Matrixport инвестиционные исследования: торговая среда продолжается, но новый цикл роста всё ещё ожидается

null

В 2026 году рыночная стадия биткоина отличается от ранних цикловых откатов. Несмотря на недавние признаки технического восстановления, тактический уровень можно умеренно сместить в сторону позитивных ожиданий, однако с точки зрения структурных сигналов условия для продолжительной бычьей тенденции все еще недостаточны. Исторический опыт показывает, что как только цена опускается ниже 1-летней скользящей средней, она обычно входит в более сложный диапазон движения. В сочетании с ослаблением инкрементальных средств и замедлением притока капитала, текущий цикл скорее перейдет в рыночную среду, требующую избирательных возможностей и строгой торговой дисциплины.

Продолжение сокращения сверхкрупных держателей: распределение активов упорядочено, но указывает на высокие уровни

Данные на блокчейне показывают, что долгосрочные держатели продолжают упорядоченно распределять активы. После запуска спотового ETF на биткоин в начале 2024 года, «супергиганты» в начале года увеличивали покупки во время коррекции, однако с октября 2024 года их поведение явно изменилось — с «наращивания позиций» на «сокращение». По совокупным данным, эта группа с тех пор продала примерно 610 миллиардов долларов биткоинов и в последние 30 дней продолжает оставаться в состоянии чистых продаж.

Эта часть давления в основном поглощается группой средних по размеру китов, что приводит к тому, что цена колеблется внутри диапазона на высоких уровнях, а не к типичным ускоренным вершинам или паническим распродажам. В отличие от безразличной распродажи после пика весной 2021 года, текущие сокращения более упорядочены и соответствуют поведению зрелых инвесторов на поздних стадиях цикла, указывая на то, что биткоин как минимум находится в области циклического пика.

Инкрементальные средства остаются слабым фактором: цена приближается к TMMP, потенциал роста ограничен

С точки зрения капитала, основное ограничение текущего цикла — недостаток новых средств. Рыночная капитализация (Realized Cap) за последние 30 дней после пика в конце 2024 года продолжает снижаться, несмотря на многократные отскоки в 2025 году, что свидетельствует о предварительном ослаблении денежного потока. Это расхождение объясняет, почему предыдущие росты были недолговечными, и указывает на то, что текущая коррекция основана на слабых фундаментальных данных.

Кроме того, рост новых адресов замедляется, что свидетельствует о том, что рынок еще не привлек масштабных новых инвесторов, и широкое участие розничных трейдеров еще не сформировано. Цена биткоина сейчас приближается к реальной средней рыночной цене (TMMP), что означает слабое желание инкрементальных покупателей догонять цену. Исторически для устойчивого роста цена должна значительно отклоняться от TMMP и сопровождаться подтверждением притока капитала; если этого не происходит, цена скорее вернется к диапазону вокруг TMMP и будет колебаться, а не продолжит рост.

В целом, несмотря на техническое восстановление, которое позволяет перейти к более позитивной тактике, текущий рост скорее следует рассматривать как тактический откат, а не начало нового структурного цикла. Основные ограничения — недостаток инкрементальных средств и продолжение сокращения сверхкрупных держателей, — скорее всего, ограничат потенциал роста. В такой среде рынок, скорее всего, будет развиваться через фазовые, торговые возможности, а не через плавное продолжение тренда. В отличие от предыдущих циклов, в этот раз новых участников меньше, и ключ к продолжению устойчивого отката — не «сколько людей», а «сколько новых средств». В условиях слабого капитала приоритетом должны оставаться управление рисками и дисциплина, а не долгосрочные позиции на бычьем рынке.

Некоторые из вышеизложенных мнений взяты из Matrix on Target. Свяжитесь с нами для получения полного отчета Matrix on Target.

Дисклеймер: рынок подвержен рискам, инвестировать следует с осторожностью. Настоящий материал не является инвестиционной рекомендацией. Торговля цифровыми активами связана с высокими рисками и нестабильностью. Решения о вложениях должны приниматься после тщательного анализа личной ситуации и консультации с финансовым специалистом. Matrixport не несет ответственности за любые инвестиционные решения, основанные на предоставленной информации.