The "dovish" Fed's Waller laments: The US economy is incomprehensible!

Pada hari Senin waktu setempat, anggota Federal Reserve Christopher Waller memberikan pidato di Konferensi Kebijakan Ekonomi Tahunan Asosiasi Ekonomi Bisnis Nasional (NABE) ke-42, di mana ia melakukan sedikit revisi terhadap sikap dovish-nya, sekaligus menekankan bahwa data ekonomi AS menunjukkan kontras yang membingungkan.

Sebagai latar belakang, selama enam bulan terakhir, dua kali memberikan suara menentang keputusan suku bunga Federal Reserve, menyerukan para pembuat kebijakan moneter AS untuk lebih memperhatikan sinyal kelemahan pasar tenaga kerja.

Namun, dengan jumlah pekerjaan non-pertanian tambahan bulan Januari yang lebih tinggi dari jumlah selama sembilan bulan sebelumnya, Waller pun melunak.

Dalam pidatonya hari Senin, ia menyatakan, “Jika data bulan Februari dapat melanjutkan tren kuat bulan Januari, saya akan bergabung dengan mayoritas rekan-rekan saya untuk mendukung mempertahankan kebijakan saat ini di bulan Maret.”

Waller berkata, “Jika data ini dapat mendukung penilaian bahwa pasar tenaga kerja membaik di bulan Januari dan berlanjut di bulan Februari, serta inflasi semakin mendekati target 2%, maka pandangan saya tentang prospek ekonomi mungkin akan sedikit lebih optimis. Pandangan saya tentang kebijakan moneter yang tepat, mungkin akan condong untuk menunggu dan melihat di pertemuan yang akan datang.”

Namun, ia juga menekankan bahwa sinyal yang disampaikan oleh ekonomi AS saat ini bersifat kontradiktif, bahkan membingungkan dirinya sendiri.

Waller menunjukkan bahwa secara keseluruhan, saat ini AS mungkin sedang berada dalam fase yang sangat sulit dalam pembuatan kebijakan moneter. “Ini adalah pertama kalinya dalam karier, bahkan dalam hidup saya, saya melihat situasi seperti ini: ekonomi tumbuh, tetapi lapangan kerja tidak bertambah,” katanya. “Saya bahkan tidak tahu bagaimana harus memahaminya, karena saya belum pernah melihat kondisi seperti ini.”

Ia berpendapat bahwa tahun ini, kemungkinan besar akan terjadi lagi pertumbuhan lapangan kerja, atau kita sedang berada dalam fase aktivitas ekonomi yang belum pernah saya saksikan sebelumnya. Ia mengatakan, “Ada sesuatu yang harus diperbaiki.”

Berdasarkan revisi tahunan rutin dalam laporan ketenagakerjaan bulan Januari, data penambahan lapangan kerja non-pertanian AS untuk tahun 2025 hanya sebanyak 181.000, rata-rata sekitar 15.000 per bulan. Mengingat data revisi hanya mencakup tiga bulan pertama, dan berdasarkan kebiasaan data tenaga kerja AS yang ‘terlalu tinggi’, angka untuk sembilan bulan berikutnya kemungkinan besar akan mengalami revisi besar ke bawah awal tahun depan.

Waller memperingatkan bahwa pertumbuhan lapangan kerja yang sangat lemah pada tahun 2025 adalah yang terlemah sejak tahun 2002, kecuali selama masa resesi ekonomi. Jika data akhir direvisi menjadi negatif, ini akan menjadi ketiga kalinya sejak 1945 terjadi hal tersebut, sehingga “berita baik selama satu bulan tidak bisa dijadikan tren.”

Ia juga mengisyaratkan bahwa jika data lapangan kerja bulan Februari mendekati tingkat tahun 2025, ia lebih cenderung untuk mendorong pelonggaran suku bunga lebih lanjut, dan kemungkinan hasil baik maupun buruknya “hampir seperti lempar koin.”

Pada hari Senin, Waller juga menyatakan bahwa putusan Mahkamah Agung AS yang menyatakan bahwa tarif yang diberlakukan Presiden Trump tahun lalu berdasarkan Undang-Undang Kekuatan Ekonomi Darurat Internasional (IEEPA) adalah ilegal, berpotensi memberikan dampak positif terhadap permintaan konsumen dan perusahaan, tetapi besarnya pengaruh dan durasi dampaknya masih belum pasti. Waller juga mempertanyakan, jika biaya terkait tarif turun, apakah perusahaan benar-benar akan menurunkan harga, ataukah harga tersebut akan tetap stabil di bawah pengaruh tarif baru yang diberlakukan Trump.

(Sumber: Caixin)