات من التداول إلى التسوية، والتمويل، والمدفوعات عبر الحدود
• تعزيز الاندماج مع التمويل التقليدي، لتصبح بنية تحتية رئيسية لبيئة التمويل المختلط

لكن، في الوقت ذاته، التحديات واقعية جدًا. تعتمد أمان العملات المستقرة بشكل كبير على أمان أصول احتياطاتها. في ظل ارتفاع مخاطر السندات الأمريكية، واحتجاج الدائنين العالميين، يحتاج مُصدرو العملات المستقرة إلى إدارة احتياطياتهم بحذر أكبر. كما أن تحقيق التشغيل البيني يتطلب توحيد المعايير الصناعية واعتماد الجهات التنظيمية.

من هذا المنظور، فإن توقعات موديز ليست فقط تأكيدًا لمستقبل العملات المستقرة، بل تذكير أيضًا بمسؤوليتها.

الخلاصة

يعكس تقرير موديز لعام 2026 تحولًا مهمًا في السوق: فالعملات المستقرة تتطور من أدوات داخلية في النظام البيئي المشفر إلى بنية تحتية أساسية للتمويل المؤسسي. معدل النمو السنوي البالغ 87% وحجم 9 تريليون دولار يبرران ذلك تمامًا. لكن هذا التطور يعتمد على قدرة العملات المستقرة على تلبية متطلبات الأمان، والتشغيل البيني، والتنظيم على مستوى المؤسسات. بالنسبة للصناعة، المفتاح القادم هو التوازن بين الابتكار وإدارة المخاطر. مستقبل العملات المستقرة لا يكمن في حجمها فحسب، بل في قدرتها على أن تكون أصول تسوية موثوقة للمؤسسات، وهو ما يتطلب جهودًا مشتركة من المُصدرين، والمنظمين، والمشاركين في السوق.