Позика — це справа, яка на ринку має дві сталих закономірності. Чим напруженіший ринок капіталу, тим важче отримати прибуток; чим більший обсяг протоколу, тим нижчі витрати — здається, що це суперечить логіці, але насправді ні.

Один провідний DeFi-протокол підняв ці дві закономірності на новий рівень. TVL колись досяг 4,3 мільярда доларів, посів перше місце у сегменті позик на BNB Chain, і штучно знизив ставку позики до 1%. Що це означає? Це означає, що арбітраж на різниці ставок перетворився з спекулятивної діяльності у стабільний дохід.

Як це зроблено? Розглянемо три рівні.

Технічний рівень — досить міцна інфраструктура: надмірне забезпечення заставою у поєднанні з автоматизованою системою ліквідації, рівень безнадійних боргів тримається на рівні 0,12%, що значно краще за 0,9% у Aave. Управління ризиками — це не порожні слова, а реальні дані.

Що стосується фінансового боку — тут переваги екосистеми. Постійний приплив активів таких як BNB, slisBNB, BTCB — це потоки, що не припиняються. Витрати на використання капіталу досягають 85%, при цьому ставки залишаються низькими — ось сила обсягу. Малі протоколи навіть не мріють про таке.

Стратегії стимулювання також важливі — всі нагороди у вигляді токенів спрямовані на депозитний сегмент, тоді як позиковий сегмент майже не отримує підтримки. Це може здаватися недружнім, але насправді гарантує реальність ставок і запобігає формуванню бульбашки боргового майнінгу.

Розглянемо інший аспект. Binance USD1 Earn може приносити 20% річних, стабільний пул стабільних монет у DEX — близько 8%, а продукт USD1 від Solv — приблизно 10%. Всі ці доходи перевищують 1-2% витрат на позики. Простір для арбітражу існує не для короткострокових спекуляцій, а як довгострокова структурна можливість.

Простими словами, 4,3 мільярда TVL — це фортеця, а 1% ставка — пропуск у цю фортецю. Можливість арбітражу з доходом 20% не зникне з часом, і чим раніше візьмеш участь, тим нижчими будуть витрати.