ارتفاع إمدادات السكر العالمية يضغط على الأسعار مع تعزيز قوة الدولار للضغوط

ديناميات السوق: الرياح المعاكسة للعملة والسلع

تشهد أسواق العقود الآجلة للسكر انخفاضات ملحوظة مع تضافر عدة عوامل لضغط الأسعار نحو الانخفاض. تراجعت عقود السكر العالمية في نيويورك (SBH26) بمقدار 0.05 نقطة (0.33%)، بينما انخفض السكر الأبيض في ICE لندن (SWH26) بمقدار 1.20 نقطة (0.28%). لا يزال السبب الرئيسي هو قوة الدولار الأمريكي التي وصلت إلى أعلى مستوى لها خلال أربعة أسابيع وفقًا لمؤشر الدولار (DXY00)، مما يخلق رياحًا معاكسة عبر أسواق السلع بما في ذلك السكر.

ومع ذلك، هناك من يعمل على استقرار السوق. تتوقع Citigroup أن يعيد توازن مؤشر السلع من خلال BCOM و S&P GSCI ضخ حوالي 1.2 مليار دولار في عقود السكر الآجلة خلال الأسبوع القادم، مما يوفر بعض الوسادة ضد خسائر أكبر.

ديناميات الإنتاج الإقليمية: قصة فائض وتحولات

طفرة إنتاج الهند

برزت الهند كمحرك رئيسي للإمدادات، مما أعاد تشكيل مشهد السكر العالمي بشكل أساسي. ذكرت جمعية مصانع السكر الهندية (ISMA) أن إنتاج السكر في الفترة من أكتوبر إلى ديسمبر 2025 ارتفع بنسبة 25% على أساس سنوي، ليصل إلى 11.90 مليون طن متري مقارنة بـ 9.54 مليون طن في العام السابق. ثم رفعت ISMA توقعاتها للموسم الكامل لإنتاج الهند لعام 2025/26 إلى 31 مليون طن، بزيادة سنوية قدرها 18.8%.

هذا التوسع في الإنتاج أدى إلى تغييرات في السياسات. سمحت وزارة الغذاء الهندية للمصانع بتصدير 1.5 مليون طن خلال موسم 2025/26، مع إشارة الحكومة إلى استعدادها لمزيد من الصادرات لإدارة الفائض المحلي. كما أن تقليل حصة السكر المخصص للإيثانول من 5 مليون طن إلى 3.4 مليون طن يفتح المزيد من القدرة على التصدير، مما يجعل الهند لاعبًا رئيسيًا في السوق.

مسار البرازيل القياسي

يستمر إنتاج البرازيل في الارتفاع رغم المخاوف السابقة بشأن الإمدادات. رفعت Conab تقديرها لعام 2025/26 إلى 45 مليون طن في 4 نوفمبر، وأفادت Unica أن منطقة المركز والجنوب أنتجت 39.904 مليون طن حتى نوفمبر، بزيادة قدرها 1.1%. ارتفعت حصة قصب السكر المخصصة لمعالجة السكر إلى 51.12% في 2025/26 من 48.34% سابقًا. ومع ذلك، تتوقع شركة Safras & Mercado انخفاض الإنتاج لموسم 2026/27 إلى 41.8 مليون طن (انخفاض 3.91%)، مع تراجع الصادرات بنسبة 11% على أساس سنوي إلى 30 مليون طن، مما يعكس مخاوف السوق بشأن ضيق المستقبل.

دور تايلاند الداعم

تتوقع تايلاند، ثالث أكبر منتج ومصدر في العالم، أن تنمو إنتاجيتها بنسبة 5% إلى 10.5 مليون طن لموسم 2025/26، مما يضيف ضغطًا إضافيًا على الإمدادات العالمية.

نظرة على سوق السكر العالمي: سيناريو فائض

تتفق التوقعات الدولية على وجود ظروف فائضة. توقعت المنظمة الدولية للسكر (ISO) في 17 نوفمبر أن سوق السكر العالمي لموسم 2025-26 سيتحول إلى فائض قدره 1.625 مليون طن متري، بعد عجز قدره 2.916 مليون طن في 2024-25. من المتوقع أن يرتفع الإنتاج العالمي بنسبة 3.2% على أساس سنوي ليصل إلى 181.8 مليون طن متري.

وأظهر تقرير وزارة الزراعة الأمريكية في 16 ديسمبر صورة أكثر تفاؤلاً بشأن العرض، متوقعًا أن يصل إنتاج السكر العالمي إلى رقم قياسي قدره 189.318 مليون طن متري (ارتفاع 4.6% سنويًا)، بينما من المتوقع أن يرتفع الاستهلاك بنسبة 1.4% ليصل إلى 177.921 مليون طن متري. ستنخفض المخزونات النهائية العالمية بنسبة 2.9% إلى 41.188 مليون طن متري على الرغم من زيادة الإنتاج.

زاد تاجر السكر Czarnikow من حدة هذه المخاوف برفع توقعاته للفائض العالمي لموسم 2025/26 إلى 8.7 مليون طن متري، مرتفعًا من 7.5 مليون طن في سبتمبر—مما يشير إلى مراجعة تصاعدية مهمة تدل على تصاعد الضغوط الهبوطية.

الاختلافات الإقليمية: التأثير على سعر السكر في باكستان والأسواق الناشئة

يحمل سيناريو الفائض العالمي تداعيات متسلسلة على الأسواق الناشئة. مع توسع كبار المنتجين في الصادرات وتراكم المخزون العالمي، تواجه المناطق التي تعتمد على استيراد السكر—بما في ذلك باكستان—ضغوطًا متزايدة على الأسعار. يخلق الجمع بين الإنتاج العالمي القياسي، والسياسات التصديرية العدوانية من الهند، وقوى الدولار القوية بيئة صعبة للدول المستوردة للسكر التي تسعى لتحقيق استقرار في الأسعار.

تداعيات الأسعار واتجاه السوق

تشير تقارب عوامل زيادة العرض العالمي، وتسريع حصص التصدير، وضغوط العملة إلى استمرار الضغط النزولي على أسعار السكر. بينما توفر عمليات إعادة التوازن للمؤشر عمليات شراء مؤقتة، فإن فائض العرض الأساسي يمثل رياحًا معاكسة هيكلية لانتعاش السوق على المدى القريب. يراقب المتداولون تطورات سياسات البرازيل وتأثيرات الموسمية على المواسم التالية، لكن دورة 2025/26 تبدو ثابتة في سياق فائض العرض.