为什么STRE尚未占领欧洲市场，尽管收益率高达10%

MicroStrategy在欧洲推出其新的永久优先股产品STRE，纸面上看充满雄心。该产品于11月推出，声明价值为每股EUR100（约合115美元），年股息率为10%，在资本结构中高于普通股——STRE被设计为公司非常成功的Stretch（STRC）产品在欧洲的对应产品。然而，现实证明与最初的设想大相径庭。

该产品通过发行筹集了7.15亿美元，尽管显著以每股EUR80的20%折扣发行，显示市场从一开始就面临阻力。自推出以来，STRE在市场上表现平平，MicroStrategy对该产品的表现几乎没有公开沟通。该工具甚至被悄悄从公司仪表盘中移除，引发了关于为何面向欧洲经济区（EEA）如此庞大潜在市场的金融产品未能获得实质性吸引力的疑问。

市场准入仍是关键障碍

阻碍STRE采用的主要障碍之一是获取的难度。据荷兰比特币财库公司Treasury的创始人兼CEO Khing Oei表示，该产品在卢森堡Euro MTF平台的上市带来了重大分销挑战。与更成熟的交易场所不同，Euro MTF缺乏零售和机构投资者所期望的用户友好基础设施。

当考察全球经纪平台的提供情况时，获取难题进一步加剧。全球最大的经纪平台之一、拥有数百万客户的Interactive Brokers不支持STRE交易。许多其他面向零售的交易平台也同样拒绝提供该工具。这形成了一个根本性瓶颈：对STRE感兴趣的投资者无法通过主流金融渠道轻松访问，实际上限制了其潜在买家基础。

流动性和数据透明度问题阻碍采用

除了市场准入之外，STRE还面临第二个结构性挑战：缺乏透明的历史价格和可靠的市场数据。在TradingView等流行平台上的可见性有限，严重阻碍投资者的决策。当TradingView显示STRE数据时，显示市值为390亿美元，交易量仅为1.3千——这一数字引发了可信度质疑，也凸显了该产品的次级市场流动性极低。

对于习惯于交易流动性强、实时价格透明的投资者来说，STRE的不透明市场条件带来了显著的摩擦点。无法评估真实的流动性、价格发现和历史表现，使得即使是成熟的投资者也难以对该仓位建立信心。

重塑策略：STRE未来应何去何从？

为了振兴STRE的采用，Oei主张将该产品重新上市到具有更强市场基础设施的其他交易场所。例如，荷兰的金融和交易平台提供更优越的分销能力、更深的做市、较窄的买卖差价以及对零售投资者的更广泛接入。这些结构优势有望大幅提升STRE的市场吸引力和交易量。

更广泛的问题是，MicroStrategy是否会加大其在欧洲的扩展力度，还是会收缩重心，专注于目前拥有的四个永久优先股产品的美国市场。截至目前，尽管执行董事长Michael Saylor曾经淡化了在日本等地区的市场扩展，但公司对欧洲的战略承诺似乎取决于解决STRE的基础市场基础设施挑战。

MicroStrategy在欧洲的雄心似乎受到了市场准入和基础设施的限制。

此外，关于STRE的市场表现，MicroStrategy几乎没有公开披露任何详细信息。

在TradingView上，STRE的市值显示为390亿美元，但交易量仅为1.3千，显示出极低的流动性。

总之，尽管STRE在纸面上具有吸引力，但其在实际市场中的表现远未达到预期。
MicroStrategy需要重新考虑其欧洲战略，特别是在基础设施和市场接入方面的挑战，才能真正实现其在欧洲市场的潜力。