Hutang berdaulat Ukraina memiliki akhir yang kuat pada tahun 2025, tetapi momentum terhenti begitu kita memasuki tahun ini. Perubahannya? Investor menjadi ragu-ragu tentang bagaimana negosiasi perdamaian sebenarnya berkembang. Optimisme awal yang mendorong reli mulai memudar karena jalur ke depan menjadi semakin suram. Ketika ada keraguan apakah pembicaraan akan benar-benar membuahkan hasil, uang cenderung menjadi berhati-hati. Pasar obligasi tidak menyukai ketidakpastian, terutama ketika risiko geopolitik sudah tertanam. Sejauh ini tahun ini, kita melihat pola mundur yang klasik—ketika ketidakpastian memasuki ruangan, dinamika reli berbalik.