Baru-baru ini saya melihat fenomena menarik dalam topik industri: beberapa arbitrageur mulai mengarahkan perhatian mereka ke pasar memori RAM. Polanya sangat familiar — membeli dengan tanda terima otomatis, menjual jika harga naik dalam dua minggu, atau mengembalikan jika harga turun. Mereka bahkan membuat narasi "biaya nol risiko nol". Sebagai seseorang yang telah melihat banyak siklus pasar selama bertahun-tahun, saya harus jujur: kami telah memainkan skenario ini berkali-kali di pasar kripto, intinya hanya mengobjektifkan memori RAM sebagai alat likuiditas untuk spekulasi.

Mari lihat logika di balik kenaikan harga RAM ini. Di sisi suplai, produsen chip utama sedang mengurangi kapasitas DRAM tradisional, dan sumber daya dialokasikan ke tingkat server dan HBM (memori bandwidth tinggi). Hasilnya adalah kelangkaan serius memori RAM konvensional di pasar, dengan institusi industri memperkirakan harga kontrak DRAM tradisional akan naik 55%-60% di kuartal pertama. Di sisi permintaan? Pesanan server AI meledak, ditambah beberapa proyek lingkaran pertambangan mencoba ide baru tentang penambangan memori, permintaan di sini langsung dimaksimalkan. Ketika kedua sisi bertabrakan, ditambah dengan spekulan arbitrase yang memicu gelombang, harga mencapai tingkat yang tidak masuk akal.

Jujur saja, proses ini sangat mirip dengan perayaan pasar kripto tahun 2021. Jalur kenaikan harga Dogecoin dan SHIB sebenarnya juga kombinasi pukulan ini: pertama membuat narasi yang tampak masuk akal (seperti permintaan AI, atau dukungan tokoh terkenal), lalu menarik banyak pedagang ritel ke pasar, dan akhirnya membentuk gelembung. Pasar memori RAM sekarang mengikuti jalur yang sama.

Tetapi ada perbedaan kunci di sini — memori RAM setidaknya memiliki nilai penggunaan nyata — komputer dan server benar-benar membutuhkannya. Bagaimana dengan koin sampah itu? Semua bergantung pada konsensus pasar, ketika konsensus runtuh, nilai fundamental adalah nol. Perbedaan ini menentukan bahwa harga memori RAM akhirnya harus kembali ke dasar, cepat atau lambat akan turun. Game yang dimainkan kelompok arbitrase pada dasarnya adalah "berhasil mundur sebelum gelembung benar-benar pecah". Masalahnya adalah, siapa yang bisa menjamin diri mereka sendiri bukan orang yang menerima tongkat terakhir?

Dalam lebih dari satu dekade pasar kripto, berapa banyak orang yang memasuki pasar dengan mentalitas "hasilkan sedikit dan keluar", dan kemudian apa? Ketika terjebak, baru sadari sudah tidak ada jalan keluar. Arbitrase memori RAM terlihat sedikit lebih berisiko rendah daripada pasar kripto, bagaimanapun juga bisa dikembalikan, tetapi perangkap mentalitas sama. Setelah gelombang ini menarik cukup banyak modal pengikut, dan harga terlalu tinggi hingga tidak masuk akal, ujian sebenarnya datang — pasar akan tiba-tiba berbalik, dan pada saat itu sebagian besar modal yang datang belakangan menjadi penerima akhir.

Bagaimana akhirnya gelombang memori RAM ini? Penilaian saya adalah: rantai pasokan akhirnya akan menyesuaikan kapasitas, harga DRAM akan secara bertahap kembali ke level rasional. Pada saat itu, strategi arbitrase akan kehilangan efektivitasnya. Orang yang benar-benar cerdas sudah sepenuhnya keluar ketika harga mencapai ketinggian tertentu, sementara kebanyakan orang akan bertahan terlalu lama dalam khayalan. Ini pada dasarnya tidak berbeda dengan pasar kripto, hanya mengubah target saja.