La narration des tendances s'intensifie, les entreprises doivent davantage respecter les limites de la communication financière

■刘钊

Récemment, la Commission de surveillance des valeurs mobilières a annoncé avoir ouvert une enquête à l’encontre d’une société cotée dans la Guangdong, en raison de réponses données sur une plateforme d’interaction en ligne concernant ses activités, où il a été constaté une mise en scène intentionnelle de questions et réponses, constituant une déclaration trompeuse dans la communication d’informations.

Selon les analyses, il s’agit de la quatrième société cotée depuis le début de l’année à faire l’objet d’une enquête pour déclaration trompeuse. Dans un contexte où les canaux de diffusion d’informations sur le marché des capitaux deviennent plus diversifiés et plus rapides, la manière dont les sociétés cotées gèrent leur expression extérieure est devenue une question clé de gouvernance d’entreprise.

Les erreurs déclaratives trompeuses ne résultent souvent pas d’une fraude délibérée, mais plutôt d’un manque de rigueur dans la formulation. La multiplication récente d’incidents de déclarations trompeuses sur le marché n’est pas un hasard. D’une part, la transition rapide entre thèmes industriels, avec des concepts populaires tels que l’interface cerveau-machine, l’intelligence artificielle, la puissance de calcul et les énergies renouvelables, pousse certaines entreprises à privilégier des expressions conceptuelles ou orientées résultats pour attirer l’attention des investisseurs ; d’autre part, la fréquence élevée et la rapidité de diffusion des réponses sur les plateformes d’interaction en ligne en font un canal de communication à faible coût, relâchant la conformité par rapport aux normes applicables aux rapports périodiques ou aux annonces ponctuelles. La cause profonde réside dans le fait que certains flux d’informations internes, la gestion des déclarations et les mécanismes de contrôle de conformité ne sont pas suffisamment solides, avec une absence d’isolation et de vérification efficaces entre la description technique des activités et la formulation des divulgations, ce qui conduit à une exagération des déclarations, à un flou dans les limites, et finalement à une forme de tromperie.

D’après les informations publiques, les réponses incriminées portaient sur des avancées technologiques et des produits phares, avec un ton affirmatif et prospectif marqué. Cependant, les annonces ultérieures indiquaient que ces produits étaient encore en phase de développement, non encore commercialisés à grande échelle, avec un impact limité sur les résultats du trimestre et une incertitude quant aux ventes futures. La différence entre ces deux types d’informations peut rapidement amplifier les attentes du marché. Même si cela ne provoque pas forcément de fluctuations violentes, cela peut induire des biais dans le jugement des investisseurs, ce qui nuit à la crédibilité de la divulgation d’informations.

Ces dernières années, les plateformes d’interaction en ligne sont devenues un canal essentiel de communication entre les sociétés cotées et les investisseurs. Les questions et réponses y circulent rapidement, atteignant le marché secondaire et même les réseaux sociaux, ce qui favorise une diffusion plus large de l’opinion publique. Dans ce contexte, les réponses ne sont plus de simples échanges quotidiens, mais font partie intégrante du système de divulgation d’informations de l’entreprise. Les considérer comme des outils de marketing ou de diffusion de concepts sans contrôle approprié augmente indubitablement les risques de non-conformité.

Selon moi, la clé pour éviter les problèmes de déclaration trompeuse ne réside pas dans la réduction de la communication, mais dans l’amélioration du professionnalisme et de la systématisation de cette dernière. Premièrement, les sociétés cotées doivent intégrer les réponses sur les plateformes d’interaction dans leur système interne de contrôle de la divulgation d’informations, en établissant un mécanisme de vérification équivalent à celui des annonces officielles. Lorsqu’il s’agit de sujets sensibles, plusieurs départements doivent procéder à une vérification croisée pour garantir la cohérence entre la formulation et les informations déjà divulguées, afin d’éviter toute déclaration trompeuse.

Deuxièmement, il faut renforcer la conscience de la “communication par étapes”. Pour les produits encore en phase de recherche ou de test, il convient de définir clairement la distinction entre validation technique, prototype, petite série et production à grande échelle ; pour les collaborations, il faut différencier les accords d’intention, les accords-cadres et les contrats formels ; pour l’impact sur le chiffre d’affaires, il faut préciser les conditions de reconnaissance et le calendrier. Clarifier l’incertitude est aussi une responsabilité envers le marché.

Troisièmement, les sociétés cotées doivent mettre en place un mécanisme stable de gestion des formulations de communication externe. Avec la rotation rapide des thèmes populaires, le département des affaires réglementaires doit faire face à une pression accrue de questions fréquentes, mais plus le sujet est en vogue, plus il faut rester calme et réservé. La création d’une base de réponses standardisées aux questions courantes, avec des limites claires pour les expressions dans les domaines à haut risque, constitue une méthode efficace pour réduire le risque de tromperie.

Plus important encore, d’un point de vue de gouvernance, le problème de déclaration trompeuse est intrinsèquement lié aux valeurs et à la culture de l’entreprise. Si la direction met trop l’accent sur la gestion de la capitalisation boursière, l’attention du marché ou les étiquettes conceptuelles, tout en négligeant la performance à long terme et le développement des compétences clés, la communication tendra naturellement à devenir émotionnelle. À l’inverse, si l’entreprise base sa narration sur ses résultats opérationnels réels, la communication sera alors fondée sur des données et des faits. La qualité de l’information découle finalement de la qualité de la gestion.

Le fonctionnement du marché des capitaux repose sur la transparence et la confiance. Les plateformes d’interaction, les réunions d’information pour les investisseurs, la communication avec les médias offrent aux sociétés cotées davantage de fenêtres de présentation, mais imposent aussi des exigences accrues en matière d’autodiscipline. Dans un environnement de marché complexe et en constante évolution, où les thèmes industriels changent fréquemment, plus une société est en vue, plus elle doit faire preuve de prudence dans chaque déclaration extérieure.

La valorisation du marché des capitaux repose sur la qualité de l’information. Plus les thèmes évoluent rapidement et plus l’émotion du marché est susceptible d’être déclenchée, plus il est crucial de divulguer des informations vraies, précises et complètes pour stabiliser les attentes. La régulation stricte et continue des déclarations trompeuses n’est pas seulement une protection légitime des droits des investisseurs, mais aussi une démarche essentielle pour encourager les sociétés cotées à revenir à la création de valeur et à améliorer leur gouvernance.