المدفوعات البنكية على blockchain ستصبح واقعًا بحلول عام 2025 — JPMD و MONY يسرعان التحول في البنية التحتية المالية

حتمية نظام التمويل على السلسلة

المشاكل الهيكلية التي يواجهها نظام البنوك التجارية في الولايات المتحدة واضحة. وفقًا لإحصائيات H.8 من الاحتياطي الفيدرالي، بلغ إجمالي ودائع البنوك التجارية الأمريكية في 10 ديسمبر 2025 حوالي 18.5 تريليون دولار. في هذا البركة الضخمة من الأموال، لم تعد الحلول التقنية التي تحقق كفاءة في الدفع، التشغيل على مدار 24 ساعة و365 يومًا، وتحسين معدل إعادة استخدام الضمانات خيارًا، بل أصبحت حتمية.

من نوفمبر إلى ديسمبر 2025، تشير الخدمات الجديدة التي أعلنت عنها مورغان ستانلي وشركاتها المرتبطة بشكل متتالي إلى بداية تحول البنية التحتية المالية الذي يجسد هذه الحتمية.

توكين الودائع: فتح المجال للمجال الأخير في النظام

تقليديًا، كان تحويل الأصول الواقعية (RWA) إلى السلسلة يقتصر على السندات الحكومية وصناديق السوق النقدية المرمزة. ومع ذلك، فإن الأصول الأكثر أهمية والأكثر تنظيمًا في النظام المالي — ودائع البنوك التجارية — كانت دائمًا معزولة داخل نظام مغلق.

تم كسر هذا الحد في ديسمبر 2025. حيث بدأ “JPMD”، التوكن المستند إلى ودائع البنوك الذي طورته JPMorgan Chase، العمل بشكل كامل على شبكة إيثريوم من Coinbase، شبكة Base.

على عكس بيئات الاختبار أو الشبكات المصرح بها، يدعم JPMD الآن أنشطة الدفع المؤسسية الحقيقية على Base. يمكن للعملاء المسجلين في القائمة البيضاء إتمام عمليات الدفع، تسوية الهامش، ونقل الضمانات على السلسلة. هذا يعني أن ودائع المؤسسات المالية العالمية يمكن أن تعمل لأول مرة في بيئة بلوكشين عامة، وهو نقطة تحول تاريخية في التحول إلى السلسلة.

وفقًا لمعلومات الكشف في 12 نوفمبر 2025، دخل JPMD مرحلة التشغيل الفعلي، وأتمت Mastercard و Coinbase و B2C2 عمليات تجريبية أولية للمعاملات، مما يدل على أن بناء بنية تحتية مالية على السلسلة تدعم المعاملات الحقيقية قد بدأ بالفعل.

أسباب تفوق توكن الودائع على العملات المستقرة

الفرق بين توكن الودائع والعملات المستقرة جوهري أكثر مما يبدو.

لطالما عملت العملات المستقرة كوسيلة نقدية على السلسلة، لكن من وجهة نظر المؤسسات المالية المنظمة، كانت دائمًا أصولًا تقع خارج النظام البنكي. كانت الثقة في جهة الإصدار، وشفافية الاحتياطيات، وقابلية التنظيم، كلها تختلف على المدى الطويل.

أما الميزة الأساسية لتوكن الودائع فهي تمثيل حق المطالبة المباشر على ودائع البنوك التجارية. وهو يندمج بشكل طبيعي مع الأطر التنظيمية الحالية، ومعايير المحاسبة، وآليات التدقيق. وهذا ليس مجرد نقاش نظري، بل يتحقق عمليًا من خلال وظيفة آلية الدفع على السلسلة تعمل على مدار 24 ساعة و365 يومًا.

دمج الأصول ذات العائد في السلسلة — ظهور MONY

إذا كانت توكنات الودائع قد حلت مشكلة طبقة التسوية، فإن نقص الأصول ذات العائد كان نقطة ضعف أخرى في الهيكل المالي على السلسلة.

تم إكمال هذه المهمة في 15 ديسمبر 2025. حيث أعلنت Morgan Stanley Asset Management عن إصدار صندوق سوق نقدي رمزي يسمى “My OnChain Net Yield Fund (MONY)” على شبكة إيثريوم العامة.

يُنشأ MONY كصندوق خاص (، ويُسمح فقط للمستثمرين المؤهلين بالوصول إليه. يقتصر تخصيص الأصول على معاملات المقايضة بضمان سندات الخزانة الأمريكية وسندات الحكومة، وتلتزم Morgan Stanley باستثمار أولي بقيمة 100 مليون دولار من أموالها الخاصة. من خلال هذا الهيكل، يمكن للمستثمرين امتلاك أصول عائد بالدولار مباشرة من على السلسلة، ضمن إطار امتثال كامل.

الحجم يحدد أهمية النظام المالي

تظهر الأهمية النظامية في الأرقام.

وفقًا لتقرير النموذج 10-K السنوي لشركة JPMorgan Chase لعام 2024، بلغ إجمالي الودائع في 31 ديسمبر 2024 حوالي 2.406 تريليون دولار. حتى نسبة صغيرة من هذا المبلغ الذي يتحول إلى بنية تحتية على السلسلة يتجاوز إجمالي معظم منتجات RWA على السلسلة حاليًا.

على النقيض، فإن سندات الخزانة الرمزية وصناديق السوق النقدية تنمو بسرعة، لكن الحجم الإجمالي على السلسلة لا يزال في نطاق مئات المليارات من الدولارات. ودائع البنوك التجارية هي الأصول الرئيسية التي تُدار في نظام مالي يتجاوز تريليونات الدولارات.

مكانة سوق RWA على السلسلة حاليًا

البيانات الكمية تثبت أن RWA قد تجاوزت مرحلة الإثبات المفاهيمي.

وفقًا لبيانات RWA.xyz، في 25 ديسمبر 2025، بلغت قيمة الأصول الموزعة على السلسلة 19.1 مليار دولار، وقيمة الأصول الممثلة 414.66 مليار دولار، وعدد مالكي الأصول 592,638 شخصًا.

في مجال أصول السندات الحكومية — الأقرب إلى إدارة النقد على السلسلة — بلغت القيمة الإجمالية للسندات الرمزية على السلسلة 9 مليارات دولار، وتغطي 62 أصلًا و59,214 مالكًا، مع عائد سنوي معدل 3.82%. وهذا يدل على أن التماثل الوظيفي مع أدوات إدارة النقد التقليدية يتشكل تدريجيًا.

البنية التحتية المالية عبر التحول إلى السلسلة

عند النظر بشكل شامل إلى JPMD وMONY، فإنهما لا يمثلان إصدار منتجات مستقلة، بل يشيران إلى بناء مسار مالي مؤسسي واضح على السلسلة.

توكنات الودائع تحول ديون البنوك إلى طبقة نقدية على السلسلة يمكن تسويتها على مدار 24 ساعة و365 يومًا. وصناديق السوق النقدية الرمزية تقدم أصول عائد منخفضة المخاطر ومتوافقة مع اللوائح ضمن نفس البيئة. وتدعم مجموعة الأصول الرمزية المتزايدة من سندات الخزانة الضمان والسيولة.

تفاعل هذه الطبقات الثلاثة بشكل متبادل، حيث تتطور السلسلة من مجرد “هدف قابل للتوكن” إلى “مكون من مكونات نظام مالي مؤسسي يُدار بشكل مستدام في بيئة بلوكشين عامة”. وتشكل التطورات من نوفمبر إلى ديسمبر 2025 إشارة واضحة على كيف يمكن للأصول الواقعية أن تُدمج في عمليات التسوية، وإدارة النقد، ومنطق تخصيص الأصول للمؤسسات.