Стратегия биткоина: рубеж на горизонте, Майкл Сэйлор готовится к 100-й покупке на фоне глубоких нереализованных...

Инвесторы внимательно следят за деятельностью Strategy Bitcoin, которая сигнализирует о еще одном смелом шаге на фоне волатильного рыночного цикла.

Майкл Сэйлор обозначает 100-й покупочный рубеж Bitcoin

Председатель Strategy Майкл Сэйлор намекнул, что компания готовится к своей 100-й покупке Bitcoin, подчеркивая приверженность агрессивной политике резервов казначейства, начавшейся почти шесть лет назад. Этот последний шаг происходит во время заметного спада, поскольку компания продолжает покупать активы, несмотря на то, что ее крупная позиция находится примерно в минусе на сумму около 12,4 миллиарда долларов.

Ожидаемая сделка станет 100-й отдельной покупкой с августа 2020 года, когда Strategy впервые переключила свой корпоративный казначейский резерв на Bitcoin. С тех пор компания последовательно накапливала активы в различных рыночных циклах. Однако следующая покупка носит символический характер, подчеркивая, насколько далеко зашла стратегия, несмотря на растущие бумажные убытки.

Согласно последним данным, Strategy сейчас держит 717 131 BTC по средней стоимости 76 027 долларов за монету, что составляет инвестиционную базу более 54 миллиардов долларов. Более того, этот запас дает компании экспозицию примерно в 3,4% от фиксированного лимита предложения Bitcoin в 21 миллион монет, укрепляя ее статус крупнейшего корпоративного держателя на рынке.

Ключевые показатели накопления и текущий рыночный контекст

С момента начала в августе 2020 года компания осуществила 99 отдельных сделок по приобретению Bitcoin. Недавно Сэйлор намекнул о скором достижении этого рубежа в X, опубликовав график из внутреннего инструмента «StrategyTracker» с подписью «The Orange Century». Эта фраза стала синонимом первых 100 покупок Bitcoin компанией.

Для инвесторов, внимательно следящих за действиями Сэйлора, такой пост часто служит предвестником официальной подачи формы 8-K в США. Обычно Strategy раскрывает завершенные покупки через такие документы вскоре после их осуществления. Однако до появления регуляторного документа 100-я покупка остается рыночным ожиданием, а не подтвержденным событием.

Данные компании показывают, что Strategy стабильно покупает Bitcoin на протяжении всего 2020-х годов, включая как минимум одну покупку каждый месяц с ноября 2024 года. Более того, покупка на этой неделе формально завершит 100-й покупочный случай с момента начала стратегии Сэйлора. Текущий запас в 717 131 BTC оценивается примерно в 47,5 миллиарда долларов по текущим ценам, что подчеркивает, как рыночные колебания меняют долларовую стоимость ее активов.

Тем не менее, агрессивные покупки на локальных пиках повысили среднюю цену входа до 76 027 долларов за монету. В то время как Bitcoin недавно торговался ниже 67 000 долларов и достигал примерно 64 700 долларов, казначейство несет значительные нереализованные убытки. Трейдеры также покупают защиту от краха, что отражает сохраняющиеся опасения по поводу снижения в более широком крипторынке.

Различие потоков: оттоки ETF против корпоративной уверенности

Позиция Strategy резко контрастирует с более широкими институциональными потоками. В то время как спотовые Bitcoin ETF зафиксировали пятую подряд неделю оттоков, что свидетельствует о снижении спроса среди некоторых институтов, компания Сэйлора продолжает активно поглощать предложение. Это расхождение подчеркивает разницу между краткосрочными потоками фондов и долгосрочными решениями корпоративных балансовых ведомостей.

Поведение компании иллюстрирует один из видов долгосрочной стратегии накопления Bitcoin, при которой организация продолжает выделять капитал несмотря на неблагоприятные ценовые движения. Более того, подход Strategy подтверждает идею, что некоторые корпоративные казначейства рассматривают Bitcoin как стратегический резервный капитал, а не чисто торговый актив. Однако такой подход подвергает акционеров значительной волатильности и рискам финансирования.

Предстоящая 100-я покупка будет рассматриваться как стресс-тест терпения инвесторов. С одной стороны, этот рубеж может укрепить нарратив Сэйлора о непоколебимой уверенности. С другой — он усиливает внимание к тому, могут ли продолжать существовать заемные средства и выпуск акций одновременно с долгосрочным созданием стоимости для обычных акционеров.

The Orange Century и механика накопления

В своем последнем посте в X в субботу Сэйлор с подписью «The Orange Century» приложил график, подытоживающий совокупные покупки компании. Этот термин вызывает образ ста отдельных событий покупки, представляя программу Bitcoin компании как определенную эпоху в истории корпоративных казначейских резервов, а не как серию случайных сделок.

Для инвесторов такой подход подчеркивает, насколько осознанной была эта программа с 2020 года. Strategy не пыталась таймировать рынок в классическом торговом смысле. Вместо этого она осуществляла повторяющиеся покупки во время ралли и откатов, эффективно применяя структурированный подход, похожий на усреднение стоимости доллара.

Текущий план отражает более широкое мышление о доллар-стоимостном усреднении Bitcoin, при котором регулярные покупки снижают психологическую нагрузку от тайминга и делают акцент на долгосрочной уверенности. Однако при масштабировании на корпоративный уровень с миллиардами долларов и заемными средствами такой подход усиливает как потенциальную прибыль, так и риски для структуры капитала.

Финансирование портфеля: разводнение, долг и привилегированные акции

Чтобы поддерживать постоянные покупки, Strategy постепенно развивала инструменты финансирования. Недавние отчеты указывают, что компания перешла к выпуску привилегированных акций для привлечения капитала, а не полагается только на традиционный долг или размещение на рынке акций. Аналитики предупреждают, что такой путь может превратить компанию в «машину разводнения» при измерении по метрикам Bitcoin на акцию (BPS).

Только в 2025 году Strategy выпустила около 7 миллиардов долларов в виде привилегированных акций — инструментов, обычно обладающих высокими дивидендными обязательствами. Эти обязательства могут негативно сказаться на будущих денежных потоках, особенно если цена Bitcoin не восстановится выше средней стоимости приобретения. Очевидный компромисс — больше капитала для покупки Bitcoin сегодня за счет более сложной и потенциально более тяжелой структуры капитала завтра.

Помимо привилегированных акций, Strategy должна управлять примерно 6 миллиардами долларов в долгах, которые подлежат погашению в 2028 году. Компания планирует «экитизировать» большую часть этого конвертируемого долга со временем, что, вероятно, увеличит число акций. Однако руководство утверждает, что такие меры необходимы для сохранения позиции в Bitcoin без продажи активов.

Несмотря на то, что хэшрейт Bitcoin показал V-образное восстановление, сигнализируя о надежной безопасности сети и активности майнинга, сейчас особое внимание уделяется балансовому отчету Strategy. Аналитики по кредитам и инвесторы оценивают, сможет ли компания управлять своими обязательствами, сохраняя при этом цифровой активный портфель в условиях цены ниже 70 000 долларов.

Тенденции корпоративных казначейств и влияние на рынок

Подход Strategy изменил представление некоторых корпораций о цифровых активах. Ее заметная ставка вдохновила другие организации на эксперименты с меньшими криптораспределениями, часто рассматриваемыми как формы хеджирования Bitcoin в корпоративных казначействах. Такие компании, как Consensys и Sharplink, раскрыли свои ETH-запасы, хотя и в гораздо меньших масштабах по сравнению с компанией Сэйлора.

Однако ни одна публичная компания не приближается по экспозиции к Strategy или по уровню заемных средств. Программа Strategy по Bitcoin остается уникальной по размеру, агрессивности и зависимости от финансирования рынков капитала. Эта уникальность означает, что ее успех или неудача могут повлиять на то, как советы директоров и финансовые директора будут оценивать будущие стратегии цифровых активов.

По мере приближения к 100-й покупке внимание сосредоточено на том, сможет ли Сэйлор защитить ценность для акционеров, управляя тяжелыми долгами и привилегированными обязательствами. Кроме того, участники рынка следят за тем, как компания поведет себя, если Bitcoin останется ниже 70 000 долларов в течение длительного времени, проверяя ее финансовую устойчивость и терпимость инвесторов к волатильности.

Перспективы по мере приближения 100-й покупки

Наблюдение за 100-й сделкой — это больше, чем просто числовой рубеж; это референдум по одной из самых агрессивных корпоративных кампаний по приобретению Bitcoin на сегодняшний день. Для некоторых инвесторов эта непоколебимая позиция подтверждает тезис о том, что цифровые активы в конечном итоге вознаградят терпеливых и высококонфиденциальных держателей.

Для других же сочетание больших нереализованных убытков, значительной эмиссии привилегированных акций и приближающихся долговых обязательств вызывает вопросы о долгосрочных рисках. Однако, пока Сэйлор сохраняет контроль над распределением капитала и доступ к рынкам остается открытым, ожидается, что курс не изменится быстро.

В целом, 100-я покупка Strategy в Bitcoin обещает стать символическим событием, объединяющим годы накоплений, заемных средств и рыночных нарративов. Итог этого события поможет определить, станет ли этот подход моделью для будущих корпоративных казначейств или предостережением о концентрации и финансовом инженерии в эпоху цифровых активов.