Intenta publicar de nuevo el resumen de 2025

La rentabilidad en 2025 fue del 32.93%, tras más de doce años en el mercado, la rentabilidad anual de todos los años es la siguiente:

2013 0.01%
2014 88.06%
2015 30.70%
2016 23.86%
2017 20.04%
2018 -10.84%
2019 20.97%
2020 -7.01%
2021 18.60%
2022 19.66%
2023 18.34%
2024 44.22%
2025 32.93%

El valor neto total es 11.84, con una rentabilidad anualizada del 22.84%.

Este año, personalmente, no siento que haya habido ninguna mejora en el sistema de inversión, por lo que no hay artículos teóricos, sigue siendo una inversión diversificada con bajo valor estimado + parte de posiciones de arbitraje, para resistir al máximo los riesgos desconocidos. A medida que el capital crece, el nivel de riesgo supera con mucho la medición de la rentabilidad. Cuando hablo con otros, si preguntan cuánto se puede ganar, generalmente puedo deducir que son novatos. Si preguntan sobre el riesgo o la expectativa matemática, entonces sé que están empezando a entender la inversión.

Un año con muchas pérdidas puede afectar gravemente la rentabilidad anual final. Un ejemplo que di antes: en cinco años, A gana un 50% cada año en cuatro años y pierde un 40% en uno; B gana un 25% cada año. Al final, la rentabilidad anualizada de B sigue siendo mayor que la de A. Pero desde la perspectiva externa, hay muchas más personas que consideran que A tiene un “don de inversión” mayor que B. La fuente del rendimiento excesivo siempre está relacionada con efectos de cola en la cognición, como cuando los inversores de formato utilizan la percepción grupal de la avaricia y la excitación, o los inversores tipo Buffett aprovechan la percepción grupal de los beneficios acumulados en ROE alto en el tiempo.

A principios de abril, en la guerra arancelaria, con una tasa del 125%, el índice Hang Seng cayó un 13% ese día. Utilicé algunas posiciones de arbitraje para comprar acciones de metales no ferrosos de emergencia, lo que finalmente multiplicó por 3-4 veces esas posiciones, confirmando la frase: los demás temen, yo soy codicioso.

En general, 2025 sigue siendo un año de retorno a los valores, la experiencia con las acciones es bastante cómoda en términos habituales, pero desde un punto de vista racional, el riesgo está aumentando. El riesgo proviene de las altas valoraciones de las acciones tecnológicas en EE. UU., y este riesgo continuará en 2026.

Es probable que la burbuja de IA en 2026 no estalle todavía, pero la inversión no puede basarse en la suerte, solo en seguir observando. Es posible que las empresas como SP­A­C­EX, OPEN­AI salgan a bolsa. Antes de eso, todavía hay suficiente motivación para mantener fondos en el mercado estadounidense. Han pasado 19 años desde la última crisis financiera y 17 desde su finalización. Muchos fondos de dinero nuevo ya olvidaron esa memoria y siguen la tendencia de fondos que siempre suben, sin rumbo. La situación actual se asemeja mucho a la burbuja del Nasdaq hace 27-28 años. Recomiendo encarecidamente revisar esa historia, la leyenda de cómo solo con el valor de mercado de un sitio web se puede multiplicar, y al final el índice Nasdaq cayó un 77%. Hoy en día, la IA también presenta muchas características que se alejan de la esencia comercial, aunque aún no son demasiado evidentes, pero la dirección ya está clara. Seguiremos observando.

En 2026, puede haber diferencias importantes entre las acciones de metales no ferrosos y los metales preciosos, pero debido a la inversión insuficiente en etapas tempranas y a la larga duración de la producción, al menos existe la posibilidad de consolidación en niveles altos, según mi opinión personal. Para las empresas, algunas con recursos especiales todavía valen la pena mantener, aunque su valoración ya ha aumentado. Vender sin comprar es razonable, siempre que se tenga el valor de venta y se tenga el coraje de vender cuando suba.

Las acciones de petróleo y gas, representadas por CNOOC y CNPC, tienen una valoración bastante buena, y los precios del petróleo no están altos actualmente, por lo que se mantienen a largo plazo.

Las acciones de energía eléctrica son un poco complicadas; según mi entendimiento, parecen haber sido maltratadas, así que seguiré manteniéndolas.

Otra dirección importante de pensamiento en 2026 son las acciones de consumo diario, como alimentos y bebidas. El entorno deflacionario todavía no favorece a estas, pero algunas empresas todavía tienen puntos destacados. Es importante aprovechar el nivel mínimo de rendimiento por dividendos para buscar oportunidades de asignación (actualmente casi no hay).

Además, quienes me conocen saben que desde hace mucho tiempo sigo una visión de ciclo de veinte años, en la que el renminbi se aprecia a largo plazo. Hace unos años, debido a la fortaleza del índice del dólar, el tipo de cambio del renminbi frente al dólar cayó (aunque sigue siendo una de las monedas más fuertes del mundo). Esta tendencia ha sido acompañada por una gran reducción en las reservas extranjeras, lo que demuestra que la independencia del renminbi se fortalece cada vez más, formando una cierta “tendencia regional de fondos” en Gran China. Si el renminbi no se aprecia, un superávit tan grande no puede mantenerse a largo plazo para todos los países extranjeros, lo cual es muy positivo para la asignación de activos en China. El índice de Hong Kong y el tipo de cambio del renminbi están muy relacionados. A corto plazo, las fluctuaciones son normales; oscilar entre 6.5 y 7.5 no es nada extraño. A largo plazo, creo que un tipo de cambio de aproximadamente 1 a 5 frente al dólar sería razonable.

El riesgo en 2026 sigue aumentando, pero no se debe reducir la posición de forma arbitraria, ya que el costo de oportunidad es el mayor costo. La valoración racional y cuantificada es la base fundamental para tomar decisiones.