Интервью с Дилшодом Джуманиязовым: Шариатский финансы за пределами этики

Дилшод Джаманиязов — соучредитель и генеральный директор Musaffa

Откройте для себя лучшие новости и события финтеха!

Подписывайтесь на рассылку FinTech Weekly

Читают руководители JP Morgan, Coinbase, Blackrock, Klarna и других компаний

Если есть одна вещь, которую финансовый мир был вынужден пересмотреть за последние годы, — это сама основа того, что делает инвестицию по-настоящему устойчивой — не только с экологической или управленческой точки зрения, но и с этической и структурной устойчивостью. Растущий интерес к ответственным финансам вышел за рамки временного тренда, переходя к фундаментальному переосмыслению того, как работают рынки. И хотя стратегии, ориентированные на ESG, захватили большую часть обсуждений, другой подход, часто игнорируемый в широких финансовых кругах, давно выступает за принципы прозрачности, разделения рисков и справедливости: исламские финансы.

Исламские финансы, хотя и часто ассоциируются с определёнными региональными рынками или религиозными контекстами, представляют альтернативу, которая отвечает на одни из самых актуальных вопросов современного инвестирования. Запрещая чрезмерные риски, спекулятивные операции и доходы на основе процентов, они предлагают систему, которая естественно приоритетизирует стабильность — качество, оказавшееся особенно ценным в периоды экономической неопределённости.

В момент, когда традиционные финансовые системы сталкиваются с всё возрастающим вниманием и критикой, особенно в связи с усилением скептицизма по поводу зеленого промывания в ESG-инвестировании, структурированный, этически ориентированный подход исламских инвестиций вызывает важный вопрос: может ли он дать ключевые идеи для более широкого развития этичных финансов?

Рекомендуемое чтение:

Полное руководство по исламским финансам: принципы, рост и инновации

Помимо механики исламских финансов — избегания традиционных долговых структур, роста Sukuk (исламских облигаций) или тщательных процедур отбора, формирующих инвестиционные портфели — существует более глубокая философская дискуссия.

Обязательно ли этичные финансы останутся нишевым сегментом, или принципы справедливости и устойчивости смогут переопределить основные рынки? И по мере роста спроса на социально ответственные инвестиции во всём мире, какую роль могут играть финансовые институты в расширении доступа к исламским финансам за пределами их традиционных границ?

Чтобы разобраться в этих вопросах, мы обратились к Дилшоду Джаманиязову, эксперту, который не только хорошо разбирается в деталях исламских финансов, но и отслеживает более широкие изменения, формирующие глобальные инвестиционные стратегии. Обладая непосредственным опытом того, как исламские финансы развиваются в ответ на регуляторные изменения, ожидания инвесторов и новые финансовые технологии, наш разговор выходит за рамки технических аспектов и рассматривает большую картину: каким может быть будущее этичного инвестирования?

Присоединяйтесь к обсуждению этих актуальных вопросов и узнайте, как принципы исламских финансов могут стать основой для более устойчивой и справедливой финансовой системы.

Р: Могли бы вы объяснить основные принципы, которые отличают исламские инвестиции от традиционных, и как эти принципы реализуются на практике при формировании портфелей?

Д: Исламские инвестиции следуют принципам исламских финансов, обеспечивая этичную, прозрачную и разделяющую риски практику, при этом запрещая рибу (проценты), гхарар (чрезмерную неопределённость) и харам (запрещённые) отрасли, такие как алкоголь, азартные игры и традиционный банкинг.

В отличие от традиционного инвестирования, допускающего долговые обязательства на основе процентов и спекуляции, исламские инвестиции основаны на активах, ориентированы на прибыль и социальную ответственность.

Вместо облигаций с процентами используются Sukuk (исламские облигации), которые предоставляют фиксированный доход, основанный на разделе прибыли и реальных активах, а не на процентах. Портфели, соответствующие шариату, избегают деривативов, коротких продаж и чрезмерного заимствования, делая акцент на справедливости, стабильности и реальной экономической ценности.

Для соблюдения шариатских требований инвестиции проходят строгий шариатский отбор, оценивающий финансовые показатели, уровень задолженности и источники доходов. Этот процесс направляет капитал в компании с низким уровнем долга, в секторах технологий, здравоохранения, возобновляемой энергии и недвижимости. Любой не соответствующий доход должен быть очищен через благотворительность.

Главное преимущество исламских инвестиций — их меньшая зависимость от долговых обязательств, что повышает их устойчивость во время рыночных спадов.

Поскольку компании, соответствующие шариату, работают с меньшим уровнем заимствований, они менее уязвимы к росту процентных ставок и финансовой нестабильности. Эта структурная особенность часто позволяет портфелям исламских инвестиций показывать лучшие результаты по сравнению с традиционными в условиях волатильных рынков, поскольку их активы сосредоточены на финансово стабильных, обеспеченных активами и разделяющих риски бизнес-моделях.

Этот дисциплинированный подход способствует формированию диверсифицированных портфелей с акцентом на социальное воздействие, балансируя финансовый рост и этическую ответственность. Благодаря сильной интеграции ESG и растущему глобальному принятию, исламские инвестиции представляют собой устойчивую, социально ответственную альтернативу традиционным финансам, привлекая как верующих, так и этически ориентированных инвесторов по всему миру.

Р: Какие распространённые заблуждения существуют относительно исламских инвестиций, и как их можно развеять, чтобы сделать эту сферу более доступной?

Д: Распространённое заблуждение — что исламские инвестиции предлагают ограниченные возможности и дают меньшую доходность. На самом деле, исламские инвестиции охватывают разнообразные сектора, такие как технологии, здравоохранение и возобновляемая энергия, и зачастую показывают конкурентоспособные результаты.

Другое миф — что исламские инвестиции предназначены только для мусульман, но их принципы этичного управления, разделения рисков и исключения вредных отраслей совпадают с ESG и социально ответственным инвестированием, что привлекает более широкую аудиторию.

Некоторые считают, что исламские финансы усложняют инвестирование, но инновации в финтехе, AI-инструменты для шариатского отбора и цифровые платформы делают их более доступными и прозрачными. Другие полагают, что исламские инвестиции недостаточно ликвидны, однако рост Sukuk, ETF и исламских паевых фондов увеличивает гибкость.

Расширение ассортимента исламских финансовых продуктов, обучение инвесторов и стандартизация шариатских требований по всему миру ускорит их принятие. По мере роста спроса на ответственные и ориентированные на воздействие инвестиции исламские финансы становятся всё более мейнстримовой альтернативой, обеспечивая как хорошую доходность, так и моральную ответственность.

Р: Как рост ESG-инвестиций влияет на соответствие исламских инвестиций принципам этичного инвестирования, и чем они отличаются?

Д: Исламские финансы и ESG-инвестирование имеют сильную этическую основу, оба подчеркивают социальную ответственность, устойчивость и прозрачность. Оба подхода ориентированы на справедливое ведение бизнеса, охрану окружающей среды и этическое управление, способствуя положительному вкладу в общество.

Однако есть отличия. В то время как ESG позволяет выбирать лучшие компании внутри отраслей, исламские финансы полностью исключают сектора, такие как алкоголь, азартные игры, традиционный банкинг и свинину, независимо от их ESG-показателей. Также исламские финансы запрещают рибу (проценты), чрезмерную неопределённость (гхарар) и спекулятивную торговлю, в то время как ESG не накладывает такие ограничения.

Несмотря на различия, растущее пересечение этих подходов привело к появлению исламских ESG-фондов и зеленых Sukuk, предлагающих этичным инвесторам возможности, сочетающие принципы шариата и цели устойчивого развития. По мере увеличения спроса на ответственные инвестиции исламские финансы становятся не просто альтернативой, а важной частью развивающегося ландшафта этичных инвестиций.

Р: Sukuk за последние годы демонстрируют значительный рост. Какие факторы его стимулируют, и как вы видите роль sukuk в глобальной финансовой системе?

Д: В отличие от обычных облигаций, Sukuk обеспечены активами и структурированы в соответствии с принципами исламских финансов, что обеспечивает разделение рисков и реальную экономическую ценность.

Ключевые факторы роста — активное государственное размещение для инфраструктурных проектов, увеличение участия корпораций и рост зеленых и устойчивых Sukuk, соответствующих глобальным трендам ESG и воздействий. Также, поскольку волатильность процентных ставок влияет на традиционные рынки, инвесторы обращаются к Sukuk за стабильной, этичной и обеспеченной активами доходностью.

В будущем Sukuk, скорее всего, станет полноценным финансовым инструментом, получающим распространение как на исламских, так и на не исламских рынках. Стандартизация шариатских правил, fintech-платформы для Sukuk и повышение осведомлённости инвесторов по всему миру должны повысить ликвидность и доступность.

По мере роста интереса к ответственным и устойчивым инвестициям, Sukuk может стать трансформирующим мостом между исламскими финансами и глобальными рынками капитала, предлагая устойчивую и значимую альтернативу инвестициям.

Р: Какие сектора или отрасли, по вашему мнению, обладают наибольшим потенциалом роста для исламских инвестиций и почему?

Д: Несколько отраслей демонстрируют сильный потенциал роста, обусловленный этическим спросом, технологическими инновациями и глобальным принятием исламских финансов. Ключевые сектора:

2. Технологии и финтех — рост исламского цифрового банкинга, AI-инструментов для шариатского отбора и блокчейн-умных контрактов трансформирует исламские финансы, делая их более доступными и прозрачными. Спрос на исламские финтех-решения продолжает расти, особенно в развивающихся странах.
3. Здравоохранение и фармацевтика — этично ориентированные исламские инвестиции хорошо сочетаются с растущим сектором здравоохранения, включая биотехнологии, халяльные лекарства и медицинские технологии. Учитывая глобальный рост потребностей в здравоохранении, этот сектор предлагает устойчивые и значимые возможности.
4. Возобновляемая энергия и устойчивое развитие — акцент на ESG и устойчивое инвестирование делает возобновляемую энергию, зеленую инфраструктуру и управление отходами привлекательными для исламских инвесторов. Рост выпуска зеленых Sukuk поддерживает инвестиции в климатические проекты.
5. Недвижимость и инфраструктура — исламские фонды недвижимости и инфраструктурные проекты, обеспеченные Sukuk, продолжают привлекать как институциональных, так и розничных инвесторов. Спрос на халяльную недвижимость растет, особенно в коммерческой недвижимости, логистике и доступном жилье.
6. Халяльные потребительские товары и продукты питания — глобальный рынок халяльных продуктов и образа жизни быстро расширяется благодаря росту мусульманских расходов и интересу немусульман к этичному потреблению. Инвестиции в халяльные продукты, косметику и моду имеют значительный потенциал роста.

Р: С какими проблемами сталкиваются инвесторы и финансовые институты при создании или управлении исламскими фондами, особенно в части регулирования и восприятия рынка?

Д: Различия в интерпретациях шариата в разных юрисдикциях создают несогласованность, что требует от управляющих фондов навигации по нескольким нормативным рамкам, увеличивая операционные сложности.

Кроме того, инвестиции должны проходить строгий шариатский отбор, проверяющий соответствие рибе, гхарар и харам-отраслям. Постоянные аудиты и одобрения шариатских советов увеличивают издержки управления. Исключение процентных инструментов и активов с высоким уровнем заимствований ограничивает выбор инвестиций, что влияет на диверсификацию и управление ликвидностью.

Многие инвесторы, включая мусульман, недостаточно осведомлены о исламских фондах, зачастую предполагая, что они показывают низкую доходность или недоступны, что сдерживает массовое распространение.

Соответствие шариатским стандартам, этическая проверка и очищение не соответствующих доходов увеличивают административные расходы по сравнению с обычными фондами.

Для преодоления этих проблем необходимо стандартизировать глобальные регуляции, использовать финтех для автоматизации соблюдения требований, расширять ассортимент исламских инвестиций и повышать уровень осведомлённости инвесторов, что повысит масштабируемость и принятие исламских фондов.

Р: Как развитие финтеха, например блокчейна, влияет на практики исламских инвестиций и доступность исламских финансов?

Д: Они трансформируют исламские финансы и расширяют их доступность несколькими ключевыми способами:

2. Повышение прозрачности и соблюдения — блокчейн с его неизменяемым реестром обеспечивает большую прозрачность транзакций, что важно для шариатского соответствия. Он позволяет отслеживать инвестиции в реальном времени, снижая риск несанкционированных действий и обеспечивая соблюдение принципов исламских финансов.
3. Умные контракты для шариатского соответствия — блокчейн-умные контракты автоматизируют операции, связанные с разделением прибыли, выпуском Sukuk и передачей активов, обеспечивая выполнение без процентов и чрезмерной неопределённости. Это сокращает необходимость посредников, делая транзакции быстрее, дешевле и безопаснее.
4. Развитие исламского цифрового банкинга и финтеха — AI-инструменты для шариатского отбора и блокчейн-платформы делают исламские финансы более доступными для розничных и институциональных инвесторов по всему миру. Цифровые платформы позволяют отслеживать акции, инвестировать в исламские фонды и участвовать в Sukuk в реальном времени.
5. Токенизация активов — блокчейн позволяет делить активы, такие как Sukuk, недвижимость и товары, на токены, что повышает ликвидность и открывает новые возможности для мелких инвесторов.
6. Расширение трансграничных исламских финансов — децентрализованный характер блокчейна способствует более эффективным и дешевым трансграничным операциям, расширяя исламские финансы в страны с меньшим мусульманским большинством.

Интеграция финтеха, блокчейна и AI делает исламские финансы более прозрачными, эффективными и глобально доступными, ускоряя их распространение среди мусульманских и немусульманских этичных инвесторов.

Р: Как исламские финансы могут адаптироваться для привлечения более широкой аудитории в странах с меньшим мусульманским большинством, при этом соблюдая шариатские принципы?

Д: Они могут расширить аудиторию и сохранить шариатское соответствие, реализуя следующие стратегии:

2. Акцент на этичное и устойчивое инвестирование — принципы исламских финансов совпадают с ESG, делая упор на этическое управление, устойчивость и социальную ответственность. Подчёркивание этого совпадения привлечёт социально ответственных инвесторов вне мусульманского рынка.
3. Разработка инклюзивных финансовых продуктов — предложение цифровых банковских услуг, ETF, Sukuk и сберегательных продуктов, соответствующих шариату, в удобном формате повысит доступность для разных групп инвесторов.
4. Использование финтеха для упрощения доступа — AI-инструменты для шариатского отбора, транзакции на базе блокчейна и цифровые платформы сделают исламские финансы более прозрачными и доступными.
5. Обучение инвесторов и повышение осведомлённости — проведение образовательных мероприятий, семинаров и программ финансовой грамотности поможет объяснить преимущества и этическую основу исламских финансов.
6. Стандартизация регулирования — сотрудничество с регуляторами для гармонизации стандартов шариатского соответствия повысит доверие и упростит внедрение в немусульманских странах.

Р: Какие советы вы бы дали частным лицам или бизнесу, впервые рассматривающим исламские инвестиции, чтобы помочь им начать и эффективно ориентироваться в этой сфере?

Д: В первую очередь, важно понять основные принципы исламских инвестиций, такие как запрет рибы, гхарара и мейсир.

Для знакомства с активами, обеспеченными реальными активами, и критериями этичного отбора можно использовать халяльные скринеры и платформы исламских финансов для поиска соответствующих акций, фондов и Sukuk по финансовым показателям, источникам доходов и отраслевым стандартам.

Затем стоит учитывать, что исламские финансы не ограничиваются акциями. Консультации с шариатскими учёными или сертифицированными исламскими финансовыми советниками помогут обеспечить соблюдение требований, прозрачность и соответствие исламским принципам.

Также можно использовать AI-инструменты для шариатского отбора, робо-советников и платформы для исламских инвестиций для упрощения и оптимизации процесса инвестирования.

Если же получен доход, который считается недозволенным (например, небольшой процентный доход), его следует очищать через благотворительность, как это предписано исламскими правилами.

И, наконец, важно следить за рыночными тенденциями и регуляторными изменениями, чтобы принимать обоснованные финансовые решения.