Mensagem de Ano Novo de 2026 | Fundo Suzaku: Enfrentando a dor de crescimento, venham com tudo

Palavra de abertura: O Ano Novo do Cavalo chegou, despedindo-se do velho e iniciando um novo percurso. Ao revisitar o ano passado, a transformação do setor de valores mobiliários e o desenvolvimento de alta qualidade do setor de fundos caminharam lado a lado, alcançando resultados notáveis; ao olhar para o novo ano, o início do plano “Quinze Cinco” aguarda a elaboração de novos planos. Nesta festividade de Ano Novo, a Caixin inicia a coluna “Mensagem de Ano Novo do setor de corretoras e fundos” em 2026, convidando sinceramente líderes de corretoras e fundos a escreverem mensagens, enviando votos para o novo ano e discutindo o futuro.

Caros amigos investidores:

“Conhecemos o passado, mas não podemos controlá-lo; podemos controlar o futuro, mas não podemos compreendê-lo.” Na porta do Ano Novo, esta famosa frase do pai da teoria da informação, Claude Shannon, nunca foi tão profunda.

2025 foi um ano de reconstrução da ordem global e de avanço em paradigmas tecnológicos. Os mercados globais avançaram em meio a turbulências e mudanças, impulsionados pela onda de IA, pela evolução da situação internacional e pelo ciclo econômico, formando uma paisagem complexa e grandiosa.

A atual onda de entusiasmo nos mercados de capitais estrangeiros começou em outubro de 2022, com o lançamento do ChatGPT, impulsionada pelo aumento nos investimentos em IA por parte das “Sete Gigantes” da tecnologia. Para 2026, as expectativas de gastos em capital no mercado atingiram entre 500 e 600 bilhões de dólares. Por trás desse número colossal, reflete-se que a IA está passando por uma transformação profunda, de virtual para física. A revista Atlantic Monthly descreve: o processo de reindustrialização dos EUA, centrado na IA, desde a construção em larga escala de centros de dados, a reestruturação da cadeia de suprimentos de semicondutores, até a exportação de tecnologia de ponta, delineia um futuro onde força tecnológica e competitividade nacional estão profundamente interligadas.

A lei de escalabilidade continua avançando, e os avanços na setor tecnológico são empolgantes. Acreditamos que, em 2026, a oferta de capacidade computacional doméstica provavelmente aumentará ainda mais, embora talvez ainda não seja suficiente para atender à demanda por modelos internos, tornando a capacidade de computação uma área de atenção prioritária. No exterior, a cadeia de suprimentos da China mantém vantagens comparativas evidentes; com o avanço tecnológico, as oportunidades na cadeia de suprimentos chinesa permanecem amplas.

Essa necessidade urgente de infraestrutura está se estendendo da fabricação de capacidade computacional para o setor de energia. Jensen Huang compara a IA a um “bolo de cinco camadas”: na base, não estão os chips, mas a energia; sem eletricidade, não há centros de dados, nem “fábricas de IA”. Acima, vêm os chips e sistemas, infraestrutura e software, modelos e aplicações de IA.

A demanda exponencial por capacidade de computação não só impulsiona o crescimento do consumo de energia em centros de dados, mas também revoluciona a arquitetura de fornecimento de energia. A potência de um único gabinete da Nvidia pode subir de centenas de quilowatts para 1 MW, uma mudança que irá reestruturar completamente os modelos de fornecimento de energia. Elon Musk acredita que a energia é a única “moeda forte”, e que o futuro da competição global estará na capacidade de aquisição e conversão de energia.

A China possui vantagens únicas nesta área: energias renováveis de custo decrescente, um mercado de eletricidade bem desenvolvido e inovações tecnológicas em linhas de transmissão de longa distância, abrindo mercados domésticos e internacionais para empresas de transição energética. Além disso, políticas anti-inflacionárias criam oportunidades reais para empresas envolvidas na transição energética.

O mesmo raciocínio se aplica às indústrias de espaço comercial e fotovoltaico espacial; embora ainda enfrentem obstáculos tecnológicos e de custos, a tendência global reflete a demanda por capacidade de produção e redução de custos da China. Apesar da forte competição doméstica, a competitividade global da manufatura chinesa é insubstituível. Empresas que adotam uma visão de longo prazo, evoluindo de “campeãs nacionais” para “campeãs globais”, devem focar na ressonância entre “capacidade de fornecimento na China” e “demanda internacional”.

No entanto, embora o setor de tecnologia ainda não apresente uma bolha generalizada, devemos estar atentos a excessos locais — com altas avaliações, participação de mercado e margens de lucro elevadas, as dinâmicas de crescimento e retração podem gerar expectativas diferentes para empresas distintas, exigindo uma visão de longo prazo e foco em companhias que criam valor social e econômico de forma contínua. O período de compra indiscriminada de ativos relacionados à tecnologia pode ter acabado, e a seleção futura será mais rigorosa. Somente empresas que realmente geram valor social e convertem tecnologia em lucro poderão sobreviver na competição.

Além da IA, a China também alcançou avanços marcantes na área de medicamentos inovadores. A indústria entrou na era da “co-criação”, com soluções de inovação farmacêutica domésticas passando de “opcionais” a “padronizadas” nas linhas de produtos de multinacionais. Beneficiadas por avanços em biotecnologia, descobertas em medicina translacional e eficiência de IA/automação, oportunidades de novos alvos, terapias e setores continuam surgindo globalmente. Segundo o ciclo de revoluções tecnológicas, essa tendência deve persistir por vários anos, embora seja um processo longo e tortuoso, a tendência de alta é clara.

No médio e longo prazo, os custos de pesquisa e desenvolvimento de medicamentos inovadores aumentarão, especialmente na fase clínica global. Somente uma compreensão profunda das necessidades clínicas e uma inovação diferenciada ou com visão de futuro garantirão a sobrevivência duradoura dessas empresas. Além disso, as estratégias de negócios de empresas farmacêuticas multinacionais estão se voltando para valores de médio a longo prazo, com maior abertura e dinamismo, fortalecendo sinergias com seus principais setores, investindo em plataformas tecnológicas emergentes ou adquirindo grandes produtos por meio de licenças ou fusões, para mitigar o impacto do esgotamento de patentes de produtos-chave.

Por outro lado, o modelo de negócios e as avaliações de medicamentos inovadores apresentam alta volatilidade no curto prazo. Empresas de alta qualidade podem oferecer preços atraentes em momentos de volatilidade de mercado, tornando-se oportunidades valiosas para investidores de longo prazo.

Acompanhar a era, respeitar os ciclos. De um lado, a tecnologia de IA avança rapidamente; do outro, o ambiente internacional torna-se mais complexo. De um lado, a vitalidade do mercado e do espírito empreendedor é ilimitada; de outro, a reforma profunda ainda é uma tarefa árdua. No primeiro ano do plano “Quinze Cinco”, a evolução e o choque são inevitáveis. O prêmio de risco do mercado de capitais pode estar em níveis baixos, com a competição entre IA e energia, e o mercado do Ano do Cavalo enfrentará dores de crescimento.

2026 será o ano decisivo para a China romper o ciclo de deflação. A Conferência de Trabalho Econômico Central destacou que a orientação macro de 2026 será “estabilidade com progresso, melhoria na qualidade e eficiência”, continuando a implementar políticas fiscais mais ativas e uma política monetária moderada.

Atualmente, estamos passando de uma fase de “investimento em bens” para “investimento em pessoas”: por meio de planos de “dois trilhões de yuan”, buscamos aumentar a renda transferível das classes de baixa e média renda, reduzindo as disparidades nos serviços públicos urbanos e rurais. Como sugerido pelo professor Liu Shijin, construir uma “nação de consumo forte” deve estar ao lado de “nação de manufatura forte” e “nação financeira forte”, não apenas para equilíbrio macroeconômico, mas também para melhorar o ambiente de inovação tecnológica.

A história da humanidade, essencialmente, é uma grande questão de viés de sobrevivência: desde as várias revoluções industriais dos últimos 200 anos até a geração de IA, tudo pode ser resultado de poucos pioneiros que, após repetidos esforços, conquistaram a “benevolência” do “criador”. Hoje, a China possui um grupo de empresas e empreendedores vibrantes, que representam um ativo valioso na competição global.

Como investidores, o Zhuque Fund mantém uma postura humilde de busca contínua e curiosidade, focando em aprender com o desenvolvimento da era, entender as vantagens competitivas das empresas de destaque e estabelecer empatia com empresários excelentes. Somente assim, nossos preços ficarão mais realistas e teremos coragem de apostar com visão de futuro.

O Zhuque Fund tem a sorte de estar na era dourada do crescimento econômico chinês e do fortalecimento de empresas de tecnologia, o que reforça nossa responsabilidade de aprimorar a si mesmo e de servir nossos clientes. No novo ano, as ondas do tempo continuam avançando, trazendo oportunidades e desafios. Seguiremos aprofundando na cadeia industrial, observando o futuro com uma perspectiva objetiva, enquanto mantemos sensibilidade e firmeza no mercado complexo, “arrancando as ervas daninhas e cultivando as flores”. Nesta jornada de longo prazo, estamos prontos para chegar ao destino, juntos com você, aguardando o aroma do valor florescer.

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