氟：2026年核能发展中被忽视的关键因素

核能行业正迎来前所未有的动力，迈向2026年，但许多投资者仍对该行业最关键的建设者之一知之甚少。弗洛尔公司（NYSE：FLR），一家全球工程与建设巨头，是基础设施建设中被忽视但至关重要的角色，将在未来十年定义核能复兴。

虽然大多数投资者关注铀矿商或新兴的小型模块化反应堆（SMR）设计公司，但他们忽略了一个基本事实：必须有人实际建造所有这些基础设施。弗洛尔不像SMR初创公司或波动的商品市场那样制造炒作，这正是它在主流市场参与者中被忽视的原因。

为什么弗洛尔尽管在核能领域占据重要位置仍被忽视

弗洛尔的商业模式简单但不引人注目。公司设计、建造并管理全球范围内的大型工业和能源项目，为全球客户建造工厂、矿山、发电厂和数据中心。但在这个传统工程服务的描述背后，还有更深层次的故事。

公司的核能业务使其处于行业变革的中心。不同于随着商品价格剧烈波动的铀股或面临监管不确定性的SMR公司，弗洛尔受益于稳定、可预测的合同工作，这些合同直接与核基础设施的扩展相关联。这一区别使其成为参与核能行业增长的根本不同且波动性更低的方式。

大多数投资者未能认识到弗洛尔的战略重要性，因为该公司没有新技术或颠覆性突破带来的激动人心的炒作。它只是建造别人设想的东西。然而，这种不引人注目的现实正是2026年弗洛尔价值所在。

战略合作：弗洛尔与NuScale的增长轨迹

弗洛尔在核能领域的资历深厚。公司早期就投资了NuScale Power，这是美国唯一获得核监管委员会（NRC）认证的小型模块化反应堆设计的公司。除了投资股份外，弗洛尔还是NuScale商业项目的关键承包商。

尤其值得一提的是，弗洛尔在罗马尼亚建设NuScale的RoPower核电站中发挥了重要作用，该项目将部署NuScale的先进小型模块化反应堆技术。这一项目代表了对核能建设叙事的真实、硬核基础设施承诺。

公司此前在NuScale持有大量股权，但在NuScale估值大幅提升后，认识到变现的良机，于2024年10月出售了部分股份，并计划在2026年第二季度完全退出其余持仓。管理层没有持有波动性较大的股权，而是将这些收益用于回购13亿美元的公司股票，显示出对公司自身价值被低估的信心，尽管其核能潜力巨大。

300亿美元政府合同作为增长引擎

除了NuScale的合作外，弗洛尔在2024年获得了一项具有变革意义的合同机会，可能成为其核能战略中最重要的元素。这是一项由弗洛尔参与的合资企业获得的管理和运营合同，负责位于德克萨斯州的潘泰克工厂——美国负责核武器装配和拆解的设施。

如果所有合同选项都被行使，这份合同在20年运营期内预计可带来300亿美元的潜在收入。由于弗洛尔的非控股权益结构，这项股权投资未在公司合并的订单中显示，但管理层公开强调，这可能成为一个巨大的、持续的、高利润的收入来源，能够带来长期的增长。

这正是大多数股权分析师在评估弗洛尔增长前景时忽视的催化剂。如此规模的政府合同，资金有保障、期限长达数十年，是企业价值持续增长的基石。

投资前应了解的风险

像任何建筑和工程公司一样，弗洛尔面临一些实际风险。公司在能源和矿业等周期性行业中运营，经济放缓可能导致项目延迟，从而压力盈利并减少订单转化。

此外，固定价格合同存在固有的利润率风险。当弗洛尔承诺固定价格时，可能会承担未预料到的成本增加、材料价格上涨或工期延误的财务影响，这些都可能大幅降低项目盈利。

为应对这些结构性风险，弗洛尔已战略性地将合同组合从固定价格转向可报销协议。在可报销合同中，客户支付实际项目成本加管理费，将通胀和成本波动风险转嫁给客户。截至2025年底，弗洛尔约82%的订单为可报销合同，这一布局在通胀时期显著降低了盈利下行风险。

为什么选择这个被忽视的建造商

弗洛尔提供了一个难得的机会，可以在不受铀股波动或预商业反应堆公司监管风险影响的情况下，参与核能建设。公司为SMR公司设计的项目提供基础设施建设。

如果你看好核能在全球能源中的作用，但希望进入更稳健、较少投机的市场，弗洛尔值得认真考虑。公司早期对NuScale的投资、庞大的政府合同、向受保护合同结构的战略转变以及被低估的股权，都共同构筑了2026年的有力理由。

在核能叙事中，弗洛尔仍是那个默默建设未来的被忽视承包商——而这一定位，或许正是耐心资本应当布局的最佳位置。