UBS apuesta por el "litio chino" y eleva las previsiones de precios del litio. Los expertos afirman que su juicio sobre la oferta es bastante conservador y que la estimación de la demanda de almacenamiento de energía es demasiado optimista.

A principios de febrero y durante las vacaciones del Año Nuevo Chino, las principales instituciones de investigación y análisis del mundo publicaron informes en los que muestran un claro optimismo hacia el “litio chino”, no solo revisando significativamente las previsiones de precios de espodumeno y carbonato de litio, sino también afirmando que el mercado ha entrado en la tercera superciclo de precios del litio.

El informe señala que la implementación progresiva del “equilibrio triple” en los vehículos eléctricos y la explosión global de la demanda de almacenamiento de energía impulsarán un crecimiento sostenido en la demanda de litio, además de destacar a tres empresas chinas de litio: Tianqi Lithium, Ganfeng Lithium y China Salt Lake, elevando las expectativas para estas compañías.

Sin embargo, expertos del sector indican que la evaluación de UBS sobre la capacidad de liberación de oferta del mercado es bastante conservadora, y que sobreestiman la explosividad de la demanda de baterías de almacenamiento (los precios del litio son altos, lo que presiona los costos de almacenamiento).

UBS sigue siendo optimista respecto al mercado de vehículos eléctricos y almacenamiento de energía en China

“El quinto día del Año Nuevo recibe al Dios de la Riqueza”, dice un proverbio popular que expresa el deseo de prosperidad. Durante las vacaciones del Año Nuevo Chino, la industria mundial del litio recibió una buena noticia: las principales instituciones de análisis globales, como UBS, muestran un claro optimismo hacia el “litio chino”.

El 18 de febrero, UBS publicó un informe en su sitio web que afirma que los vehículos eléctricos están cerca de lograr el “equilibrio triple” del sector, un objetivo que antes solo era teórico y que ahora comienza a materializarse. El equipo de vehículos eléctricos de UBS analizó recientemente cinco tipos de celdas de batería de próxima generación para evaluar la velocidad de desarrollo de la industria.

Los resultados indican que la industria está en un punto de inflexión clave: la brecha en costos, autonomía y tiempo de carga entre los vehículos eléctricos y los automóviles tradicionales continúa reduciéndose, y el esperado “equilibrio triple” está al alcance.

Actualmente, el costo total de una sola batería ha bajado a 55 dólares por kWh, casi un 50% menos que en 2020 según análisis de UBS, y los costos de fabricación de baterías siguen disminuyendo aproximadamente un 10% anual. UBS estima que esta tendencia no solo impulsará una transformación en la industria de vehículos de pasajeros, sino que también marcará un nuevo punto de inflexión en camiones y almacenamiento de energía fijo.

UBS señala que los bajos costos de las baterías en China ayudarán a los fabricantes chinos a ganar una mayor cuota en el mercado global de vehículos eléctricos, proyectando que para 2030, la participación de mercado de las empresas chinas podría alcanzar aproximadamente el 35%. Esta transformación en la industria de vehículos eléctricos está generando efectos en cadena en sectores como la fabricación de vehículos completos, baterías, camiones, almacenamiento de energía e incluso robots humanoides.

Un periodista de Daily Economic News (Diario de Economía Diario) observó que el 5 de febrero, UBS publicó el informe titulado “Lithium: Stronger, Faster, Higher” (“Litio: más fuerte, más rápido, más alto”), conocido en China como el “tercer superciclo del litio”.

El 7 de febrero por la mañana, la cuenta oficial de Wind (WanDe) mencionó que UBS anunció una fuerte revisión al alza en sus previsiones de precios del litio, elevando en un 74% su previsión para el espodumeno hasta 3,131 dólares por tonelada, y ajustando el precio del carbonato de litio a 26,000 dólares por tonelada (aproximadamente 185,000 RMB/tonelada, frente a los aproximadamente 150,000 RMB/tonelada en los futuros actuales). UBS estima que la demanda global de litio se duplicará para 2030, alcanzando 3.4 millones de toneladas. La firma considera que el mercado ha entrado en la tercera superciclo de precios del litio. La plataforma de análisis de Eastmoney, Choice, también mencionó que estas previsiones de precios son significativamente superiores al consenso del mercado, reflejando la percepción de UBS sobre una tensión entre oferta y demanda.

En diciembre de 2022, UBS publicó un informe titulado “China Lithium: Raise price targets for China Lithium companies due to strong BESS demand” (“Litio en China: aumente los objetivos de precio para las empresas de litio chinas debido a la fuerte demanda de sistemas de almacenamiento de energía en baterías”), centrado en el mercado chino del litio.

Al comparar, se observa que el informe más reciente de UBS muestra una actitud mucho más optimista, señalando que la industria del litio está entrando en su tercer ciclo principal de fijación de precios, impulsado por una demanda estructural fuerte y una respuesta de oferta que aún no ha alcanzado su potencial. Los analistas estiman que la demanda global de litio crecerá un 14% en 2026 y un 16% en 2027, principalmente gracias a la recuperación en las ventas de vehículos eléctricos y a la aceleración en las inversiones en sistemas de almacenamiento de energía en baterías (BESS). La principal fuerza impulsora de la demanda en esta ocasión proviene del almacenamiento de energía, que ha pasado de ser un mercado “chino” a una “explosión global”. UBS afirma claramente que para 2035, el almacenamiento de energía representará el 42% de la demanda mundial de litio.

Opiniones del sector: el informe es conservador respecto a la capacidad de liberación de oferta del mercado

Además de la demanda, el mercado también ha cuantificado las restricciones rígidas de la oferta, por ejemplo: entre 2024 y 2025, los precios bajos del litio provocarán la salida de más del 30% de la capacidad de producción de alto costo; los retrasos en los proyectos de expansión de minas de litio son elevados; y la tasa de crecimiento de la oferta global de litio en 2026 se ha revisado a la baja del 20% al 10%, muy por debajo del crecimiento de la demanda.

El 21 de febrero, un director de una empresa de litio afirmó a un periodista: “A principios de febrero, aún no podemos hacer una predicción definitiva sobre los precios del litio para todo el año, pero en general, 2026 probablemente será un buen año. Además, respecto a la situación de oferta mencionada anteriormente, consideramos que la operación de las minas suele ser compleja, y que en la predicción de incrementos en la oferta, es común que la cantidad real sea menor a la esperada.”

Ese mismo día, un periodista de Daily Economic News consultó a dos analistas principales de instituciones que siguen de cerca el mercado del litio en China sobre el contenido del informe de UBS.

Uno de ellos comentó: “El informe de UBS es confiable y está en línea con lo esperado. La bolsa A ya reaccionó en el cuarto trimestre del año pasado.” Añadió que la información sobre la industria del litio en el informe no es nueva, y que el mercado de acciones en China ya había ajustado al alza sus expectativas de demanda. Desde la perspectiva del mercado de futuros, el cuarto trimestre del año pasado fue la fase de mayor aumento del carbonato de litio, con un incremento del 65.67%, alcanzando precios máximos superiores a 130,000 RMB/tonelada.

Otro analista afirmó: “Desde un punto de vista puramente de conclusiones, la estimación de la oferta adicional es bastante conservadora, probablemente basada en la dificultad de que muchos proyectos nuevos se concreten o en que la oferta real sea menor a la prevista.” En cuanto a la demanda en almacenamiento, el precio actual de 150,000 RMB/tonelada es aceptable, pero la capacidad de resistencia del sector de almacenamiento ante precios elevados se basa en cálculos teóricos, que suelen ser inferiores a las condiciones reales del mercado. “Si consideramos un rango de precios razonable, ese valor es algo alto, pero en el mercado de metales, las desviaciones de los precios respecto a los niveles razonables no son infrecuentes.”

La razón principal radica en que, en la cadena de valor de la industria del carbonato de litio, su costo relativo en la etapa final es todavía alto, y el sector de almacenamiento de energía opera bajo un modelo B2B (empresa a empresa), lo que permite a los participantes del mercado calcular claramente los posibles efectos negativos de precios excesivos y tener expectativas claras sobre esas reacciones. Un gerente general de una empresa de baterías de litio afirmó que las conclusiones del informe de UBS coinciden en gran medida con su percepción. Respecto a si la demanda de almacenamiento puede soportar el aumento de precios del litio, dijo que probablemente esté cerca del punto de equilibrio. Sin embargo, la complejidad del sector radica en que las ganancias por generación eléctrica varían según las regiones, por lo que las condiciones específicas deben evaluarse en cada caso.

En general, los entrevistados consideran que el informe de UBS es conservador respecto a la capacidad de liberar oferta del mercado, pero sobreestima la explosividad de la demanda de baterías de almacenamiento (BESS).

El informe revisa al alza las expectativas de las empresas relacionadas

El informe de UBS también menciona a tres empresas chinas: Tianqi Lithium, Ganfeng Lithium y China Salt Lake, y ha elevado sus expectativas para estas compañías. Su modelo de previsión se ajusta a la estrategia de inversión en acciones cíclicas: en la fase inicial de beneficios, se otorgan altos ratios P/E, y en la fase de crecimiento, ratios bajos, lo que comúnmente se denomina “comprar con alto P/E y vender con bajo P/E”.

De hecho, estas tres empresas representan las tres principales tendencias actuales en el mercado del litio, y son líderes en sus respectivos estilos.

La primera categoría, representada por Tianqi Lithium, es la de “orientación recursos”, que se basa en la construcción de barreras competitivas mediante recursos de litio duro de alta calidad a nivel mundial. La compañía posee la mayor y más eficiente mina de espodumeno de Greenbushes, líder en la industria de extracción de litio de roca dura, con una tasa de autosuficiencia del 100%. Gracias al control de recursos clave, la empresa tiene una gran resiliencia en beneficios frente a las fluctuaciones del ciclo, enfocándose en la ventaja de recursos para lograr rentabilidad eficiente, siendo un ejemplo típico de empresa con barreras de recursos.

La segunda categoría, representada por Ganfeng Lithium, es la de “integración vertical y colaboración en toda la cadena industrial”, con una estrategia diversificada y de integración vertical. La compañía cubre tres grandes recursos: espodumeno, moscovita de litio y salmuera, y ha construido una cadena de valor completa que va desde la extracción de recursos hasta la fabricación de baterías y su reciclaje. El 10 de febrero, Ganfeng Lithium anunció que su batería de alta densidad energética y potencia para vehículos eléctricos verticales (eVTOL) de 320 Wh/kg, desarrollada por Zhejiang Feng Lithium, ya está en servicio en el modelo AE200-100 de Wofei Chang Kong.

La tercera categoría, representada por China Salt Lake (con Salt Lake Corporation como núcleo), es la de “ventaja de costos”, centrada en la producción de litio a partir de salmueras, aprovechando recursos únicos y tecnología innovadora para construir una barrera de costos. La empresa aprovecha las abundantes reservas de litio en el Lago de Sal de Qarhan, formando una estructura de negocio basada en “potasa básica + crecimiento en sales de litio”, logrando una utilización escalonada de recursos y controlando los costos de producción de carbonato de litio en niveles bajos. Gracias a tecnologías maduras y gestión eficiente, amplía aún más su ventaja de costos y mantiene una posición competitiva en el mercado a bajo costo.

El 21 de febrero, un periodista también consultó sobre la situación reciente de producción de estas empresas. Un representante de Tianqi Lithium afirmó que todas sus bases en China operan con normalidad. Un representante de Ganfeng Lithium comentó: “Durante el Año Nuevo, la producción fue normal, y en cuanto a la demanda, este año se considera una ‘temporada no baja’. El informe de UBS es bastante optimista.” Es importante señalar que tanto Tianqi Lithium como Ganfeng Lithium cotizan en Hong Kong, aunque sus precios en bolsa han sido relativamente estables en las últimas semanas.

(Procedencia: Diario Económico Diario)