Por que o ouro, as ações americanas e o Bitcoin caem juntos? A movimentação congestiona de "desdolarização" enfrenta uma reversão

Em 2025, o índice do dólar americano caiu quase 9,5% no ano, marcando a sua maior queda anual desde 2017. No início de 2026, o mercado sofreu flutuações violentas: o valor de mercado do setor dos metais preciosos oscilou até 10 biliões de dólares num único dia de negociação, o ouro caiu mais de 12% num único dia e a prata caiu mais de 30% em determinado momento.

Entretanto, segundo dados do mercado Gate, o preço do Bitcoin subiu -11,16% nos últimos 7 dias. Este declínio simultâneo deixou os investidores intrigados: terá falhado a lógica de investimento da “desdolarização”?

Mudanças no mercado: Por trás da queda simultânea

O mercado global tem apresentado recentemente um panorama confuso. O ouro, um ativo tradicional de refúgio seguro, e o Bitcoin, considerado “ouro digital”, e as ações tecnológicas dos EUA registaram uma rara queda simultânea.

O Bitcoin (BTC) está atualmente a ser negociado a 64.994,1 dólares, representando uma queda de 11,16% em 7 dias, segundo os dados mais recentes da Gate. Entretanto, o ouro, ativo tradicional de refúgio seguro, também está sob pressão, com o preço atual em 4.824,09 dólares/onça, a descer 2,05% em 24 horas.

O declínio simultâneo reflete uma mudança estrutural no mercado: as fronteiras tradicionais das classes de ativos convencionais estão a esbate-se.

Desconstrução Narrativa: Três contradições centrais da lógica da “desdolarização”

A narrativa altamente consistente da “desdolarização” enfrenta um teste de realidade, que se reflete principalmente em três contradições centrais.

O enfraquecimento do dólar não é um colapso estrutural. A queda do dólar norte-americano em 2025 é principalmente impulsionada por uma série de choques políticos específicos, como a política de “tarifa relacional” anunciada em abril, cujo impacto tem vindo a ser gradualmente precontado pelo mercado. Uma vez que estes choques de curto prazo sejam absorvidos, a vantagem fundamental do dólar reaparecerá. A estrutura das taxas de juro nos Estados Unidos continua vantajosa. O intervalo atual das taxas dos fundos federais situa-se entre 3,50% e 3,75%, significativamente superior aos 2% do BCE, dos 0,75% do BOJ e dos 0% do SNB. Este spread continua a criar procura pelo dólar americano através de carry trades e alocação internacional de ativos.

Existe uma diferenciação cognitiva dos atributos de aversão ao risco. O ouro e o Bitcoin protegem diferentes tipos de risco. Como ativo tradicional de refúgio seguro, o ouro responde principalmente a riscos de eventos de curto prazo, como conflitos geopolíticos ou guerras tarifárias. O Bitcoin é mais uma proteção contra riscos institucionais de longo prazo, como a sobreemissão de moedas, défices fiscais e sistemas de reservas voláteis. Esta diferença explica porque é que o ouro é frequentemente comprado enquanto o Bitcoin pode ser vendido durante eventos de risco de curto prazo.

A estrutura do mercado é altamente congestionada. A negociação de “desdolarização” tornou-se uma das apostas macro mais concorridas em 2026. Quando todos estão do mesmo lado da operação, o mercado torna-se extremamente frágil e qualquer pequena mudança de direção pode desencadear uma liquidação em cadeia. Esta estrutura extrema de posições representa um risco para além dos fundamentos.

Evolução da Correlação: A complexa relação do Bitcoin com o ouro e o mercado bolsista

As correlações entre ativos estão a sofrer mudanças subtis, mas significativas, desafiando os quadros tradicionais de classificação de investimentos.

Correlação reduzida com ativos tradicionais. Dados recentes mostram que a correlação de retorno a 90 dias entre o Bitcoin e o S&P 500 e o ouro tende a ser zero. Isto indica que o Bitcoin está numa fase única de “desacoplamento” do ouro e das ações, algo semelhante que não se via desde o final de 2021. O Bitcoin tornou-se mais correlacionado com as ações tecnológicas. Em contraste com a queda na correlação com o ouro, o Bitcoin aumentou a sua correlação com as ações tecnológicas, especialmente o índice Nasdaq. Este fenómeno reflete a crescente classificação do Bitcoin como um “ativo tecnológico de alto crescimento” em vez de um ativo tradicional de refúgio seguro aos olhos dos investidores institucionais.

As características de volatilidade tendem a amadurecer. A volatilidade realizada de 180 dias do Bitcoin tem diminuído gradualmente desde 2021 e mantém-se atualmente estável entre 50% e 60%. Este nível de volatilidade tem estado ao nível de muitas ações tecnológicas populares, mostrando que o Bitcoin está a amadurecer como classe de ativos.

Mecanismos Macro: Fatores subjacentes que impulsionam as reversões do mercado

Os motores profundos do pivot do mercado estão em jogo, transcendendo as flutuações de sentimento de curto prazo.

As expectativas da política monetária mudaram. A nomeação do presidente da Fed tornou-se um catalisador importante para o mercado. A nomeação de Kevin Walsh como presidente do Federal Reserve sinaliza uma possível mudança na posição da política monetária. É visto como um dos candidatos mais belicistas, defendendo primeiro a disciplina do balanço e o controlo da inflação. Mesmo que Walsh não siga uma política agressiva no final, a “ameaça” agressiva por si só é suficiente para perturbar as expectativas do mercado de “afrouxamento permanente”. Esta mudança nas expectativas representa um desafio direto para as altamente congestionadas “operações de depreciação”.

A resiliência da economia dos EUA é subestimada. A economia dos EUA manteve uma tendência de crescimento após absorver o choque tarifário e suportar taxas de juro mais elevadas. O produto interno bruto (PIB) real cresceu 4,3% no terceiro trimestre de 2025, o ritmo mais rápido de crescimento económico desde 2023. Em termos de política fiscal, os Estados Unidos também têm uma vantagem clara. O défice fiscal dos EUA representa mais de 6% do PIB e espera-se que liberte mais 350 mil milhões de dólares em estímulo fiscal até à segunda metade de 2026.

Defeitos estruturais em opções alternativas. O capital ainda não encontrou um lugar verdadeiramente atrativo para escalar depois de fugir do dólar. A Europa está em sérios problemas estruturais, e a composição política do Japão é difícil de sustentar a força do iene. Embora metais preciosos como o ouro tenham sido outrora uma “válvula de alívio de pressão”, a forte volatilidade da semana passada expôs a sua vulnerabilidade como ativos de refúgio seguro – operações altamente congestionadas podem ser apresentadas como variedades de refúgio.

Posicionamento em criptomoedas: ativos líquidos de curto prazo protegem-se contra instituições de longo prazo

O posicionamento dos criptoativos está a sofrer uma dupla transformação, e esta mudança tem importantes implicações para o seu desempenho futuro.

Posicionamento a curto prazo: ativos de risco sensíveis à liquidez. À medida que as expectativas de cortes nas taxas de juro recuam, as cadeias de liquidez têm de ser revalorizadas, e os ativos de risco são frequentemente os primeiros a ser afetados. O Bitcoin está cotado mais próximo dos ativos líquidos nos mercados de curto prazo, e o seu desempenho está intimamente ligado às expectativas de liquidez do mercado. O Bitcoin foi incluído no conjunto principal de ativos institucionais e está colocado no mesmo cabaz que as ações tecnológicas e as ações de crescimento. Isto significa que o Bitcoin se tornou parte do “ativo vendável” à medida que o mercado ajusta a sua exposição, o que é um sinal da sua maturidade enquanto classe de ativos, mas também aumenta a sua volatilidade a curto prazo.

Posicionamento a longo prazo: Opções de reserva extra-sistema. A proposta de valor a longo prazo do Bitcoin mantém-se forte. A razão para a sua compra nunca foi “quero proteger caso surja um evento hoje”, mas sim “este sistema tem sido problemático durante muito tempo, e o Bitcoin oferece uma opção de reserva fora do sistema”. À medida que o sistema global de reservas se fragmenta e múltiplas regiões avançam no processo de desdolarização, a narrativa do Bitcoin como um ativo “fora do sistema” pode ser reforçada.

O mercado cripto está altamente correlacionado. O atual mercado cripto apresenta uma estrutura única de “dançar com o rei das moedas”. À medida que os preços do Bitcoin desceram dos seus máximos, setores focados em DeFi, contratos inteligentes e tokens de computação registaram geralmente quedas entre 20% e 25%. Esta falta de diversificação substancial limita as estratégias de cobertura contra riscos do Bitcoin, mantendo outros tokens.

O token de prata XAGUSDT caiu 6,14% no dia durante o mercado Gate, e o token de ouro XAUTUSDT caiu 1,91%. O equilíbrio do mercado está a ajustar-se delicadamente, e aqueles que antes apostavam na “queda do dólar” começam a reexaminar as fichas nas suas mãos. Embora a narrativa de refúgio seguro do Bitcoin recue temporariamente em meio a uma crise de liquidez de curto prazo, a sua missão a longo prazo permanece inesquecida – fornecer uma opção de reserva de valor que transcenda a soberania num mundo onde o dólar já não é único e os sistemas de reservas são diversificados.