財政基金頭寸削減600萬美元：為何這個投資組合仍持有現金

1月29日，位於科羅拉多的財務規劃公司Jim Saulnier & Associates採取了一項策略性行動，展現了當今市場中成熟投資者對現金的看法。該公司將其在Vanguard 0-3個月國債票據ETF（VBIL）的持倉減少了77,109股，這一減持價值約為582萬美元（以季度平均價格計算）。但值得注意的是，儘管縮減了這一現金替代品的持倉，該基金仍然持有具有實質意義的國債票據頭寸。

策略性縮減：Jim Saulnier & Associates剛剛減持了什麼

根據1月29日的SEC申報文件，該基金在第四季度減少了VBIL的持倉，調整了之前較為重要的配置。以季度平均收盤價計算，該交易價值582萬美元。考慮到同期的價格變動，該持倉的總價值下降了586萬美元。

這並非恐慌性拋售或完全退出，而是對投資組合中現金類資產比例的有意調整。作為背景，該基金管理的可報告資產（AUM）約為1億9293萬美元。

仍持有VBIL：現金類持倉仍在基金手中

經過此次縮減後，Jim Saulnier & Associates截至12月31日仍持有141,880股VBIL，市值約為1070萬美元。這意味著國債票據頭寸佔基金總AUM的5.55%，雖未進入前五大持倉，但仍然牢牢掌握短期政府證券。

該基金目前的主要持倉展現出多元化、平衡的投資策略：

• AOR（iShares成長配置ETF）： 2549萬美元（佔AUM的13.2%）
• AOA（iShares激進配置ETF）： 1719萬美元（8.9%）
• VBIL（國債票據ETF）： 1070萬美元（5.6%）
• VEA（已發展市場股票）： 731萬美元（3.8%）
• BIL（SPDR彭博1-3個月T-票據）： 392萬美元（2.0%）

值得注意的是，該投資組合持有兩個國債票據頭寸——VBIL和BIL，顯示即使在近期縮減後，短期政府證券仍是策略的核心組成部分。

為何VBIL仍是具有吸引力的現金替代品

截至1月28日，VBIL的股價為75.62美元，較過去十二個月上漲了0.75%。該基金的30天SEC收益率為3.56%，在許多投資者對未來利率走向不確定的環境中，提供了有意義的收益。

從結構角度來看，Vanguard 0-3個月國債ETF具有多個吸引人的特點。它持有一個由三個月或更短期限的美國國債組成的指數，通過短期政府證券的利息產生收益。該基金採用抽樣策略，緊密追蹤指數表現，同時保持高流動性。費用比率僅為0.06%，幾乎沒有信用風險，提供了一個低波動性、用於資金停泊和保值的選擇。

該基金市值達46.4億美元，反映出機構和零售投資者對這種現金管理方式的廣泛接受。

真正的教訓：規模化現金，而非放棄現金

Jim Saulnier & Associates所減持的並非持有現金替代品的理念，而是持倉規模。這一點非常重要。該公司意識到，閒置資金並非沒有成本——它的成本在於機會成本和未投資資產的拖累。通過縮減持倉，該基金承認，儘管流動性和資本保值仍然重要，但不需要過度配置。

即使縮減後，現金類持倉仍佔投資組合的5%以上。這不是象徵性持倉，而是在多元化策略中具有實質意義的緩衝。整體投資組合仍以平衡和成長導向的配置基金為主，全球股票敞口則負責推動回報。

這個教訓與投資的基本原則相呼應：現金不是應該盡力追逐或徹底放棄的資產，而是應根據你的目標和市場狀況適當規模化。Jim Saulnier & Associates似乎正是在執行這一邏輯——保持在短期國債中的持倉，同時認識到“少即是多”。