Financiamiento Fraccional para Inversiones Internacionales

El sistema bancario internacional está luchando por mantener su relevancia. Con transacciones internacionales que tardan días e incluso semanas en completarse, esto hace burla de la era digital. Permítame compartir mi propia experiencia personal.

Vivo en Sídney, Australia, y todavía tengo una cuenta bancaria en el Reino Unido. Tal como están las cosas ahora mismo, es más rápido para mí

* volar desde Sídney a Heathrow,
* conducir hasta Brighton en la Costa Sur donde se encuentra mi cuenta bancaria en el Reino Unido,
* retirar mi dinero en efectivo,
* ir al muelle de Brighton y comprar mi sombrero "bésame rápido" y la contribución de Gran Bretaña a la haute cuisine: fish and chips, antes de viajar de regreso a Heathrow y volar de vuelta a Sídney

que transferir mis fondos desde el Reino Unido a Australia a través del sistema bancario tradicional.
En un momento en que los millennials piensan que ya es demasiado tarde, el sistema bancario simplemente muestra una desconexión con las necesidades de quienes son nativos digitales, lo que ayuda a explicar el éxito continuo de tantos neobancos.

Sin embargo, existen nuevos modelos de financiamiento que siguen desarrollándose y que están listos para revolucionar los mercados de capital a nivel global, abrazando a los nativos digitales. Estas fuerzas disruptivas han evolucionado de manera orgánica en los últimos 13 años y se basan en el poder de la tecnología blockchain, la potencia inmutable e irreversible que sustenta a Bitcoin.

En este artículo, exploraremos cómo el financiamiento fraccionado basado en la tecnología blockchain tiene el poder de abrir los mercados bancarios y de inversión globales con una tecnología que define la propiedad digital y permite transacciones internacionales casi inmediatas.

La Blockchain - banca revisitada

La Blockchain comenzó su camino comercial en enero de 2009. Desde el principio, quedó claramente escrito en las venerables paredes de los bancos, con la primera línea del resumen del libro blanco de Bitcoin resumiéndolo mejor:

“Una versión puramente peer-to-peer de dinero electrónico permitiría que los pagos en línea se envíen directamente de una parte a otra sin pasar por una institución financiera.” Libro blanco de Bitcoin

El poder inicial de Bitcoin, que ha dado origen a muchas otras criptomonedas, era transferir pagos internacionales casi instantáneamente a través de una nueva red de pagos.

Contratos inteligentes - la programabilidad del dinero

Los contratos inteligentes permiten que los fondos, mediante criptomonedas, sean programados de manera muy similar a una máquina expendedora muy potente. Con una máquina expendedora

2. insertas tu dinero,
4. eliges tus dulces y
6. los recoges de la bandeja dispensadora.  

Todo el trabajo informático se realiza detrás de escena y, en términos muy simples, se establece un contrato

* La máquina expendedora _ofrece_ la oportunidad de comprar los dulces,
* Tú _aceptas_ aceptando comprarlos, y
* _La contraprestación_ se realiza cuando insertas tus fondos.

Todos los cálculos se realizan dentro de la propia máquina expendedora.

Esta misma estructura se implementó en 2016 cuando el Commonwealth Bank de Australia y Wells Fargo realizaron una transacción internacional usando contratos inteligentes para el envío de algodón desde Australia a China.

2. Cuando el barco entró en aguas chinas, activó un sensor GPS en el contenedor.
4. El sensor GPS envió una señal a la nube que activó un _contrato inteligente_.
6. Este contrato inteligente liberó automáticamente fondos al vendedor de algodón basándose en los datos GPS y en el contrato inteligente que programaba los detalles del acuerdo de venta entre comprador y vendedor.  

Esta transacción fue la primera en probar y reemplazar el proceso pesado y basado en papel que los bancos utilizaban para transacciones internacionales (a través de cartas de crédito).
Usando contratos inteligentes, todas las transacciones digitales tienen la capacidad de ser programadas, lo que permite las Ofertas Iniciales de Monedas (ICOs).

ICOs - el comienzo del financiamiento fraccionado

Los ICOs fueron prevalentes en 2016 y 2017 y representaron una especie de crowdfunding acelerado. Un nuevo plataforma blockchain sería diseñada por un equipo y financiada mediante crowdfunding de tokens de software, esencialmente criptomonedas, usadas para impulsar la plataforma en desarrollo. El poder de los ICOs provenía de la capacidad de mover estos tokens entre intercambios de criptomonedas internacionales casi instantáneamente.

Los ICOs tuvieron mucho éxito, recaudando 24 mil millones de dólares en capital global, más del 20% del mercado de capital de riesgo en EE. UU. en 2017, usando una tecnología que había existido solo 12 meses. Lo más importante, ninguna de estas capitales pasó por el sistema bancario tradicional.
Los ICOs abrieron el mundo a un capital democrático, donde fondos de cualquier parte podían transferirse globalmente de manera fácil y económica para apoyar proyectos. Sin embargo, había una diferencia importante que dejó a los reguladores en desventaja.

A diferencia del auge y caída de las dot-com antes de ello, el auge de los ICOs fue impulsado principalmente por individuos, no por fondos institucionales. Quienes respaldaron los proyectos blockchain realmente entendían la tecnología y los objetivos de las plataformas financiadas, y en la mayoría de los casos sabían que los proyectos eran de alto riesgo. Quizá lo más importante es que fue la primera verdadera experiencia en la que internet en sí misma incorporó valor financiero usando tecnología blockchain sin necesidad de ingresar al sistema bancario externo. Los ICOs sentaron las bases para la transformación del internet de la información al internet de valor. Esto se vio aún más reforzado por la capacidad de la blockchain de definir propiedad digital.

NFTs (Tokens no fungibles) - definiendo la propiedad digital

Un NFT esencialmente representa la huella digital de un archivo digital, por ejemplo, un video, una imagen digital de una obra de arte o incluso un documento de Word. Como tu huella digital, que es única para ti, una huella digital es una representación única de un archivo digital. Sin profundizar demasiado en la tecnología, los NFTs usan lo que se conoce como criptografía SHA-256 (de ahí lo de crypto en criptomonedas). Con esta tecnología, puedes representar un archivo digital mediante un hash criptográfico, que es una combinación de números y letras, como se muestra en el ejemplo a la izquierda de un artista indígena australiano, Jakob Watson.

El poder de los NFTs, contratos inteligentes para proporcionar propiedad fraccionada

La propiedad fraccionada de activos no es una idea nueva. En el mercado inmobiliario, los Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces (REITs) son una estructura de financiamiento establecida a nivel mundial. Igualmente, muchos mercados verticales ya tienen modelos de propiedad fraccionada, por ejemplo, propiedad compartida de caballos de carreras, barcos, tiempos compartidos, etc. Extendamos esto al ámbito digital.

Dado que los NFTs representan la propiedad digital de un archivo digital mediante una huella digital única, imagina dividir ese archivo digital en piezas individuales, por ejemplo, píxeles de una imagen o cuadros de un video, y definir la propiedad de esas piezas individuales mediante NFTs.

Lo que hace esto realmente poderoso es la capacidad de comerciar esos NFTs, que son casi idénticos en estructura a las criptomonedas. Significa que estos NFTs fraccionados pueden moverse globalmente y casi instantáneamente a un costo insignificante. Esto crea una multitud de nuevas oportunidades.

Este concepto de convertir derechos económicos asociados con activos en tokens digitales se llama tokenización. Estos tokens pueden ser programados y almacenados como un registro permanente en una blockchain y posteriormente transferidos de una parte a otra. Casi cualquier activo y sus derechos económicos asociados pueden ser tokenizados y negociados.

Un ejemplo que muestra dónde se ha utilizado esta tecnología para fraccionar activos fue con un proyecto llamado fractional.art. Establecieron la idea de poder poseer fracciones de los principales NFTs de primera categoría, como la famosa colección Bored Ape Yacht Club. La propiedad de cada NFT se dividió en porciones del NFT original. El mayor desafío es que, como destacó Forbes, la SEC, el regulador de EE. UU., está observando muy de cerca los NFTs fraccionados. Ya sea que los problemas estén relacionados o no, o porque el mercado de NFTs se ha desplomado aproximadamente un 85% en línea con el invierno cripto, la fraccionación de los NFTs de Fractional Art está siendo desactivada en el futuro. El modelo ha sido probado y, en muchos aspectos, demostrado que funciona.

Propiedad fraccionada de activos físicos

La estructura de propiedad fraccionada puede, en teoría al menos, extenderse para incluir la propiedad fraccionada en casi cualquier activo físico identificable: propiedad, una granja solar o piezas de arte. Por ejemplo, si las escrituras de una propiedad, como un documento digital que puede ser identificado de manera única, pudieran tokenizarse y dividirse en 100 NFTs, cada NFT representaría el 1% de la propiedad del inmueble. Imagínate qué tan poderoso sería eso. Por supuesto, también se debe tener precaución, especialmente en lo que respecta a la gobernanza del activo físico. Es decir, quién administra el proceso de decisión para vender el activo y bajo qué circunstancias.

En el lado positivo, un inversor podría comprar el 1% de un piso en Berlín, el 2% de un apartamento en Nueva York y el 1% de una casa de vacaciones en Sídney. Se acabaría el problema de que los nativos digitales tengan dificultades para ingresar al mercado inmobiliario. Solo imagina cómo esto afectaría a los mercados en términos de liquidez adicional a nivel global. Permitirá que mercados históricamente muy ilíquidos sean mejor definidos, haciendo que los mercados sean más eficientes con el tiempo a medida que se mejora el descubrimiento de precios.

El desafío para cualquier financiamiento fraccionado, sin embargo, es que la regulación debe ponerse al día con la tecnología.

El equilibrio de la regulación

Lamentablemente, la regulación siempre va un paso atrás de la tecnología. Esto no se debe a que los reguladores no quieran adoptar nuevas tecnologías, sino porque solo pueden regular lo que los legisladores establecen en la ley, es decir, los gobiernos. Cuando consideramos que la edad promedio de los congresistas y senadores en EE. UU. es de 58.4 y 64.3 años respectivamente, la mayoría de los legisladores no ha crecido con la tecnología toda su vida. Como resultado, habrá un retraso natural en su conocimiento. Con esa falta de comprensión de las tecnologías más recientes, también viene la falta de comprensión de los riesgos. La educación ayudará, pero será un proceso muy lento. Por lo tanto, los reguladores deben trabajar dentro de las estructuras legales existentes.

La propiedad fraccionada desde la perspectiva del regulador cae bajo las leyes actuales. Estas están definidas por diferentes términos a nivel mundial, pero incluyen, por ejemplo, Vehículos de Inversión Colectiva, Esquemas de Inversión Gestionados o Fideicomisos de Inversión en Bienes Raíces (REITs). Los nuevos proyectos generalmente se adaptan a las estructuras legales existentes o, en los peores casos, se implementan acciones de cumplimiento aprovechando la legislación vigente.

Las asociaciones del sector son muy conscientes de los desafíos regulatorios y buscan implementar mejores prácticas que los miembros profesionales deberían seguir. Aunque no hay garantía de que no se tomen acciones de cumplimiento, al crear un panorama profesional para el desarrollo de ideas innovadoras, los reguladores pueden ver los esfuerzos realizados para reducir la incidencia de actores malintencionados. Naturalmente, esto será un proceso iterativo que continuará, por frustrante que sea.

Una idea para el futuro

La propiedad fraccionada tiene sentido para cualquiera que haya experimentado lo fácil que es programar y mover fondos internacionalmente usando criptomonedas. Sin embargo, las regulaciones no adoptan con la misma intensidad este poder, lo que presenta algunas inconsistencias, especialmente en lo que respecta al derecho individual a decidir cómo gastar su propio dinero.

En todo el mundo, la mayoría de los casinos permiten a cualquier persona mayor de 18 años la capacidad y el derecho de apostar tanto como desee. Igualmente, en los hipódromos, si tienes más de 18 años, puedes apostar tanto como quieras. Sin embargo, las personas no tienen el derecho discrecional de invertir incluso 100 dólares en Pre-IPO o en criptomonedas pre-ICO, a menos que sean inversores acreditados. Esto muestra una desconexión enorme entre los usuarios de tecnología, que entienden la tecnología y la mayoría de los riesgos, y la regulación necesaria para encuadrarla legalmente. Como resultado, la tecnología tiende a encajonarse en un marco basado en precedentes históricos de tiempos pasados. Por supuesto, nadie quiere que los consumidores sean estafados por proyectos inapropiados, ya hemos visto demasiados de esos. Así que aquí va una idea para explorar.

Tiene sentido común que las personas tengan la discreción de gastar o invertir sus fondos como mejor les parezca. Dicho esto, los reguladores necesitan algún mecanismo de control. Entonces, ¿qué tal si los reguladores ofrecen cierta discreción a los inversores no acreditados mediante el establecimiento de una estructura de licencias para quienes deseen participar y para quienes quieran invertir en propiedad fraccionada?

* Se ofrece una licencia basada en educación en línea para mostrar los riesgos y proporcionar comprensión a los potenciales inversores.
* Los resultados se bloquean en una blockchain vinculada a la identidad del participante.
* El participante puede invertir en proyectos aprobados curados por partes confiables, que se vinculan a la identidad del inversor.
* Se ofrecen diferentes niveles de licencia según la cantidad de educación que hayan completado.
* Los contratos inteligentes de un proyecto pueden detener automáticamente cualquier inversión que supere el nivel de licencia del inversor.  

Conclusión

La propiedad fraccionada tiene un poder excepcional y, al adoptarla por primera vez, se experimenta una gran emoción. Sin embargo, como todas las nuevas tecnologías, lleva tiempo para que los reguladores alcancen el ritmo y regulen los riesgos que los legisladores consideran necesario. En el espacio tecnológico, existe una expresión que suena muy a menudo en los oídos de los emprendedores: “pedir perdón, no permiso”. En fintech, como todos sabemos demasiado bien, lamentablemente, no funciona bien y puede terminar en lágrimas.

Así que todo lo que necesitamos es paciencia para que los reguladores y legisladores se pongan al día con el poder de la nueva tecnología y, lamentablemente, eso puede tomar tiempo, probablemente mucho tiempo.