Transformasi e-commerce dan wawasan tentang transisi perangkat lunak/AI

Investing.com - Berdasarkan laporan riset industri terbaru yang dirilis oleh Stifel, masa sulit yang dialami saham perangkat lunak perusahaan mungkin bukan hanya penurunan sementara, melainkan awal dari restrukturisasi jangka panjang.

Analis membandingkan situasi saat ini dengan pergeseran e-commerce di akhir 1990-an, dan berpendapat bahwa meskipun kekhawatiran terkait AI mungkin berlebihan, tetap bijaksana bagi investor untuk berhati-hati.

Perusahaan sekuritas ini memetakan pola industri perangkat lunak ke prototipe ritel era e-commerce: perusahaan besar yang berusaha mempertahankan posisi terdepan (tipe Walmart), penantang pertumbuhan tinggi yang menargetkan posisi dominan di siklus berikutnya (tipe Costco), survivor yang kemungkinan tidak akan berkembang pesat (tipe Macy’s), dan satu hal penting — diperkirakan tidak akan ada kasus kebangkrutan terbuka (tipe Bed Bath & Beyond).

Analis menyatakan: “Situasi perdagangan saat ini mirip dengan retailer ‘tradisional’ di awal 2000-an,” dan mereka memperkirakan “banyak saham perangkat lunak tidak akan mengalami pemulihan berbentuk V dalam beberapa kuartal mendatang.”

Contoh Microsoft menjadi peringatan. Setelah mencapai puncak sekitar $60 pada Desember 1999, saham ini jatuh di bawah $40 pada April 2000, dan menyentuh dasar sekitar $20 pada Desember 2000.

Baru pada April 2014 saham ini kembali ke $40, setelah 14 tahun, meskipun pendapatan selama periode tersebut meningkat dengan tingkat pertumbuhan majemuk tahunan hampir 10% dari $22 miliar menjadi $83 miliar, dan laba per saham meningkat dengan rata-rata sekitar 8% per tahun.

Analis menunjukkan bahwa pemulihan saham ini hanya terjadi setelah manajemen baru mengambil alih dan Azure mulai mempercepat pertumbuhan.

Analis menyatakan bahwa kekhawatiran saat ini bukanlah bahwa alat dari Anthropic atau OpenAI akan segera menggantikan sistem instalasi Salesforce atau ServiceNow yang bernilai delapan atau sembilan digit.

Kekhawatiran utama adalah apakah perusahaan yang ada dapat memonetisasi fitur AI, atau mereka akan dipaksa mengikat AI agen ke kontrak yang sudah ada untuk melawan kompetisi, bukan menjadikannya sebagai sumber pendapatan baru.

Dalam hal margin keuntungan, biaya AI diperkirakan akan menekan margin kotor terbaik dalam sejarah industri perangkat lunak, mirip dengan transisi dari deployment lokal ke SaaS.

Analis Stifel berpendapat bahwa penyedia LLM saat ini mungkin sedang memberikan subsidi kepada beberapa pelanggan, dan beberapa aktivitas prompt memiliki margin kotor negatif bagi penyedia.

Seiring berkurangnya subsidi ini dan penyedia layanan cloud besar menyesuaikan harga infrastruktur untuk membuktikan pengeluaran modal yang besar, penyesuaian margin keuntungan bisa menjadi signifikan.

Valuasi mencerminkan ketidakpastian ini. Rasio nilai perusahaan terhadap pendapatan 12 bulan ke depan dari iShares Expanded Tech-Software ETF (IGV) telah menyusut dari puncaknya yang lebih dari 16 kali menjadi 3,9 kali, meskipun analis Stifel menunjukkan bahwa dari perspektif 20 tahun, sektor ini kembali ke kisaran tahun 2005-2017.

Dalam hal nilai perusahaan terhadap arus kas bebas 12 bulan ke depan, rasio transaksi IGV adalah 22,8 kali, dibandingkan dengan rata-rata seri waktu sebesar 38,2 kali, yang lebih murah, tetapi tidak dalam kondisi sulit. Analis menambahkan: “Sektor yang lebih luas mungkin akan mengalami fluktuasi dalam kisaran dalam waktu dekat.”

Private equity kemungkinan besar tidak akan memainkan peran penyelamat selama transisi ke SaaS, karena pangsa mereka dalam alokasi institusional saat ini telah meningkat di atas 20%, dari hanya angka satu digit dua puluh tahun lalu, ditambah biaya utang yang lebih tinggi dan kesulitan mengembalikan modal dari kepemilikan yang ada.

Integrasi strategis juga diperkirakan akan tetap rendah, kecuali IBM yang dianggap sebagai pengecualian, setelah mengakuisisi Red Hat dan HashiCorp serta terus membeli aset infrastruktur sumber terbuka.

Dalam jangka pendek, analis optimis terhadap saham yang terkait data, infrastruktur, dan keamanan, menganggapnya relatif terlindungi, dan merujuk pada kinerja terbaru Cloudflare dan Datadog.

Dalam hal aplikasi, mereka memperkirakan bahwa perusahaan SaaS yang sudah mapan dengan daya tarik data yang kuat dan keahlian bidang yang mendalam akan menjadi pemenang dalam alur kerja agen siap pakai.

Pilihan utama termasuk CrowdStrike, Cloudflare, Palo Alto Networks, Salesforce, Guidewire Software, HubSpot, Braze, Titan Machinery, Datadog, MongoDB, dan Snowflake.

Artikel ini diterjemahkan dengan bantuan kecerdasan buatan. Untuk informasi lebih lanjut, silakan lihat syarat penggunaan kami.

Baca lebih lanjut di Investing.com