Workday perdeu $40 mil milhões em valor. O cofundador Aneel Bhusri está de volta com uma aposta de $139 milhões de euros que consegue dar a volta à situação

Ao trazer o cofundador Aneel Bhusri de volta ao cargo de CEO, a Workday recorre a uma tradição clássica do Vale do Silício para lidar com a ameaça da IA que está pressionando as ações das empresas de software: o retorno do fundador.

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O retorno de Bhusri ao cargo máximo na empresa de software de recursos humanos reflete a crença de que apenas um fundador com bilhões em jogo e um legado pessoal em risco possui a visão e autoridade únicas para conduzir a empresa por águas turbulentas. E, com controle de voto majoritário além de autoridade operacional como CEO, Bhusri terá mais poder para fazer quaisquer mudanças difíceis que julgar necessárias. Uma análise detalhada do pacote de remuneração de Bhusri, no entanto, sugere que também é um reconhecimento de quão sombria é a previsão dos investidores para empresas de software como serviço (SaaS).

Para atrair Bhusri de volta ao cargo de CEO que deixou há dois anos, a Workday está oferecendo um pacote salarial de 138,8 milhões de dólares, composto por dinheiro e ações baseadas em desempenho e restritas. Mais da metade do pacote, 75 milhões de dólares, só será pago se Bhusri atingir uma série de metas não divulgadas de preço das ações nos próximos cinco anos. Talvez mais revelador seja a outra metade: aproximadamente 60 milhões de dólares em ações restritas que exigem apenas que Bhusri permaneça na Workday pelos próximos quatro anos, sem qualquer meta de desempenho.

Com Wall Street pessimista em relação às empresas de SaaS, a Workday está efetivamente reconhecendo o ceticismo profundo que até mesmo seu salvador fundador enfrentará ao tentar fazer a transição para a era da IA.

O pânico causado pela IA, que tem impactado as ações de software empresarial nas últimas semanas, ajudou a eliminar cerca de 40 bilhões de dólares em valor na Workday, reduzindo sua capitalização de mercado pela metade, de um recorde de 80 bilhões de dólares. A ação caiu 51%, para aproximadamente 150 dólares por ação, de um pico intradiário de 311,28 dólares há menos de dois anos. Só neste ano, a ação caiu 29%, em meio ao massacre geral que tem afetado toda a indústria de SaaS. Outras empresas de SaaS, como Salesforce, ServiceNow e HubSpot, também sofreram quedas de dois dígitos em seus preços de ações.

“A IA está remodelando a forma como o trabalho é feito e representa uma transformação ainda maior do que a mudança para a nuvem há 20 anos”, escreveu Bhusri em uma publicação no LinkedIn, no dia seguinte à notícia da mudança na liderança. “Assim como ajudamos a redefinir o software empresarial quando fundamos a Workday, acredito que podemos mais uma vez liderar o caminho nesta era da IA.”

Há muito em jogo para Bhusri, mesmo que ele não estivesse retomando as rédeas. Como presidente executivo da gigante de SaaS nos últimos dois anos, Bhusri viu metade do valor de sua participação de mais de 8 milhões de ações despencar de um valor recorde de 2,6 bilhões de dólares em 2024 para cerca de 1,3 bilhão. Uma perda de riqueza de aproximadamente 1,3 bilhão de dólares em menos de dois anos.

Vinte anos de dados de decisão e controle de voto de 68%

Bhusri pode ter mais experiência prática na liderança de uma empresa do que a média dos fundadores. Bhusri fundou a Workday com seu melhor amigo e mentor, Dave Duffield, em 2005, antes de os dois se unirem como co-CEOs em 2009. Desde então, Bhusri atuou como CEO único após ceder a presidência a Duffield, antes de compartilhar novamente o cargo em agosto de 2020 com o então co-CEO Luciano “Chano” Fernández. Após Fernández anunciar sua saída em dezembro de 2022, o conselho nomeou o ex-sócio do Sequoia Capital, Carl Eschenbach, para atuar ao lado de Bhusri, antes de Bhusri assumir o cargo de presidente executivo em fevereiro de 2024. Agora, com Eschenbach fora como CEO, Bhusri voltou ao comando como CEO e presidente.

À medida que a empresa de software vira a página, ela possui 20 anos de dados de decisão e histórico de processos que oferecem a oportunidade de fornecer inteligência de nível empresarial a grandes clientes, escreveu Bhusri em sua postagem.

O sucesso da Workday depende fortemente de Bhusri. A empresa opera com uma estrutura de ações de duas classes, o que significa que ações vendidas no mercado aberto, ações Classe A, têm um voto cada, enquanto ações Classe B valem 10 votos cada. Entre Duffield, Bhusri, seus afiliados e um acordo de direitos de voto que remonta ao IPO da Workday em 2012, os dois cofundadores controlam 68% do poder de voto por meio de suas ações Classe B.

A postagem de Bhusri no LinkedIn está repleta de otimismo pelo futuro da Workday, mas os números são muito mais complexos. Nos últimos três anos, a empresa anunciou várias rodadas de demissões que afetaram milhares de empregos, sob a justificativa de realinhamento, mudança para IA e tentativa de melhorar a lucratividade. Em fevereiro passado, a empresa reduziu sua força de trabalho em cerca de 7,5%, como parte de um plano de reestruturação, e registrou custos associados de 172 milhões de dólares.

Embora a receita esteja crescendo — a Workday divulgou 8,4 bilhões de dólares em receita total para o ano fiscal de 2025, um aumento de 16% em relação ao ano anterior — esse crescimento desacelerou. O crescimento da receita de assinaturas, por exemplo, desacelerou de 19% em 2024 para 17% em 2025, segundo o relatório anual da empresa, com o trimestre mais recente mostrando 15%. Além disso, o impacto desconhecido que a IA terá sobre as empresas de SaaS lança uma sombra brutal sobre o setor, e o impacto na Workday é bastante visível. No dia do retorno de Bhusri, a ação caiu mais de 6%, reforçando a ansiedade dos investidores em relação à empresa e seus desafios de adaptação à era da IA.

A Workday não revelou os objetivos específicos que Bhusri precisará atingir para que seu pacote de 138,8 milhões de dólares seja pago, mas os termos divulgados afirmam que o prêmio de 75 milhões de dólares será dividido em tranches que exigirão que Bhusri atinja metas de preço das ações — e permaneça na empresa. Reerguer o preço até seu pico significará mais que dobrar o valor das ações nos próximos cinco anos. A recompensa de 60 milhões de dólares em ações restritas de Bhusri será adquirida ao longo de quatro anos, desde que ele permaneça na empresa. Ele também receberá um salário de 1,25 milhão de dólares e um bônus anual em dinheiro de até 2,5 milhões de dólares. Não será elegível para novas concessões até 2027.

Eschenbach, o ex-CEO, que renunciou a todos os seus cargos e agora atuará como conselheiro sênior, recebeu um pacote de rescisão avaliado em aproximadamente 3,6 milhões de dólares, e verá a aquisição acelerada de quase 140.000 ações de unidades de ações restritas que teriam sido adquiridas no ano após sua saída. A 150 dólares por ação, o patrimônio de Eschenbach vale mais de 20 milhões de dólares, e ele verá a aquisição acelerada de mais 24.000 ações adicionais se os métricas de desempenho vinculadas ao prêmio forem atingidas. Sua “pontuação de empurrão”, uma avaliação independente dos termos de sua saída, foi de nove de dez. A pontuação sugere que “parece extremamente provável” que Eschenbach tenha se sentido pressionado a sair.

Em uma postagem no LinkedIn, Eschenbach elogiou Bhusri e seus antigos “companheiros de trabalho” na Workday.

“A oportunidade à nossa frente é sempre maior do que o que ficou para trás”, escreveu Eschenbach. “Estamos em um ponto de inflexão massivo com a IA, e não há ninguém melhor do que Aneel para liderar a Workday neste momento e impulsionar a visão adiante.”

O acordo entre Bhusri e Duffield também significa que, se um dos cofundadores ficar incapacitado ou falecer, o outro assumirá o controle de ambas as participações. A estrutura de duas classes está prevista para expirar em outubro de 2032 — um ano após o término do período de desempenho de Bhusri, que se encerra no início de 2031. Isso dá a Bhusri um período sólido para verificar se um cofundador no cargo de CEO pode impactar o preço das ações em meio a uma onda de IA.