Керівник великої приватної компанії прямо заявляє про провал управління ризиками в галузі: ще три роки тому слід було помітити програмне бульбашкове явище

Вищі керівники компанії Apollo Global Management заявили, що приватний капітал стикається з довгим періодом труднощів у сфері інвестицій у програмне забезпечення, оскільки галузь не вчасно помітила, що нові технології, такі як штучний інтелект, зможуть кардинально змінити цю довгий час найпривабливішу для приватних інвесторів галузь.

Партнер Apollo та співголова приватного капіталу Дейвід Самбур у інтерв’ю зазначив: «Люди лише зараз починають усвідомлювати, що на швидкій автомагістралі інвестицій у програмне забезпечення незабаром станеться ланцюг багатьох аварій. Насправді всі ознаки були ще у 2022 році.»

Самбур підкреслив, що приблизно три роки тому запуск штучного інтелекту (ШІ) ChatGPT компанії OpenAI разом із зростанням процентних ставок стали спільними причинами недавньої хвилі продажів технологічних акцій, що потрясли ринок.

Останнім часом на Уолл-стріт спостерігається масовий продаж акцій програмного забезпечення, інвестори побоюються, що нові покоління ШІ-інструментів, таких як Anthropic, можуть зробити застарілими існуючих постачальників «програмного забезпечення як послуги» (SaaS).

Ранішого дня Anthropic додала до своєї моделі ШІ нову функцію, яка може сканувати кодові бази на наявність вразливостей безпеки. Внаслідок цього CrowdStrike і Cloudflare обидва впали більш ніж на 7%.

Галузь приватного капіталу має значний ризик у сфері SaaS, оскільки вони цінують стабільний, передбачуваний дохід, що базується на лояльній клієнтській базі. За останні кілька років інвестиції приватних фондів у цю галузь були величезними, у 2021 році вони сягнули рекордних 348 мільярдів доларів.

Самбур зазначив: «Чи ми потрапили у групову думку, коли 30-40% угод злиття та поглинання зосереджені у сфері програмного забезпечення? Згодом це справді є досить серйозним сигналом ризику. Після огляду цього періоду стає зрозуміло, що це провал у управлінні ризиками.»

З наближенням завершення багатьох інвестицій у програмне забезпечення, зроблених під час пандемії, до традиційного періоду володіння приватних фондів, ринок все більше побоюється, чи зможуть ці компанії продати активи за бажаною ціною та отримати прибуток. Це також може негативно вплинути на плани залучення капіталу приватними фондами і послабити їх здатність здійснювати нові угоди.

Самбур заявив, що галузі потрібно терміново провести «перезавантаження» оцінки вартості, оскільки інвестори переоцінюють економічні моделі та майбутні темпи зростання компаній у сфері програмного забезпечення. «Коли ви дійсно почнете продавати ці компанії, ви побачите результати — цей процес потребує часу для повного прояву.»

Станом на 31 грудня минулого року активи, під управлінням Apollo, становили приблизно 938 мільярдів доларів. За словами Самбура, приватний капітал компанії у сфері програмного забезпечення «майже не має експозиції», а загалом по групі вона становить менше 2%.

Проте навіть за таких обставин, акції Apollo залишаються під тиском галузі і цього року вже знизилися більш ніж на 14%.

У керівництві приватного капіталу Apollo (включно з Самбуром) у листі клієнтам цього тижня було зазначено, що компанія вирішила «уникати цієї сфери через міркування інвестиційної та ризикової політики, а не через одностороннє негативне ставлення до галузі».

Вони написали, що у сфері програмного забезпечення є як переможці, так і програвші, але «у леверидж-фондах ми вважаємо, що потенційний дохід не виправдовує ризики». У листі також зазначено, що Apollo продовжить шукати нові можливості, що виникають унаслідок ринкових коливань.

Інші відомі компанії з злиття та поглинання також нещодавно заспокоювали інвесторів, підкреслюючи обмежену або контрольовану експозицію у сфері програмного забезпечення. З повідомлень відомо, що Thoma Bravo і Vista Equity Partners вже зустрічалися з інвесторами для зменшення їхніх побоювань.

（Джерело: Caixin）